主题：【原创】闲话1 -- 井底望天

看来这个星期，让很多人出意料的，就是中国人民银行加息的行为。

要了解经济，就必须知道，其实经济不是那么复杂的事情。大部分经济学家，只不过是一些学究，发明些模式出来，把自己也搞不清楚的东西，弄得好像很有水平的样子，然后就发明一些怪不拉叽的词汇，就出来忽悠大家了。

比如说美国联储局主席直升飞机大本哥，说了一个词汇，叫做“量化宽松”。很多人就不是太懂，因为听起来倍高深。

其实说白了，换一句大白话，叫做“印钞票”，那么全世界，上没有上过学的都懂了，哪怕你是个大文盲，也知道大本在干嘛。

大本哥印钞票之后，是干嘛呢？

两件事情，一个就是去买政府国债。

美国政府想花钱，但是财政收入，也就是税收，收不上来，因为人家说经济危机了，你还说嘛税。

穷人说，收税，嘿嘿，你看俺这个破样子，有钱交吗?

中产阶级说，收税，俺工作都没有了，你他妈还要收俺税？

富人说，你那个谁谁谁，哪有自己跟自己的钱过不去的，你疯了？

所以就没有钱，或者说没有足够的钱，收上来。

那么要花钱，就要借债，买国债来融资。

这个国债，就是大家来买。你私人可以买，俺公司可以买，他基金可以买，最后其他外国的中央银行，比如说中国的央行，可以来买。

国债的信用是建立在国家基础上的，而大家干了一些美国政府，觉得短期信用还可以靠得住，可是长期信用，有一点让大家心里毛毛的。

于是大家决定，俺们不如不买长期美国国债，只买短期的美国国债，这样的话，风险不就小了嘛。

那么美国中期国债，就卖不动了。

这个长期国债，其实主要是两个期，一个是30年期，一个是10年期。

而10期美国国债，是非常重要的一个指标。那就是美国房屋贷款市场的长期利率，是靠10年期国债来决定的。

大家知道美国买房子借贷，你可以借30年长期的，也可以借3-5年短期的。

通常就是你短期的利率，是按照美国联储局的基准利率，加一个基本点，比如说2.5%到3%的样子。那么你美联储基准利率是0的话，你的短期房贷也就是2.5-3%的水平。

房贷的30年期，就按照同样的办法处理，在10年期国债收益率上，加上基本点，就是5.5-6%左右了。

那么要是大家不买，或者买少美国10年期的国债，那么收益率上升，就会导致美国房屋贷款30年利率增高，对美国经济恢复不利。

和短期债劵不同，美联储可以开一个会，自己决定基准利率（不过现在已经到了0了），而这个长期利率，就只有一个办法：美联储印钱自己买。

那么美联储除了买美国政府的长期国债，来压低长期利率，同时做的，就是买机构债务，说白了，就是印钱给两房，让他们有钱借给大家买房子。

这两个举措，其实都是要稳定美国现在危机重重的房屋市场。

但是也不是光要稳定房屋市场，而是对其他两个市场：资本市场和就业市场都希望有所帮助。

最近看到大家在瞎争论一气，关于货币主义和凯恩斯主义谁是谁非的问题。看起来，争论的政策焦点在于，你是要靠货币投放的松度，来推动私人投资的兴旺，还是要靠政府财政的支出，来带动需求的提高。

其实在现实社会里面，哪有这么非白及黑的情况。美联储放松银根这个货币政策，可以表现在压低基准利率，也可以表现在认购国债或者公司债来压低长期利率。

而美联储印出去的钱，可以交到私人公司手里，也可以交到政府手里，大家都拿出来花，你还分得清那些是财政政策，那些是货币政策？

所以你反正都是在印钱，那么就是看你印出来的钱，关键不是谁来花掉，而是花在哪里。

政府拿到手里的钱，估计一个用处，就是把本来就臃肿不堪，需要裁减的政府雇员队伍稳住。

这个是大家比较反感政府花钱的一个原因。就是效率及其低下，可以说大部分会给浪费掉了。俺住的小城市里面，就有一部分奥巴马复兴美国的救助计划项目。干啥呢？就是在人行道的旁边，本来种了树木的地方，深挖一个大坑下去，然后在旁边堆砌一些挺好看的水泥。

