主题：转贴一个比老拙更早搞价值投资的人的操作方法 -- xyfxxj

周密：我的三个＂筛子＂

作者： 周密

周密：我的三个＂筛子＂

作者： 周密

周密：我的三个＂筛子＂

第一，市盈率。（股价没有奇高）

市盈率小于平均水平20倍。

第二，市净率。（含金量多，扩张股本有基础）

市净率小于2。

(盘子在5000万以下，可以扩大到2.5)

第三，盘子。（股价活跃可能性大，扩张股本有基础）

流通盘子在8000万以下。

然后，再考虑其他因素。

这样做，为的是尽可能降低风险。

答复会员8.14 "三个筛子"优中选优的具体选股过程

第一遍筛子――寻找市盈率低的股票

业绩是永恒的题材，业绩好的公司受到人们的喜爱，但是，业绩如果是一种价值，他也是需要价格来体现的，比如，黄金。黄金是好东西，但是如果价格过高，也是我们不予考虑的投资目标。我们需要的是价值高，但是价格明显偏低的股票。所以，找到投资目标，也就是选股，不是说公司的业绩优良，就买进，要参考业绩和价格两个因素。

而这两个因素的比值恰恰是市盈率。

市盈率恰恰反映了两者关系。

市盈率＝每股股价／每股业绩

所以市盈率这个概念已经普及到世界所有的证券市场。台湾地区称之为“本益比”。

对于投资者而言，市盈率越小越合算，也就是投资收回越快越合算。

那么，到底是多少倍市盈率是低的呢？

第一，要横向比。

除了与银行利息比以外，还要了解当时市场的平均市盈率，再将该股的市盈率与之相比。

比如平均市盈率在10倍，那么20倍市盈率显得有些高。但是，如果平均市盈率在40倍，那么20倍市盈率就显得低。所以要根据市场情况来确定高低。选股时，如果在20倍平均市盈率的市场，那么还是可以找到10倍市盈率的股票。如果在40倍平均市盈率的市场，就很难找到10倍市盈率的股票。所以选股所谓相对低市盈率，要根据市场的总体平均情况。

如果再细一些，可以根据行业平均市盈率来比较。

第二，要纵向比。

投资者要有对公司的前瞻。如果公司业绩不断提高，那么市盈率会逐渐下降，那么相对于此时，将来的市盈率将是很低的，这样的公司值得期待。

如果，公司现在的市盈率很低，但是经过一段时间后，公司的业绩下降，市盈率就会抬高。我们说买股票就是买未来，如果未来是差的，那么较低的价格也不适合于投资。

例如，有一家公司04年业绩1元多，可是股价一路下跌到6元（复权价），市盈率才6倍，静态看市盈率已经很低了，但是股价还在下跌，因为这家公司主营是制造销售手机的，05年市场极不乐观，到了05年中，业绩预告出来了，我们才知道“05年上半年业绩将出现亏损”。那么，原来的低市盈率就不复存在了。

所以，市盈率往往是静态的指标，我们可以从软件上把市盈率的排名摘下来，看深沪两市的头30－50名。但是，具体的公司仍需深入研究。

通过市盈率低来选股主要注意以下几种情况：

1.买在股价下跌的极限。个股股价下跌的极限经常出现在整体下跌的极限中。

2.公司收益上升。通过研究基本面来断定，通过锁定观察来确定。

3.象股权分置解决这样的可遇不可求的机会，投资者增加了股票，却不减少每股收益。

第二遍筛子――寻找市净率低的股票

我们投资一家公司，都愿意每一股的净资产很高，净资产就是公司的最基本的含金量。当然，与市盈率一样，我们要把净资产和股价结合在一起，才可以发现股价是否值得考虑。

因为，有的公司的净资产虽高，比如10元的净资产在市场中的是属于高的，但是股价更高达到100元，高过净资产的10倍，那么，除非他的业绩惊人，否则，如此高的股价是我无法认同的，用100元钱买价值10元的物品，其中的风险是很大的。

