主题：【周末股市观察】观察方法要改进，操作要“灵活一些” -- 陈经

老拙的感觉很正确,期货的一大用处就是锁定收益,克服短期波动. 但目前即将推出的沪深300期货不太适用于实盘保值. 以HS300为5000点计算,按目前规定的300元/点的乘数,股指期货一个合同的价值就等于150万的股票持仓,可以对冲150万左右的实盘(具体取决于实盘组合相对大盘波动的相关系数Beta). 保证金以10%算, 加上一定余量,至少要留出20万现金放在期货交易所,这样一算资金利用率对于实盘不划算.

另外,美国S&P500股指期货的流行是和它的税制有关的.美国税法规定持有股票时间多于一年只需要交15%的资本利得税,低于一年需要35%以上的税(取决于总收入),而期货交易收益不管长短只需要25%左右的税(严格定义是60%收益*长期税率+40%收益*短期税率). 所以预测有波动时,美国基金用期货做对冲可以避免卖出股票导致的税收损失. 但A股就没有这个必要了.

所以我建议除非以后盘子大大扩容,否则用股指期货做对冲并不实用.预测有波动时减仓即可.