主题：第二冲击波―从东亚金融危机到全球经济大变局 下一波风暴袭向谁 -- foundera
下一波风暴袭向谁
谁处在下一个风口
《国际先驱论坛报》发表总部在纽约的一家金融咨询公司总裁杰弗里?贝尔的文章言：发展中国家和新兴经济体发生的金融和经济危机都有它们各自的潜在因素，目前最令人注意的，却是经济欣欣向荣的美国在明年的增长也可能因此而放慢。世界各地的新兴市场，正受到利率上升、货币贬值与股市下跌的严重打击。最新的受害者是俄罗斯、韩国和巴西。人们不久前普遍认为，问题只会局限于亚洲经济之虎，事实证明了这是大错特错。人们如今以为，发展中国家发生的情形，对美国和欧洲联盟的影响不会大。这个看法看来同样会被证明是过于乐观，因为在一个又一个市场里，靠大量举债维持的财务局面正在迅速崩溃，使银行坏帐的风险越来越高。例如，在国际市场里，人们正注意到，韩国银行拥有大量价格大跌的俄罗斯和巴西证券。同样地，巴西银行投资购买了大量俄罗斯证券。一个新兴市场投资于其他新兴市场的资产的例子多得不可胜数。人们一般的说法是，借钱一直是轻而易举，而为了偿付这些资金的高利率，金融机构再把资金投向其他地方收益更高的证券。可是，在争夺筹集现金的过程中，这样的财务局面正在迅速崩溃，使一个国家面对的压力迅速造成另一个国家的负债代价大跌。泰国、马来西亚、韩国和其他国家的经济问题根深蒂固，正在俄罗斯和拉丁美洲造成市场问题，而通过利率上升，正导致经济紧张。各国政府正被迫引进财政预算配套，收紧政府收支政策。与此同时，一直在大量买卖国际证券的银行正面临大量亏损与变现能力的压力。这种全球感染的新途径正在方兴未艾。结果将是东南亚经济迅速缓慢下来。流向新兴市场的新资金看来1998年将会减少。新发行的债券正在取消，资本市场的活动正在慢慢停了下来。在1998年，东南亚的经济增长率可能会降到1到2%，今年上半年是6到7%；南美洲将会受到不利影响，尤其是巴西。这一来，鉴于东南亚生产能力严重过剩，对出口市场的争夺将会加剧。如果循环就到这里为止，一般看法是，对美国和欧洲的影响相对地不会大。企业将面临出口竞争更激烈的局面，但转到新兴市场生产会比较便宜。消费人肯定会由于进口货价格下降而受惠，看来没有直接理由股市会受这种情形严重影响。但鉴于日本目前所发生的情形，外加1998年大西洋两岸的经济增长可能会慢下来，这样的图景可能过于乐观。甚至在泰国出现危机之前，日本经济实际上已经停止增长，经济衰退的前景如今如假包换。银行正面临更多坏帐；日本出口市场减少了许多，尽管由于日元币值下降，日本出口货竞争能力会加强。最重要的是，世界第二大经济体滑向经济衰退不是什么好消息，尤其是如果日本金融部门问题越来越多。矛盾的是，美国经济增长非常强劲，西欧又加速增长，对股市来说不是什么好消息。美国经济眼下的增长率是近4%，失业率是4.7%，劳动力市场正在收紧。尽管面临这些压力，在华尔街，人们普遍认为，财务环境眼下动荡不定，联邦储备局无论如何提高不了利率。联邦储备局采取任何行动的话，可能会使股市大幅度下跌。但要是经济继续以这个百分比增长，或者是除非经济自动缓慢下来，联邦储备局最终非提高利率不可。无论是出现哪一种情形，美国经济1998年将不得不放慢，而到时外国竞争恰恰会非常激烈，对物价下降的压力甚至会更大。这对利润率的影响可能相当大，导致人们重新估计股市价格。在欧洲，德国联邦银行和英格兰银行并没有等待提高利率。英国经济目前的增长率是4%左右，欧洲联盟的经济增长终于加快了，1998年国内总产值增长率预计是3%。一般预料，为了准备欧元的发行，德国联邦银行将再度提高利率。问题是，发生这样的事的时候，由于世界经济普遍缓慢下来，欧洲出口增长将会逐渐消失。这一切因素综合起来，意味着世界经济增长正遇到越来越多的风险。新兴市场的危机，正显得比几乎所有人的预料更加深刻，范围也更大。
何时是尽头
以香港为总部的投资公司百富勤集团（Peregrine Group）认为，除日本以外亚洲银行坏帐到明年中将会上升到5000多亿美元，恶化中的信贷问题已经使东亚经济增长受到很大程度上的抑制。这些坏帐在9个亚洲国家总贷款中所占的比例高达20％，它相等于马来西亚、印尼和泰国国内生产总值的总和。百富勤银行研究部门的负责人认为，亚洲近期出现金融危机，而导致未来经济走下坡的后果，将会使公众更为吃惊，有很多事实显示，亚洲经济前景还会有许多艰难的时刻。自今年7月初，泰国货币大幅贬值以来，投资者对区域经济基础的信心产生动摇，金融风暴于是袭卷了一个又一个亚洲国家。其中，银行业在此次风暴中所受到的冲击最大，特别是一些借贷外币的企业，成本急速上升。金融风暴甚至从亚洲蔓延到美国，而区域经济问题的焦点也从东亚，转移到泰国、印尼等东南亚国家。