主题：【老拙侃股票92】第39周汇报 ——9个月浮盈148% -- 老拙

昨天，中国人民银行副行长吴晓灵在"第九届中国经济学家论坛"上表示，从紧的货币政策是应对通货膨胀压力和流动性过剩的需要，在此背景下，加大资本市场结构调整力度，既可以减少股票供应不足引起的股价虚高，又可以将过剩的流动性引向实体经济，从而减少从紧货币政策的负面影响。

如何“加大资本市场结构调整力度”呢？

吴晓灵建议大力发展公司债，鼓励大企业走向债券市场进行融资，提高直接融资比例，这样可以为中小企业腾出信贷空间，从而减轻从紧货币政策对实体经济带来的负面影响。

在中国，任何事情只要上下同心，就会大发展。现在央行发了话，对于大企业特别是上市公司来说，发公司债比从银行贷款的利息低；对于商业银行来说，苦于存贷差不断扩大而央行又不让贷款，买债券就是没有办法的办法。三股劲合到一起，可以想见2008年公司债将有很大的发展空间。

这下又让债券发行能力很强的中信证券干上了。[无处不在]河友说老拙不太关心管理层，也不完全是。可能我不太关心他们的经历、学历、年龄什么的，很关心他们在行业中是不是总能赶上“那一拨”。在中国，不论个人还是企业，最重要的特点就是“一步赶上、步步赶上”。如果一个企业总能“步步赶上”，管理层的前瞻能力就很不简单。07年4季度，中信仅主承销的债券就有600多亿，按这个进度，明年可以主承销3000亿。而承销债券的能力，不象做IPO。做IPO是不愁客户的，做债券就需要积累足够的客户资源。

伸展开看，2008年的紧缩政策，对股市最大的影响，将是龙头企业继续成长，而一般企业的成长性将受到很大的影响。比如房地产行业，紧缩政策造成地价下跌，对于万科来说，好处在于又可以较低的价格拿地了。所以万科的策略一定是稍微降低房屋售价，在打压周边地产价格的同时，加快资金回笼，购买大幅降价的土地。因为万科现在销售的房屋，使用的是前几年购买的土地，降点价无所谓。比如最近在广州开售的楼盘售价13000多，土地的楼面价是3000多；而周围的楼盘售价据说是18000多，所以万科的楼盘2天枪光。又据说，广州最近拍卖的土地价格下降了50%。今年，万科的销售额接近500亿，全年结算的销售额估计是200亿，明年增长100%问题不大。而很多房地产公司目前的日子就不好过了。

企业管理层的好坏，在经济和行业火热的时候不太容易看出来，只有到“紧缩”的时候，才能得到真实的体现。