说是这样一来，以后雨水就可以自动流下了浇灌树木的。

于是俺们美国就复兴了，呵呵。

那么是不是私人来到了美联储超级便宜利率的贷款，就可以帮助美国的就业市场？那也不一定。人家一转身，这些钱就进了股市了。

你修人行道，还要雇几个人干活呢，进了股市炒卖，最多就是雇了几个电脑干活而已。

更糟糕的是，有些钱拿去炒石油期货的，结果美国汽油价，俺眼看着上个星期的一天，从2.95的价格，一天涨了7次，到了3.15了。这样俺们中产阶级们的日子更难过了。

一个更要命的问题，就是资本是涨了翅膀，人家是会飞的，是可以用光速，在全球飞来飞去的。

就是说你在电脑里面，打几下，人家通过光纤，从太平洋或者大西洋底下，就电闪雷鸣，飞走了。

所以你看一下当年日本采取低利率政策，放出去的钱，放到哪里去了。反正肯定不在日本，那是铁板钉钉的事。

当大本哥印了钞票之后，这个钞票估计也是要飞走的。为啥呢？因为虽然本哥的钞票交到了奥巴马手里，但是人家其他人省下来没有去买长期国债的钱，就要另谋出路了。

这个出路，就是中国。就是说，美国联储局要用洪水来冲中国。一方面是印钞票导致美元贬值，一方面就是要把通胀输出到中国。

于是中国就必须想办法来应对这个通胀，那么央行的升息，就是这个应对的一个手段。

为什么说央行应对的办法是升息呢？我实在是有点不懂，请指教。按理说美联储印钱然后大批的美金会跑到中国去，现在中国升息了，那本币应该是升值，套利交易不会导致更多的美元来中国吗，那这样怎是抑制呢明明是在鼓励这些外资热钱来嘛。为什么都说这是应对的招式呢。请一定给指教一下啊。

目前美国的政策配合似乎存在悖离的情况；比如说汇率战与贸易战并行，汇率战必然带来贸易战，而贸易战一是会削弱物价平稳态势，二是美国国际贸易逆差减少，事实上又会削弱美国的外部融资能力；比如说货币宽松与美元信用，两者不可兼得；比如说货币宽松与需求刺激，本也好，克鲁格曼也好信奉“消费需求低迷、物价萎缩的原因就在于物价水平太低，所以要维持一定的通货膨胀，乃至维持长期的负利率，刺激居民消费，将经济从通缩中拉出来”，而事实上消费低迷既是收入问题也是资产结构问题（居民的高负债），通货膨胀作为财富分配的方式，从来就是从低收入居民中转移到高收入居民，从穷国转移到富国。所以，除非货币宽松能够使美国洗劫全球，从而解决美国普通居民的收入和资产结构问题，否则，货币宽松必输无疑。

中国的加息，体现了某种程度的政策转向。大宗商品市场、全球股市应声而落。但是，在对中国宏观调控鼓掌的同时，必须注意到中国政府可能存在的自满心理。如果不能认识的美联储的央行地位，美联储的货币政府服务于美国的全球战略；与美国私底下的交易是战术性的而非战略性的，中国在货币政策的某种退让并不能改变美国中长期战略取向；这就意味着，中国不采取连续的、配套动作，可能很难创造出期望的内外部局面。

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半个月来跑了几个三线城市，明显的看到热火朝天的建设景象。伴随的一个现象是，三线城市的行政费用，管理费用，乃至服务行业（工程配套服务）都要比中心城市高。我想其中的道理在于，当国家采取大规模基建投资拉动经济策略的时候，必然不能避免地方政府大干快上的豪情，否则，地方经济就会形成所谓的“凹陷”。风潮对地方政府有非常大的吸引力。

为了筹集资金，我想地方政府会不择手段。和井大担心的企业从国外借贷的情况相反，我担心的是地方政府饥不择食。

高通胀也许不可避免。在2008年对外国失望后，接下来要考验的是国内。人，最终能够依靠的还是自己的双手。90后00后的洗礼，恐怕是难逃这一身。

was used by Nixon administration in its fight against Europe and Japan.

Germans were in China's shoe in early 1970, exactly the same problem. And Germany finally allowed its Mark to appreciate and USD established itself as the new global reserve currency.

货币宽松能够使美国洗劫全球，从而解决美国普通居民的收入和资产结构问题

I do not think the second objective is the priority in the US. Actually the income disparity in the US became worse after 1970, after Fed decided to pursue inflation-oriented policy to improve America's international debt position.

与美国私底下的交易是战术性的而非战略性的，中国在货币政策的某种退让并不能改变美国中长期战略取向

--China's reaction is correct: China's bet that it can contain domestic credit growth to net off America's inflationary hit. China's bet: wait to see who is the first to fall.

questions below. In case you do not understand his nice article.

