主题：【原创】中美货币政策形同神不同的可能走向 -- 典韦
中美货币政策形同神不同的可能走向
中美先后出台了货币政策。中国是提高了准备金率，按照我的分析，具有非常强的宣告效应和实际影响力；美国提高了贴现率，但除了宣告效应，在货币运行中并不产生直接重大的影响。因此，我们实际上看到了中国控制通货膨胀的决心；而在美国，外紧内松，即紧缩政策的实际影响力有限。这在资产市场的表现可见一斑。
中美货币政策的绝妙对比可以让我们窥见中美经济的实际状况。对于美国而言，阻碍其实行从紧货币政策的主要因素：一是整体负债率，从紧通过利率传导机制对经济运行的制约；二是国债发行，就美元的国际货币地位，其发行的购买主体必然是美元，从紧的货币政策是不利于大量国债的顺利发行的。但是宽松的货币政策所营造的流动性充裕局面也不是国债顺利发行的充分条件。上周的国债险流拍与市场对美联储穿着马甲参与认购的猜测实际上也部分印证了美股与大宗商品市场的走势：在提高贴现率所宣告的从紧背景下，美联储参与国债发行，实质是进一步注入基础货币。当然，这个猜测我们要通过跟踪美联储的资产负债表进一步确认。如果这个判断是正确的，也就是美国上半年乃至全年国债发行都需要通过美联储认购才能顺利实现的话，之前的推断即国债发行主要由官方以外的资金认购，基于美元回流形成的全球资产市场重新定价的格局不可避免——将要被推翻。而美联储认购国债的判断成立的话，首先美联储不会主动加息；第二，美联储的被动加息的实现路径将会演变为：美联储实际投入流动性-大宗商品价格上涨-期货价格传导到实体-通货膨胀与货币流通速度加快-美联储被动加息-资产价格重新定价。也就是说，流动性的投放所形成对利率的影响，先是降低利率，经过较长时期才是利率提升。换句话说，未来我们会看到大宗商品的狂欢。当然，整个过程的关键就在于美元信用不能被彻底动摇。
对于中国而言，中国率先启动了紧缩周期，如果不能带动包括美国等其他国家的紧缩可能会使中国骑虎难下。一是紧缩与外围的实际宽松会加大人民币升值的压力；第二，大宗商品价格的上涨所造成的成本压力不仅使4万亿政策进退维谷，也会推升输入型通货膨胀进一步推动紧缩；第三，在紧缩与输入型通货膨胀并存的局面下，企业、居民的生产、生活成本压力加大。中国面临的短期棘手问题是要控制通货膨胀，现在的紧缩会进一步压缩未来的政策空间；未来要控制通货膨胀需要在货币政策上有更大的力度，代价就是需求端的过度调整，而需求端连接的是就业和银行贷款质量。当然产业升级与投资依赖的长期问题依然突出。
写的都很专业，也太。。。专业了点。。呵呵。。。。花
规模调仓的景观就会感到兴奋
最近又看到泰国的东西比国内便宜20%左右，以前看到西方的消费品等很多东西都比国内便宜，搞不懂，很多是国货呀。感觉发达国家应该贵的，毕竟工资福利都很高的，是不是中国一直都通货膨胀，zf在隐瞒呀
我觉得现在恐怕还很难说。。。
CPI已经转正了。但经济体有温和通胀是好事，不是坏事。通缩，不管温和不温和都是坏事。如果长期维持CPI 是0估计是要死人的。
发达国家产品或服务价格贵是指不可贸易的产品或服务，比如理发，雇保姆，维修房屋等。可贸易的产品或服务价格只与关税有关。
比如美国的CPI稳定是由于房价的下跌（房价占CPI中的大头），其他价格实际在上涨。中国的情况如何？
我现在出差去日本、澳大利亚、欧洲都拿人民币买东西带回来，国内无论是进口的还是国产的，都贵多了。
高昂的外汇储备让人民币在国内的实际购买力虚了一半。
相对而言，人民币该贬值。
房价不算在CPI内的
举例：上海一个家庭年入20万，日常开支10万，买房子10万。
现在假设1套房200万，要20年，算60年的1/3好了。
去年房价飙升了一半不止，10万贬值了一半，CPI该多少？
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因为目前的经济模型都不是直接包含房价算的。而是采用房租替代，只体现房产的使用价值而不体现房产的其他属性。在这个基础上，基于现在的经济模型认为4%的通胀是正常值，超过就不好，低了就接受。
如果你要包含房价算CPI，就不应将4%作为一个指标。具体是多少，我没算过，你可以重构一个模型算算。我感觉包含房产的价值可容忍的CPI界限可能要到10%左右。主要是因为单位面积的经济产出效率的提高折进去会极大的提高CPI。
这方面的计算在天涯上有个高手，他基本上能比较准确的提前3个月左右算出PPI的值。你有兴趣可以上天涯找找。
需求端的过度调整的意思是房地产市场调整吗？
刚才看到“目前是全球经济和政策的混沌期”by安邦咨询评论,无线感慨，怎么能说是混沌期呢？全世界就是一个主题，逃避；中国以外就是一个主题，围剿人民币；中国也是一个主题，忽悠。当全球一起忽悠中国的时候，政府也在忽悠：又一轮剧烈的财富大分配开始了。
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