主题：寰球同此凉热 -- 本嘉明

这么搞法你美国还有能力在外面制造乱局把资本赶回国内么？太平洋对岸的都收拾好了接受资本呢；

加上病毒基因测序排辈关系，美国马里兰病毒研究所被美国CDC关闭整顿，外交部发言人赵立坚推特，基本可以肯定来源就是美国本土。美国测试人数越多，就越能证明病毒来源就在美国。

按严格验证程序走完一个疗程，并由显著效果的药物。在毫无头绪的情况下，自然是第一选择。

但是，只有一例，孤例不证，所以要继续实验。中国的实验期4月份结束。

昨天（3/14）早上，例行的每周食品采购，实在是个奇幻旅程，我来加拿大近20年，第一次看到这样的民众恐慌和物资短缺。

不过这还不足以让我结束在西西河的“闭关”。终结我“闭关”的原因，是FED在周日下午宣布，联邦基金利率目标区间再砍4码，跌到0%--0.25%区间。并至少增加债券持有规模7000亿美元。

此前金融界就在猜，一周内FED必降息，有些人赌降2码，更多人赌3码。至于放水规模，已经宣布过了，是分三次，每次5000亿美元。

现在正式宣布，居然是4码+7000亿美元。

美股期指应声重挫，标普500指数期指跌3.3%至2600点，道琼工业指数期指大跌1000点，一度触及交易暂停限制。原因就是我前几天说的，投资人担心Fed降息至近于零，未来会失去进一步的转圜余地。当然这样下猛药，BBB级企业债，会离悬崖边稍微远一点了。

等明天开盘看吧。

在这次“终极降息”发生前，FED还能应对目前危险局面的工具，主要有5个：

1）降息(现在已经基本耗尽弹药)

2）TAF(Term Auction Facility，中文为“定期拍卖工具”或“定期标售平台”)。这是2007年金融危机初期诞生的新工具，当时FED急于拯救一批“大而不能倒”的金融机构，这些机构已经没有足够“硬”的抵押品，来换取正常的借款。这时候它们也可以从“贴现窗口借贷”，但是从贴现窗口借贷，会有一种叫花子要饭的羞耻感，大银行们觉得太掉价，而且银行一旦没有足够的面子，会引发挤兑的。于是体贴入微的FED创造了TAF，每二周拍卖一次信贷额，大致就是我FED嫌这个东西太多了，累赘，跪求你们行行好，拿去将就用用。而且一旦拍卖完成，并不马上交割，而是要拖上几天。这样一来，银行们的面子保住了，无非是体谅FED的难处，勉为其难吃下来，为国叼飞盘；而且我管他批评不批评，老子到处拖------爷不缺钱花的好吧？

3）FRA(Forward rate agreements, 远期利率协议)。这是一种远期合约，远期利率协议的买方就是名义借款人（比如向FED借入资金的银行），如果市场利率上升的话，他按协议上确定的利率支付利息；若市场利率下跌的话，他仍然必须按协议利率支付利息，就会受到损失。远期利率协议的卖方就是FED，他按照协议利率收取利息。显然，若市场利率下跌，FED将受益；若市场利率上升，FED则受损。如今利率基本为零，未来当然是上升的可能性要大一些(考虑通货膨胀率，FED的利率在2%左右为好)，这就是让利(息)与大银行，鼓励金融机构借款，从而向市场注入更多的流动性。

4）QE4.0

5)QE5.0(超级QE)。在超级QE时，美国公债10年期的孽息率将为零（或零的左右，比如为负），FED将有权无限制地赎买国债，因为既然孽息率为零，国家举债是没有利息负担的，而每年的通货膨胀率则帮助美国在每年至少消灭2%的债务价值（就是说，由于有通货膨胀，美国今年借10亿，3年后还，只需要还相当于今天的9.4亿，当然票面上还是还了10亿），那为什么不敞开了借？但是这种做法，现在的FED是没有权限的，必须在国会再通过一个法律，重新给FED赋权。当然国会肯定通过这个法，没有难度，毕竟比立一个法“杀光债权人中国佬”，不那么反胃是吧？

这五大工具里，目前使用了两个（1，4），而且还没有“灭灯”（利率可以为负，QE也还有8000亿没有列入日程表）。其他三个待用。

如果我们单纯就经济论经济，那么要看到，美国的经济基本面，其实是世界各大经济体里，最好的一个。目前之所以不断“熔断”，创造了“90年未见之变局”(巴菲特89岁了，他说他也没见过这样的)，主要原因是石油大屠杀，次要原因是疫情迫使2008年危机以来累积掩盖的问题总爆发。

