主题：【瞎说】中小板是不是在出货？ -- 天涯路

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股市在线 博众研究 石雄

　　本文所指的小市值股票主要指中小板和创业板。中小板和创业板是去年10月以来表现最强眼的两个板块，我们知道上证指数自去年7月大幅调整后就一直处于盘整状态，但中小板和创业板却走出了凌厉的上升攻势。以中小板指(5939.441,-172.24,-2.82%)数为例，去年创业板上市时，中小板指数大约在4800点左右，今年4月中小板指数最高冲到了6625点，涨了28%，其高点已超过07年最高点，创出有史以来的新高。近段时期这两个板块却是欲振乏力，走势疲软，处于高位盘整状态，我认为两个板块的行情已经走到阶段性尽头，下一步的走向是逐波盘下，寻找支撑，就是说中小板、创业板已到了退潮的时候，幻想他们再次激发市场热情，继续向上已经不太可能，所以，出局观望，持币以待是上佳的策略。

　　先看看盘面情况。在房地产新政打击下，大盘深幅调整，第一次大跌是4月19日，盘面出现带量的大阴线，这是标志性的形态，表明大盘一波下跌成立，其后大盘走出一波下跌走势。反观中小板指数(代表中小板与创业板)走势，我们发现，中小板指数远在大盘之前的就已经出现标志性调整形态，4月13日中小板指数收出带长下影线的中阴线，而且放出有史以来的最大量。我认为这是中小板、创业板即将开始大幅调整的标志性形态，这时就该出货了。之后中小板指数虽然没有大幅调整，而是小幅调整后又惯性上冲，但力道不足，冲到前次高点附近后，再次下调，形成典型的M头特征。M头形态从技术上说是明显的转势形态，所以，尽管中小板指数还在顶部盘整，但后市的方向是向下。未来两板股票不经过大幅的、充分的调整，很难再往上去，这时介入的话无异于飞蛾扑火，自焚寻死。

　　再来看另一个理由。4月29日所有的财经类媒体都报道了两条重磅消息，一条是4月28日，国务院召开常务会议部署进一步加大力度实现“十一五”节能减排目标。会议指出，“十一五”计划降耗20%，但至今只降了14.38%，差距较大，今年只剩8个月的时间，形势严峻，要以决战之态，完成目标。为此，会议提出控制过剩产能，采取多项节能减排手段，推广高效节能产品等有力度的的8条措施。第二条消息是，机构在市场上加大新兴产业布局力度，一季度机构持有信息技术类股票120只，持股市值近600亿元。按理，这两条消息对以新兴产业为特征的中小板、创业板股票有强烈的激励作用，两板股票应该有所表现，但实际情况是，两板股票反映平淡，甚至反向，上涨的比下跌的多，创业板只有9只小涨，其余60多只全部下跌，中小板也是51只小阳，300多只收阴，5只跌停。中小板指数下跌3.02%，远超过上证指数的跌幅1.1%。对利好麻木，这是典型的弱市特征，说明两板股票已呈局部熊市，调整远未结束。

　　两点说明。1、以上观点针对的是中小板、创业板股票的整体情况，不代表个股情况。不排除个别股票在特殊利好刺激下、在部分资金的追捧下走出行情，如果有的话，只是特例，不能说明问题，不能改变以上对两板股票作出的弱市判断。2、两板调整有终时。今年是结构调整年，新兴产业类股票始终是市场资金关注的主要对象，两板股票调整到一定时间和合适的价位，会有资金追捧，还将有所表现，只是本次调整可能时间比较长，幅度比较大，需要市场足够的耐心。调整充分后，两板股票还是可以介入的。现在面对中小板、创业板股票，持币者要做的是观望、观望、再观望。

利用银行,保险拉抬指数出货,不然今天指数很难看

银行股今年大幅提高资本充足率就是对业绩增长的极大压力。自有资本是以股本为代表的，以前8块钱贷100元，现在12块贷100，每股净利润率是要下的，这是机构除开地产外另外一个不看好银行的原因。

招行是10配1.3，上个月就已经完成了。算上再融资的稀释，一季度招行的净利润增长超过40%

2009年初，这个时间点，呵呵

列个表，可以看的很清楚

2008 2009 2010

利润（亿元） 63.19 42.08 59.1

股本（万股） 1470716.94 1470719.3 1911949

每股净利润 0.430 0.286 0.309

2010年一季度的股本是按配股前数据，配股后的股本是2157660.89，这样每股净利润就是0.274。

其实现在一季度的净利润总额还没2008年好。银行的利润和拨备之类的东西关系很大。但自有资本充足率提高铁定了是要降低利润/成本比例的。

死多头不容易的

招行今年3月15号就已经完成了A股的配股，所以一季度的总股本是211.3亿股，而不是你说的191亿股。现在差的只是H股的配股，但是H股的总配股数不到4亿股，对总股本影响不大。而且招行一季度大幅提高了坏账拨备，实质上是隐藏了利润，在未来几个季度由于流动性开始收紧，利差逐渐增加的情况下，招行的盈利只会越来越好而不是相反。

