主题：【讨论】FT的最近两则关于美国的报道 -- 联储主席

认为应该把婴儿潮退休的老人，全部送到毒气室。因为他们一代毁掉了一个国家，呵呵。

现在美国退休基金恨伯南克简直想吃他的肉。不少退休基金不敢去风险，现在都选择ETF中国股市。

It's always other people's fault.

数据上看婴儿潮从46持续到64年，生了7700万人。美国65退休，那么毛估大概未来10年每年要有差不多300万人退休，他们住宅自有率66%的水平来说，相当于每年100万套住宅作为抛盘和潜在抛盘进入二手房市场，这个是成屋年销售套数的20%了，可现在美国成屋销售居然还表现的不错。

“民主制度，却有助于弱化我执我见”

修行人上了微博也诳语啊

与退休基金类似, 前些年卖的保单, 保证3%-5%的利息, 收来的钱投资在债券上, 5%-7%投资回报, 中间赚2%的息差.

长期低利率, 随着高息债券逐步到期, 新发债券投资回报率下降, 但储户的保证3%-5%的利息不可能变, 储户也不愿取钱, 中间赚的息差收窄, 退休基金, 保险公司就需要政府救济了.

加税或通涨是必然的.

美国新建住宅销量月度折年数据，过去50年的正常波动区间是40-50万套，2005年7月见顶，月度折年数最高点139万套，2010年5月最低达到28万套，今年1月从去年8月的低点29万套恢复到31万套，2月份有可能再增长一些，但是离正常状态仍然很远。

那么第一，如果这个供给是100万套，就不应该是新屋年销售套数的20%，主席是不是搞错单位了？他公布的数据单位是千套。第二，最近的销售向好，意义也是太不明显的，因为40万这个区间下限，应该是建筑业不景气的临界值附近，现在在40以下快四年了，29到31的“恢复”，无法改变建筑业的不景气和就业机会的继续流失。美国第二产业就业人口占总就业人口13％，其中5％是建筑业就业。

保险公司的investment和liability都是duration neutral的，利率的高低对已有的investmen及liability没有影响。

其次，但就投资而言，这几年的低利率实际上帮了保险公司的大忙。低利率使得bond的price 上升，所以bond的price risk上是大大受益，但如你所说，reinvestment risk上要受损。但保险公司大可以拿coupon payment去emerging market, 从而保证其reinvestment return. 于此同时，新的保单liability 的rate也下降了。

总而言之，保险业无大碍。当然具体到公司要具体分析

duration neutral only work for vanilla asset and vanilla liab.

For insurance company, the policyholder carry two embedded options against company.

1. guarantee rate, with will have much higher value for policyholder in extended period of low interest rate.

2 surrender in interest rate spike period.

Two scenarios will hurt insurer. (1) extended period of low interest rate. (2) interest rate spike.