主题：【期指练手3】菜鸟做期指之“价值投资”股指期货 -- 老拙

今天的期指操作手忙脚乱，凸显菜鸟本色。

听了达克宁和KMY的提醒，0801合约被炒得太高，早晚跌回来，再加上加息，昨晚上决定今天反手做空。

早上看报，看到9点20才想起来，坏了！期指9点15开盘，赶紧打开软件一看，0801合约已经下跌到5980。想都没多想，立即操作，卖出、开仓、2手，成交！接着就看0801一个劲地上涨，亏损飞快地增加！

当0801上涨到6100点附近时，心想：叫你涨，我再开一个空仓！

打入指令，这才发现，前面的操作已经用光了资金！

原来，老拙这个期指菜鸟搞错了。我还以为，前面建了1手多仓，今天开2手空仓，系统会自动用1手空仓冲掉1手多仓，持仓就剩下1手空仓。其实不是，查了一下持仓，我现在持有1手多仓，2手空仓。

心想，赶紧平掉1手空仓，把资金腾出来。说干就干，操作，卖出、平仓、1手，确认！

再一看，怎么回事？那1手多仓没有了。我是要平掉空仓，怎么多仓被平掉了？这下可好，持有2手空仓，0801涨到6188点，亏损10万元！

再平空仓！卖出、平仓、1手，确认！系统报告：错误操作，不予执行！再操作，换成：卖出、今平、1手，确认！系统还是报错，还是不执行！

0801涨到6200多点，亏损15万元！

老拙气得差点儿就把机器给砸了！

好，你不让我平掉空仓，我就再加1单空仓，我还就不信它不跌。操作：卖出、开仓、1手，确认！系统报告：您的资金不够。

好嘛，已经亏得买不起第3手了。

去它的，老拙不跟它玩了！吃午饭、眯了一会儿，按每天的惯例，爬到后边山上望了一会儿十三岭水库，回来一看，0801跌到6100点以下了，亏损少了很多。心想这会买得起1手了把，在6090又加了1手空仓。看着下午现货指数一个劲地向上拱，心想现在已经满仓，假如0801再往上涨30点，肯定爆仓。可是怎么办？这龟儿子系统，它不让老拙平掉空仓啊！

好在0801下午2点后又象前两天那样开始跳水，很快跌到6050点。

瞎试试吧，操作：买入、今平、1手，确认——

成了！平掉1手空仓！

这下明白了，等0801下跌到5950附近，再来一次：买入、今平、1手，确认。又平掉1手空仓。到手市，剩下一手0801空仓，持仓价6082点。0801收盘下跌到5889点，今日结算价5925点，今天挣了小5万，3天浮盈接近9万。

终于把操作方法搞明白啦。也就是如果您想平掉持有的合约，必须反过来操作。

比如，持有空仓（用卖出开的仓位）时，要用“买入、平仓”；持有多仓（用买入开的仓位）时，要用“卖出、平仓”。是不是这样？请熟手给大家说说。

我要说的是，今天想明白一个问题：期指也可以，或者说应该搞“价值投资”。

之前我曾经说过，部队20年给我的教育就是两条：

第一，做一件事情之前，先要找到做这件事的正确方法；

第二，正确的方法，就是符合事物客观规律的方法。

好象还应该加上一条：这个方法应该是简便易懂，便于操作的。就象林彪的“六大战术原则”，每个战士都听得懂，记得住，用得上。

那么，做期指的正确方法是什么呢？

达克宁给了我一个启发。他说：

这么说吧：期指也是个商品，有它的“价值”，而它的“价格”总是围绕它的“价值”上下波动，但最后总要回到“价值”那儿去。当它的“价格”远离“价值”时，我们就可以“价值投资”买入，等它的“价格”回到“价值”时，获得投资收益。

期指的“价值”是什么？是现货指数；期指的“价格”是什么？是合约点位。而合约的点位在结算日时，必定回归到现货指数。所以，当合约点位比现货指数高很多时，我们应该做空；当合约点位比现货指数低很多时，我们可以做多。

这就是“价值投资”股指期货。

但是，还有两个问题要解决：

第一个问题：期指的“价值”、也就是现货指数是变动的，如何把握？这是价值投资的“确定性”问题。前面引用的达克宁的“语录”，解决的就是这个问题。也就是需要做一个基本计算。首先，0801在1月18日交割，不算今天还有17个交易日。如果每天上涨50点（基本没有可能），可以上涨850点。今日现货指数收盘5100点，1月18日最多上涨到5950点；其次，现货指数历史高点位于5891点，在目前的情况下，我们可以肯定，到08年1月18日肯定不可能达到这个高度。因此，当0801盘中上涨到6200点以上时开仓做空肯定可以盈利=（6200-5900）X300元=90000元。实际上这是无风险的最小盈利，因为沪深300在1月18日上涨到5900点创出历史新高的可能几乎没有。比较切合实际地判断，到1月18日，沪深300指数如果能够连续突破50、60日均线的压制，站上5600点，就很好了。如果这样，在0801合约上涨到6200点开仓做空，结算时的预期赢利是12万元。按此预计，在0801合约位于6000点以上都可以开空仓“价值投资”。

第二个问题：主力会不会利用资金优势，逆正常思路拼命推高0801合约，把投资者的空仓打爆？这个问题，我想要采用3点防范措施：1、做近不做远。也就是只做下月的合约，以增大确定性。如果有人利用资金优势操纵，相信管理层必有治理措施；2、不满仓，初期建1/3仓位。比如当0801在6100点时开1手空仓，如果它上涨到6300点，再开一手。3、1手长仓、1手T+0。当发现强力的做多政策出台，现货指数当日将大涨时，可以建1手多仓，将空仓的损失对冲掉，但这手多仓应在当日平掉；反过来，当发现强烈的利空政策出台，或者接近交割日时合约点位仍距现货指数有较大的差距，则可以加1手T+0的空仓。

最后，我们这种“价值投资”股指期货的方法，肯定不是赢利最大化的方法，而是在风险最小化下尽可能增大盈利的方法。

这里我想提醒大家一点：我们知道，任何投资方法，都必须首先考虑如何规避风险。不考虑投资风险的方法，不可能是个好方法。

至于股指期货，老拙是个名副其实的菜鸟，以上想法欢迎大家拍砖指正。

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