疫情带来的局面，非常类似于二战初期，法国和苏联遭受的 “闪击战”打击，就是本方的肌肉（几十上百个师）还好好的，就是神经被切断，无法指挥，肌肉也就没有作用了。美国的经济，70%靠消费，但现在除了极少品种的民生产品（米，水，油，卫生用品，网购，电游）供不应求，其他绝大多数商品（比如玩具，综艺节目等等）全部熄火，冷酷点说，Walmart根本不必急着补充库存，因为本月在美国本土的销售量，跌得太多，已有库存，一个月的可以顶2个月用，所以Walmart宣布门店缩短营业时间，借口是腾出精力整理仓库，其实就是节约人工开支。由于西方发达国家都号召“远程办公”（远程 办公，在很多领域施行多年了，这是拖低劳动生产率的神器），经济周转速度大大降低，最多3个月的延后，就会出现裁员潮。现在很多人已经提心吊胆，觉得工作即将不保，不要说房产之类大宗消费，就是日常用品，也是能将就先将就着，只要厕纸不断供就行，你不想佛系也得佛系啊。

中国的复工，有两个主要目的。第一是缓解中国自身的困境，毕竟停摆2个多月了，远了不说，第二艘航母也停工好一阵子了。第二是避免世界500强把产业链从中国转移出去，因此而加剧中国的失业潮和经济动荡。

但现在有三个因素，在帮助中国。第一是西方发达国家，不论欧美日，都在疫情上升期，消费能力和消费动力大减，因此中国不必拔苗助长急于复工。第二，等着从中国承接产业链落地的墨西哥/印度/印尼，在疫情面前也是一滩泥。第三，既然民生艰困，和平自然到来，世界人民都不想打仗，谁吃饱了撑的搞这种小动作，弄不好大选翻车。

同时，疫情外源性“倒灌”中国的危险性，正在上升。考虑到以上这些有利不利的因素，各地的复工复产复学，最好由各地自行决定，不要赶鸭子上架一刀切。以目前的局面，小心驶得万年船，不翻为好，晚几天，没人等不起。

中美之间的关系，就疫情这一块来说，迄今美国的占位比中国还是有优势，但其优势消融的速度太快。就好比孙杨和霍顿比赛，霍顿固然仍然保持领先，但孙杨在这一圈的速度，已经大大快于霍顿，在终点前反超霍顿的可能性很大，甚至会比我们预计的早。

总的讲，唐纳怆真是一个天怒人怨的靶子，执政几年的结果，老天爷搞个运动，专门灭他们家族的各门生意（酒店，高尔夫球场等），这个人品也真是没啥了。拜登固然给儿子弄钱，那是暗贪；唐纳怆自己干着总统，逼得天下权贵抢着住他的酒店，这不是明贪吗？拜登打正旗号，要“人人可以免费接受检测（将来进一步，就是免费治疗）”，有可能赢得大选的。

正如本大所说，美联储剩下的手段不多了。而降低利率到零其实不起任何作用。现在的情况并不是单纯的经济危机。而是疫情引起全球范围内的生产和需求双下降。也就是说市场整个萎缩，供需平衡点除刚需产品外大幅度下移。

现代做生意的，无不负债经营。因破产法及有限责任制的存在，公司负债还不出大不了破产倒闭。这种情况下，一旦经济危机来临，大量公司会因资金链断裂而倒闭。由此形成恶性循环。最后导致银行也破产。这个苗头其实在去年就已经暴露。所以川总去年声嘶力竭得要美联储降息就是这个道理。

美联储实际上已经在搞不叫 QE 的 QE 了。一方面注入大量资金，放低贷款条件让企业资金链不断裂。另一方面不断降息。在股市崩溃后在这周末甚至降低到零利息。但是我们从日本的先例可以看出，其实利息高低并非决定因素，资金链才是关键。

问题是这一次防疫必须隔离。防疫隔离会对第三产业造成毁灭性的冲击。不论是中国的硬核封城，还是国外的软核封城，一个核心要点就是斩断人员流动。这样不论是基础的火车、航空或者船运都受到极大的打击。而相关的旅游行业如邮轮、餐饮、旅馆、旅游导游等等都遭到两位数的下降。

现代西方主要发达国家的经济结构很大程度上依赖第三产业来提供大众就业。这些产业的崩溃将会造成全面失业。这些失业在欧洲、加拿大等社会福利主义国家还好。在美国这种高税收低福利国家就是致命的。将引起全面的经济衰退。全面经济衰退，对于中国这种以制造业为主的国家也不是好消息。东西制造出来，要卖的出去才行。没有了买家，就要造成过剩了。

所以美联储真正剩下的办法只有印钞票。不论是为了弥补国会的防疫拨款（包括史无前例的给在家工人付工资）还是为了对应稍后失业潮出现后的大量救济款，或者是为了保持资金链不断裂的注资，都必须大量印钞。