比如说美国联储局主席直升飞机大本哥，说了一个词汇，叫做“量化宽松”。很多人就不是太懂，因为听起来倍高深。

其实说白了，换一句大白话，叫做“印钞票”，

两件事情，一个就是去买政府国债。

--the essence is new digital money printing. But it is slightly different from traditional FOMC rate cut: that move only impacts short-term inter-bank rate by buying treasury notes. QE impacts mainly LONG-term interest rates for all kinds of transactions.

美国政府，觉得短期信用还可以靠得住，可是长期信用，有一点让大家心里毛毛的。于是大家决定，俺们不如不买长期美国国债，只买短期的美国国债，

--Short term treasury notes have better liquidity, but lower return rates. Mid-east money and China money shifted to the short-maturity end during crisis years so that they will have BETTER bargaining power against the U.S. gov.: in banking, that's called renegotiation option. Banks usually lend shorter when they do not trust one corporation.

Here many foreign gov. are bankers now. During early 2000s, many central banks buy long-term gov. bonds, they learned tough lessons and also distorted U.S. mortgage market (Fed reserve lost control over long-term treasury notes and their interest rates, resulting in a flat yield curve. Many banks did stupid things in 2005-2006).

这样的话，风险不就小了嘛。

那么美国中期国债，就卖不动了。

--No, that's a strategic choice by China. China is sacrificing returns for better political bargaining.

而这个长期利率，就只有一个办法：美联储印钱自己买。

--Fed did the same thing before in 1930s. Nothing new.

那么美联储除了买美国政府的长期国债，来压低长期利率，同时做的，就是买机构债务，说白了，就是印钱给两房，让他们有钱借给大家买房子。

这两个举措，其实都是要稳定美国现在危机重重的房屋市场。

--Fed is using its unaudited balance sheet to boast up the whole US housing market. But I do not think it will be successful unless there is a global inflation forthcoming.

就是印钱给两房，让他们有钱借给大家买房子。--will create profit incentive for Fannie and Freddie to refinance for some homeowners.

但是也不是光要稳定房屋市场，而是对其他两个市场：资本市场和就业市场都希望有所帮助。

--Currently, if America wants to see recovery in these two markets, it need a -5% effective interest rate. I guess everyone here can figure out how to achieve that rate. Ben is silently implementing this policy now.

其实在现实社会里面，哪有这么非白及黑的情况。美联储放松银根这个货币政策，可以表现在压低基准利率，也可以表现在认购国债或者公司债来压低长期利率。

而美联储印出去的钱，可以交到私人公司手里，也可以交到政府手里，大家都拿出来花，你还分得清那些是财政政策，那些是货币政策？

所以你反正都是在印钱，那么就是看你印出来的钱，关键不是谁来花掉，而是花在哪里。

政府拿到手里的钱，估计一个用处，就是把本来就臃肿不堪，需要裁减的政府雇员队伍稳住。

--hehe. I expect to see more spending on infrastructure. Of course, your speculation also make sense since public employee unions are quite powerful...

那么是不是私人来到了美联储超级便宜利率的贷款，就可以帮助美国的就业市场？那也不一定。人家一转身，这些钱就进了股市了。

--New money from monetary policy will become deposit into banks and then deposit back into Fed reserve. Therefore, Fed QE is totally useless along the monetary policy option.

你修人行道，还要雇几个人干活呢，进了股市炒卖，最多就是雇了几个电脑干活而已。

--yes! That's why gov. might be more effective in stimulating REAL ECONOMY, OR MAIN street.

这个出路，就是中国。就是说，美国联储局要用洪水来冲中国。一方面是印钞票导致美元贬值，一方面就是要把通胀输出到中国。

--just deja vu of 1970s. Germany adjusted through exchange rate hike without domestic cost of inflation. 1970's Europe is exactly like today's China: under the fixed rate Bretton Woods system, with lots of trade surplus against the U.S. China refuses to adjust exchange rate, but, by depressing domestic credit growth (its policy mainly targets on monetary multiplier, NOT base money), economic growth and domestic labor cost (worse economy, no bargaining power by labor to increase salary). Therefore, a stabler fixed rate exchange system can be maintained.

Here, China is betting that it will not see a major downturn in its own economy and it has effective capital flow regulation (controlled hot money inflow) and a much bigger "belly"(at least larger than German's) so that Fed Reserve can not really achieve its objective.

Then medium-sized nations are to suffer... That's the power of G2...