所以不能只是静态看净资产，选股时需要结合两者。看看股价是不是接近或低于净资产，如果接近或低于净资产，无疑，这个股价投资者只股票将是相对稳妥的。

当我们在市盈率上完成选股以后，再通过分析行业的发展前景，公司的发展前景，选出我们认为不错的股票时，我们发现这些股票还是一个群体――有很多支股票依旧留了下来。我们的资金是有限的，不可能同时投资太多只股票，那么，可以用这第二个筛子。

即市净率的筛子。

市净率＝市场价／净资产

市净率多少为低？这也要在当时的市场环境来判断，如果市场市净率在3，那么你可以定2.5，或2，或者1.5，也就是说，这个筛子的眼是可以随着市场来调节的，因为市场变化很大，你只需要根据市场，自己来设定“低”的标准，为自己的选股服务，目标是尽可能把选股圈定在10只以内。

在01年以前，市净率基本没有低于1的，也就是说，股价基本没有低于净资产的。但是，在04－05年，已经有不少股票股价低于净资产。那么是不是股价低于净资产就有价值呢？可不可以就买那些股价低于净资产的股票呢？

答案是否定的。

如果这家公司处于持续亏损状态，那么高净资产也是没有价值的。

净资产是公司的当前静态含金量。对于一家经营正常，业绩不断攀升的企业，我们当然同时希望它的含金量高些。所以我们一定要先用第一个筛子，选出业绩和前景好的且股价较低的公司，再来用市净率的筛子。市场就象海水，无时无刻地波动。有时，我们找到我们喜欢的公司和股价，同时我们还发现它的含金量很高，我们会惊喜于这样的发现，有时甚至不敢相信这是真的。但是，只要你是根据数据和你合理的论证，那么它就是可能的！因为市场就象海水，无时无刻地波动，在波动中，我们得到了机会。

在股市里，没有什么绝对没有的机会，只有研究的勤奋深入和概率的不同罢了。

巴菲特说：巨大的投资机会来自优秀的公司被不寻常的环境所困,这时会导致这些公司的股票被错误的低估。

第三遍筛子――寻找盘子偏小的股票

经过头两道筛子，剩余的股票就不多了，如果还需要缩小范围，那么，就要用一用第三个筛子。

第三个筛子是流通盘。股改以后，市场可能将是全流通的，那么要看总盘子。总而言之，要看流通的股票数量。

根据以往的经验，在市场活跃时期，流通盘较小的股价变化较活跃。而股价变化活跃就会使我们得到更多的“股价投机机会”。

如果说，前两道筛子主要从“投资”的角度来衡量股票的价值，那么第三道筛子就是在兼顾“投机”的价值。

在市场活跃时期，为什么流通盘较小的股价变化较活跃呢？

这在于供求的关系上。一只袖珍的股票，可能在进入几百万的资金情况下，就被买成涨停。但是，如果是中国联通，宝钢股份等巨大股票，这种机会几乎是没有的。所以，有专家总结说，在牛市里，无疑，小盘股将整体强于大盘。“飚升”也就很正常地常常用于形容小盘股上升的表现。

另外，小盘股所代表的公司也处于股本很小的情况，有着很大的发展空间，这也是投资者所重视的，一旦业绩持续向好，就会有股本的扩张再扩张，如中集集团，十年前它是一家小公司，但是10年以后，发展成大公司，股价复权已经上升了10多倍，这是超大公司很难达到的。

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三个筛子只是面对大面积股票进行筛选时的大原则，实际上是个人对于价值投资的理解，并具体化的产物。

1.具体化价值投资理念。

没有新意也不需要有新意，价值投资是实实在在的，理念不在于与众不同，而在于长期实践中真正稳妥盈利。

2.关键在于坚持。

三个筛子原则是简单的，很容易理解的，但是其中最难点在于坚持。

3.即便用 三个筛子筛出的股票，还需要认真观察。

细看财务，分析项目，看行业景气度，跟踪公告报表等等.....