主题：【老拙侃股票46】加息了——都是顺差惹的祸？ -- 老拙

然后捅几刀.

公司的例子方向不错, 但是忽略了货币本身的特性, 也就是外汇 (外币) 与本国货币 (人民币) 之间的差异. 如果中国没有发行自己的货币, 用的是美刀, 那么那个例子没啥大问题, 但问题是中国有自己的货币, 其间又有汇率作为调节机制, 而这次的利率调整刚好是标准的货币面调节手段.

出口商收到国外客户的美刀货款, 透过银行转成人民币, 给员工发工资, 给供货商付料款, 给干部发奖金, 给官员送红包, 给老板换新车新房七爷八奶, 这是消费. 留下一些钱来盖新楼新厂, 这是利润转投资. 用的都是本国货币人民币. 这里央行是个货币兑换的角色, 国外客户汇的外币货款透过银行进来换成人民币给你, 留在帐上的外币就成了所谓的外汇储备, 对国内发行的当然是本国货币. 贸易顺差大了, 海外打进来的货款多了, 本国货币发行量高了, 接下来要面对的问题就是通膨了.

在经济发展时, 通膨是个可大可小的问题. 会不会膨出乱子除了要看物价和收入的相对增长, 另外当然还要看结构平衡. 出口带来的收入提升, 受滋润的主要是出口相关行业, 其它的不见得可以雨露均沾. 一般来说收入的提升在不同行业间的扩散速度慢, 但是物价的扩散速度就很快. 对于收入没赶上的非出口行业员工来说, 还没受到收入增加的好处前, 就得先承受物价上涨的压力了. 回到老拙的公司例子, 像是公司里的出口部门绩效特好工资特高奖金特多配车配房配小蜜, 非出口部门虽没变坏也没变好, 这时公司食堂说咱饭钱要跟平均所得接轨, 一年涨他个几个点. 出口部门收入增长还更高没啥感觉, 非出口部门可不干了, 工资增长跟不上啊. 回到国家宏观面, 这是经济不平衡发展的结构性失调, 同时发生在行业 (出口 / 其它) 与地区 (沿海 / 内地) 上. 虽然以前就有说要谁带头后拉上谁, 甲起来后幅射乙, 但是眼前利益还没吃尽前谁又能想到那许多.

至于解决方法, 老拙的投资和消费两个在方向上没错, 但是加上外币本币的差异就更完整了. 外汇不是直接拿来用在国内或 "再" 换成本国货币在国内消费或投资的, 除非是没有发行国币的国家. 要消化外汇, 直接的方法是增加国外商品进口 (消费) 以及进行海外投资置产 (投资), 重点是外币要用在国外. 比如进口商向国外采购, 付货款时把人民币打入进出口商或银行, 转成美刀后汇出. 这个动作会同时降低本国货币发行量 (人民币变成美刀, 没了) 以及消化外汇储备 (美刀付出去了, 没了.) 海外投资也是如此. 进口物资海外置产的对象可以是愈用愈少愈紧愈俏的油矿储备, 可以是显摆用的洛克非乐中心, 可以是 IBM PC 部门, 当然也可以是第七舰队. 这些交易我们有啥好处? 曰: 降低货币型通膨压力, 用掉大而无用 (?) 的外汇储备账面数字, 换得实体商品与实体资产, 中国由 global vendor 蜕变为 global holder, hope so.

这里也插一句, 投资出口消费三驾马车, 再加一头政府砸钱就成为难追的肆马了. 不过劳力密集低价竞争型的经济发展路子, 不必 WTO 啥的, 只要所得逐渐提高竞争力就会逐渐下去, 然后整个行业转到收入更低的地方去, 干价格是没底的. 那么留下来的人要怎么办? 提升价值发展能够支持较高所得的行业呗. 这个转型搞成了, 才会有后面的所得继续增长消费继续提高. 发展才是硬道理啊.

• 【原创】顺差大了就通胀？——答[4月1日]兄