“其实现在一季度的净利润总额还没2008年好”这话说着就没什么意思了，你对比利润，总该对比一下股价吧？08年4月的时候招行股价30多块，和现在能一样吗？而且那个时候是降息周期，流动性严重紧缩，外围是次贷危机愈演愈烈，和现在的情况有本质的区别。而且那个时候银行的净利润也是走下坡路的，现在却是相反，不是吗？

其实根本就不用想那么复杂。09年的时候各大银行放了那么多贷款，可很多银行尤其是招行利润不但没有随之增加相反却大幅度下降，就可以看出升降息对招行盈利的影响了。09年招行是相近规模银行里业绩最差的，也是股价涨得最少的，所以今年进入升息周期以后，招行必然是这些银行里业绩增长最快的，股价涨幅最快的。至于配股的什么的，都是次要的影响不了大局。

任何时候买任何一支股票都是有可能亏掉20%的，不是吗？ 但是除非金融危机二次爆发，或者地方融资平台出问题这类巨大突发性利空，否则银行股再跌20%的可能性我认为趋近于零。再说了即使亏掉20%也一定是很短暂的，只要拿住股票最多输掉的只是时间罢了，但绝对不会输钱。反之看中小盘和创业板，如果中期调整确立，那现在买进这些股票就不知道什么时候能解套了。

就在表格下面一行，我把H股的数据都提前给你算出来了。结果你以上来就是一句“你算得不对”。拜托，仔细看了再回，呵呵。

我的原意思是整个银行业的成本在上升，因为资本充足率被人行提高到11.5%了。对于你说的2010年一季度业绩同比提高40%这个美丽的数据，提醒你不要太乐观。至于股本什么的，不是重点。

前面我进入这个讨论的标题就直接说了，不谈股价，只谈业绩预期，因为你前面和redapp 讨论的就是业绩预期。我只不过是指出业绩预期中间有一个很重要的，但被很多人忽视的资本充足率问题。不谈股价是因为股价和很多东西有关，业绩和业绩预期只是一部分。

2008年初的时候，各个券商的年度报告会都谈到银行股，思路和你差不多，在升息周期中银行利润会明显呈现在财务数据中。2008的股价大家都看到了。

炒股要是看F10财务数据那么容易，大家都发财了，呵呵。

现在银行股不是一般的弱势，上周末刚刚企稳，马上就又来了个上调准备金，真让人无语。

想请教你几个问题：

1 你认为准备金还有多少提高的空间？未来1~2个月央行会不会加息，如果加息的话，对银行的盈利提高效果是否显著？

2 除了房地产和地方融资平台的坏账问题，银行股未来一段时间的利空还有哪些？

3 现在银行面临的外部环境与08年金融危机全面爆发时候相比，孰轻孰重？银行股的股价有没有可能跌到08年那个水平？

准备金率历史看链接，离最高还有0.5％。

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空间当然越来越小，但我也不知最终能到多少，不过以后市场注意力估计会放到加息上，而对准备金率淡化。

1.加息表面上会导致利差加大，有利于利润。但问题不在利润，而在资产质量和整个经济的大局。

银行总得来说，可以看成整个经济的资金中转站，它出问题，整个实体经济资金流转就会出问题，从而影响实体经济，如美帝。同样，如果整个实体经济出了问题，破产了坏账是要留给银行的，同时资金流转变慢。只有二者都好时，银行的利润增长才是真正可持续的。（其实这也是银行股不易长期取得超额收益的根本原因）

看一下我2月的帖子，核心思路还坚持

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什么时候加息，我不知道，我瞎猜还是会在上半年加一次。

2.房地产和地方融资平台的坏账问题，准确的说是潜在的，现在不会说就立刻出问题，今年也应该不会在帐目上体现，但以过往的历史经验来看，又是必然会出现的，仅此两项，杀伤力已经足够了，不需要其它的了。市场也给了高度的关注，体现在市场就是下跌，这是好事，也是市场经济的好处，能较早的捕捉到问题和风险。

3.能坏到什么程度，我不知道，不确定的太多，就如同猜股价何时是底一样。所以顺势而为才是好策略，我的建议不要在国家没有政策大变或世界大变时乱抄底。

现在我的判断是房价没有正式下跌以前，银行股很难有什么表现。因为现在大家都明白这次中央就是要把房价打下来，房价一天不跌，就将会面临更严厉的调控措施，就必然会殃及地产、银行股。

现在问题是如果股市还这么半死不活的甚至一路跌下去，那么显然吸引不了多少资金到股市里面，而尽管央行在不停的搞紧缩，可事实上现在市场上的流动性还是比较充沛的，等到房价下跌开始下跌，那么原来房地产里面的大量投机资金会跑到哪里去呢？投机资金能去的地方无非就那么几处，股市，楼市，实业，商品市场，黄金和银行。股市楼市都去不了，银行利率太低没吸引力，实业、黄金最多能分流一部分，那么剩下的就只能去商品现货和期货市场了。可如果这样的话，必然要大幅推高CPI，这显然不是管理层希望看到的。可除此之外，这些投机资金还有更好的去处吗？或者进入股市继续炒题材股？

至于炒楼的资金是否会流入股市，从05年后的经济周期历史来看，是不会，二者同步。这点我也没想好，我也希望有人能解惑呢。