主题：外储：战略武器 -- 子玉

不包含任何建议或者对策什么的。

加一个初始条件，就可以预测另一堆东西。仅此而已。比如对于通胀的影响，也可以预测一下的。

除非被借的是黑社会，放高利贷的，有手段让借钱的不还就痛

另一个角度证明中国经济崩溃可能性小于10%。 都紧缩这样GDP还9。6%。 人民对钱渴望的动力太大了。

BUY! BUY！BUY!

【楼继伟：中国应通过财政发债购买外储】

中投公司董事长楼继伟日前撰文指出，中国财政部应当通过发债购买外汇储备，并委托央行运营管理，这样就可以“自然”对冲货币供应。

点评：这是一条毫不起眼的新闻，但在俺看来，蕴含的信息量之大，堪称今日头条。

我们要想明白的第一个问题：为啥中投要撰文呼吁财政部发债对冲被动增加的货币投放？现行模式是这样的，所有进来的钱，首先通过商业银行兑换成人民币，然后商业银行找央行把手里的外币换成人民币。中国每年外储增加4000多亿，央行就要发行将近2万亿钞票。这么多钱直接流入市场那还了得？于是央行开始搞公开市场操作。发行央票，搞正回购，提准备金，每年回笼大量的资金。

如果没有瓶颈，俺相信这种模式会一直运行下去。但是，楼房都有天花板，公开市场操作也不例外。央行发现，公开市场操作放不了量。存量规模巨大的时候，好不容易卖出点央票和正回购，都得拿来填到期央票和正回购的窟窿。宏观调控又客观要求紧缩货币环境，怎么办？没办法的办法，就只能连续动用准备金工具。一不留神，准备金率创下历史新高21.5%，逼近吴晓灵所说的23%天花板。

央行开始头疼：难道真如周小川说的那样，准备金率无上限？年初时，央行提过一次贮备金，传闻好几家银行流动性干涸接近断裂。无论央行是否承认，依靠央行对冲外储的路子，已经越走越窄。

既然银行没那么多钱可回收，那就从民间回收。财政部发外储国债就是用高利率把老百姓口袋里的钱直接装进冰箱里冻起来。

注意：这种提法，是要把紧缩长期维持下去的提法。还有比这更大的利空么？

这两个观点加起来就有味道了.

存了这么多美圆,就是通过外贸相关单位投放了诸多货币,货币太多就要回收.以前的回收手段是全面抽血,而投放渠道相对狭窄,造成经济整体上不协调,一部分产业货币过多,一部分太少太少.

新法就是抽血抽那些愿意被抽的.

然后视情况放松一些准备金.使经济各产业的"血"稍微均衡点.(这是我不同意评论员观点的地方)

这个方法给外储增加到5/6/7/8/9/10万亿打开了一道方便之门.

凡事有利必有害.他的害处就是中国货币当局要承担"发内债买外债"所形成的利息损失.

这笔钱就是天文数字,什么方法能承担的起?

1.债务规模只要仍在扩大,就可以.

2.引导各国认可人民币的储备地位,分担一部分.

3.中国财政支付.

政治结果就是:事实上取代IMF等机构,成为"经济割据政权".

央行现金流问题。

说白了，央行有若干的办法来吸收外汇：

1. 印钞票去换汇

2. 从银行回笼货币再给付银行换汇（提高准备金率）

3. 发内债回笼货币

4. 刺激企业对外投资（出售自己的外汇给企业）

另外一个方面是扩大人民币流通，就是说印了人民币不收回。

等等。这个就更复杂了。

【周小川：经济体制改革引发通胀可以容忍】

央行行长周小川7月8日在国际经济学会第十六届全球大会上表示，尽管抑制通货膨胀过程中经济增长会出现下滑，但其仍旧是政府宏观经济的首要任务。中国必须在这两者间找到平衡。

　　周小川同时指出，央行货币政策有四个目标，分别为低通胀、经济增长、较高就业率及国际收支大体平衡，很难盯住控制通胀这一个目标。周小川表示，由于中国不具备货币政策传导机制顺畅和国际收支账户无需央行干预这两个条件，难以采用单一货币政策目标；也因为上述两个原因，中国货币政策不能仅仅依赖价格工具，数量型工具往往必要，甚至在某些场合效果更好。

　　周小川指出，中国经济体制改革会放开特定价格，引发额外通胀，央行已准备好“容纳”这部分通胀，这也是不采用通胀目标的原因之一。周小川认为，中国仍处在纠正计划经济价格扭曲的过程中，包括劳动力和土地价格，预计这一过程可能将持续10年。

　　周小川预测，6月份CPI同比涨幅受翘尾因素影响将被推高。他同时指出，国内关注CPI同比数据，但经季节调整后的月度环比数据可能会更准确反映通胀形势。

　　周小川表示，小企业信贷短缺主要依靠经济结构调整来解决，央行货币政策主要是针对货币总量的，而不是针对结构性资金短缺。

点评：这是一个很耐人寻味的讲话。咱们一个一个要点展开：

首先：“央行货币政策有四个目标，很难盯住控制通胀这一个目标”。这是文邹邹的表述，俺的直白翻译是：通胀控不住也不是央行的错，我们要管的东西太多，需要做取舍。那么，在目前的条件下，什么东西值得央行去“牺牲控通胀”来保证呢？周小川提及经济增长、就业和国际收支。毫无疑问，加息将抑制经济增长和就业，同时吸引热钱流入导致国际收支失衡加剧。一不留神，加息成为其余三个政策目标的共同敌人。俺相信，周小川说这话不会是无的放矢。应该和下半年的紧缩政策有关，俺私下揣测，这是为未来放松紧缩（注：紧缩基调不变）铺路搭桥呢。

其次：“数量型工具往往必要，甚至在某些场合效果更好。”这叫退一万步讲，即便我们需要继续把控通胀摆在首位。可以首先考虑运用数量工具。同样的，俺私下揣测，是为未来紧缩微调（注：比如说停止加息，但继续动用准备金工具）打伏笔。

最后：“中国经济体制改革会放开特定价格，引发额外通胀”这句话说的就比较有推卸责任的意味。当然，我们必须承认，周的话有道理。油价天然气电水等等资源品价格要改革，要理顺市场经济关系，怎么理？两个字“涨价”。不过呢，在前后文语境里提及这点，俺私下揣测，是为未来紧缩微调后通胀再度上行时开脱找理由。

这是11日说的,上面那篇12日说的.

他的评论很干净.

观点有时摇摆.

我很喜欢.就事论事吗.我们身处局中,要找到主要的矛盾,决定性的因素.哪个是"主要的矛盾,决定性的因素"?慢慢看呗.

...

确实写错了！

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参数变化，作者，声望:1；铢钱:16。你，乐善:1；铢钱:-1。本帖花:1