问题是，如果大量印钞，人民大量失业，同时作为世界工厂的中国开工不足，不能提供足量的商品的话，那么必然就会造成恶性通货膨胀。而恶性通胀一来，不要说美国人平均50%没有储蓄，就是有储蓄的美国人的财产也会大量缩水。而美国人人有枪。恐怕大萧条后遍地“邦妮和克莱德”都是轻的。

所以，美元必须超发，但是美元又不能贬值。这种两难的悖论只有一个解决方法，就是先让美元升值。由于美元基本和石油挂钩。这样，让石油大跌也就在情理之中。别看沙特国王似乎非常强势，但在美军基地就在利雅得边上的情况下，沙特敢说个“不”字？黄金价格也是一样的道理。而且通过打击资源和黄金甚至比特币价格，让市场无法像2008年那样从股市出逃后买资源和黄金避险。逼着大家把钱花掉。

但是这只能救一时之急。从中长期来看，美国乃至西方经济的根本问题仍然没有解决。经济危机会进一步深化。而各国尤其美国的失业人群将会导致极端派（或极左或极右）上台。无论哪个上台都不是什么好事。

看起来是沙特主动，其实普京有很多经济以外的手段整沙特，比如在叙利亚的军事介入，对胡塞武装出口管制性军火等等。

如果普京没有这么搞，那就是证明，杀油价就是普京主导的，沙特仅仅是台前的傀儡。

美国的页岩油产业如果被灭，不但唐纳怆失去一批大选需要的金主，美国的能源战略态势也会恶化。而中国会因为低油价，有至少2-3年的“舔伤口期”。

目前好比古巴危机2.0，中美在病毒来源上互相甩锅，就是古巴危机1.0中，苏联美国的对峙。而现在的俄罗斯就是当年的中国，正好趁机打“中印边界战争”，拔掉美国的一个钉子。新冠疫情不是俄罗斯挑起的，但俄罗斯目前是最大受益人。

从生产成本来说，沙特的成本远低于俄国油和美国油。这也是当初美国放弃国内原油产业的道理。

俄国现在是个资源出口国，独联体内油气出口额35.5%，独联体外则是69.6%（见下图）

如此之高的出口比例，俄国的经济受国际油价极大。如果没有石油收入，俄国甚至可能没钱购买粮食。何况俄国的油气主要出口欧洲和中国，这都是不受美国页岩油影响的市场。这种情况下，俄国的利益在于油价上涨，而不是主动发动石油价格战绞死页岩油。

35年期的一揽子合同。有这个，俄罗斯心里有底。

现在市场上就三个寡头（沙特，俄罗斯，美国页岩油），分别日产1000万桶上下。其余传统油商如BP等不计。如果打掉页岩油，由沙特与俄罗斯共同操纵市场价格，长远对俄罗斯更好。所以现在杀价，是短痛，拼的就是页岩油商根本坚持不住2年。

“ 国家发改委原副主任、国家能源局原局长张国宝，在2018年为《中国经济周刊》独家撰写的纪实文章《中俄原油管道十五年谈判》中，作为当时中俄石油谈判的直接参与者，明确地介绍过价格的制定原则。

张国宝先生在文中披露，在中俄原油管道建设谈判中，难点问题之一就是价格。经过艰苦的谈判，双方达成协议，“俄方向中国出口原油价格为纳霍德卡油价减去斯科沃罗季诺到纳霍德卡的运费。给出的价格公式是P=N-T。”

这意味着，俄罗斯对华出口石油的价格是随国际油价波动的随行就市的价，而不是网上一些人想当然的固定价格。

其实，对于中国从俄罗斯进口石油，在价格和费用方面的类似误读甚至谣言，并非首次。

张国宝先生在文中，就对中石油与俄罗斯石油公司在2005年签署《关于进口4840万吨俄罗斯原油的长期贸易合同》，做过辟谣。当时也是有媒体说中方在购买石油的价格、贷款利息等，都吃了亏。但事实是，当时中石油向俄罗斯石油购油的价格也是完全按照国际油价，以布伦特、得克萨斯、迪拜等国际油价按一定公式计算出来的，实现了双赢。

在市场化程度如此高的石油交易中，国家之间的长期石油协议根本不可能采用固定价格结算。道理很简单，进口国担心将来价格会下跌，出口国也会担心万一将来石油价格上涨了呢？”

本嘉铭，人称本大。写东西太多的信口开河，河友一指正，就说网上谈论，不必较真，俺能说一句:这是无耻。

记叙了自己参加国内一些重大项目决策的一些情况。这本书里可能有更详细的描写