百富勤新兴市场策略策划负责人伍德认为，90年代的亚洲（不包括日本）是一个快速成长的区域，许多西方企业的盈利增长也来自这个地区，目前其坏帐的数额和日本经济复苏缓慢这些因素，是令人担忧的。不少机构和百富勤一样对前景悲观，华联资产管理公司的一位经理就认为，亚洲一些国家缺乏公布金融消息的渠道，使坏帐的统计很难进行，真实的情况可能比百富勤所估计的还要严重。目前坏帐估计高达2710亿元的中国，在亚洲坏帐总额中的比例是最大的，但伍德却对韩国的情况和经济体制最为担忧。韩国上周公布的坏帐数额是510亿美元，在总贷款中的比例是16％，但伍德估计，其坏帐总额可能高达920亿，在总贷款中的比例高达30％。此外，百富勤估计亚洲银行5000亿元的坏帐中，还不包括最近香港出现的问题，百富勤只是估计香港的坏帐数额会有所上升。不过，并不是所有的经济界人士，对亚洲银行坏帐情况都持同样悲观的态度。所罗门兄弟新加坡的一位分析人士则坦言：“对坏帐的估计并不是已经发生的事实，那只是一种意见”。不过，他也同意近期的风暴会使亚洲不少银行陷入困境，而将不同国家地区的估计的坏帐数额，总括在一起来分析是不公平的。这位分析人士认为，泰国和韩国的坏帐情况比较严重，但在台湾和香港则不是主要的问题，而新加坡则根本不是问题。
别奢望亚洲经济会很快复苏 《国际先驱论坛报》发表菲立普?鲍林的文章言：由国际货币基金组织提供给印尼的一揽子值300多亿美元的援助计划，有相当成算可以引领东南亚走向货币与股市稳定。有美国和亚洲作后台的这套拨给该区域最大经济体的应急援助，在规模上而言应可以构成一个转捩点。然而，别奢望这个区域呈现任何急转直上的复苏。顶多是铺垫功夫给做好了，让东南亚准备迎来好长一段恢复元气的时期。香港还须完成它的清毒固元过程。这里许多人还在否认多年来资产价值膨胀和金钱随贷随有的美好时光戛然而止已带来了刺骨的痛楚。同时，许多国际银行仍须自动招认它们在遍及整个东亚必然已蒙受了巨大损失。投放在援助印尼和泰国计划中的金钱数目之庞大表示将须花很长时间来做到清还债务。即将来临的慢增长时代将持续三年。旧资金的本利必须摊还，而新的资金有可能一段时间内会很稀少。经济复苏其实需要多长时间部分有赖于这场危机所导致的如拉丁美洲和菲律宾在1980年代所碰见的那种资金撤逃所达到的程度。是不是有大财团把现款寄存在海外而把它们的债务留在国内的公司与银行？它们会否在短期内把它们的现款带回来，又或者先等到它们看清经济滑落会否引来政治上的动荡不安？经济复元的另一个因素将是看管理得当的公司会不会被逼去援救那些政阀亲信所管理失当的公司。印尼和泰国的银行被救出生天和从新整顿如今已保证会实行，当地的银行存户都松了一口气。但整套经援却没替那些作岸外借贷给印尼商界的外国银行做任何事。事实上，国际货币基金组织的监督将导致在岸上取回贷款的努力更难以成事。西方的股票市场也许还须估算一下它们在亚洲的一些字号响亮的银行所蒙受的损失。在香港，不信邪的傲气还一息尚存。为了表现千万人吾往矣的勇气，一些公司已投身于大量吸购自已的股票，这看起来是“忠心一片”，但实则是一场赌博。这些大张旗鼓的买家包括无视于本身利润正在下沉的国泰航空、已是主要房地产公司中把身价妄自抬得最高的信和实业、以及恒生银行。穆迪公司不久前决定如果香港银行缩减它们的资金本位来回应资产价格的下滑便调低对它们的评分这一件事并不教人感到惊讶。同一时候，根据许多经济学家的观点，香港的货币管理局已渐次破坏了货币挂钩兑换率所凭恃的、按说能确保跟目前威力无比的美元所作挂钩千钧也难动摇的理论基础。货币管理局的干预表示它想操纵利率和保持货币稳定。它也许会被夹在挂钩所需的条件以及顶受高利率不能太久的拥有庞大政治势力的房地产发展商的许多要求之间。中国这阵子保持谨而慎之的沉默，但它对区域发展所作的更为长期的反应将是举足轻重。人民币是安稳的。由于没有进行自由互市，它得以免疫而不受到狙击。中国的出口增长迅速，而且它是坐在好大一笔外汇储备上。但随着它经济的放慢、物价下滑、以及国有企业亏损不断攀升，中国最不需要的东西就是东南亚夺回它在1995年1月将人民币大幅度贬值后所失去的市场而造成自已出口增长的崩溃。如果中国让人民币下滑，这标志着造成亚洲目前愁云惨雾的原因之一的货币竞相贬值将延续下去。这将对香港的货币增加威胁。美国在贸易课题上所施加的压力以及香港的彷徨状态有可能确保中国在这一期间选择守住一个强大的人民币。但距今六个月后，它的国内需求将发挥决定性的作用。一场风波已收住了势头，但满天的乌云仍显示风雨将至。
香港银行家信托公司亚洲研究部主任威廉?奥弗霍尔特说，这个地区正经历一场“泡沫危机”。他说：“日本是第一个经历这种危机的国家，泰国发生了房地产大危机，韩国发生了大企业泡沫危机，印尼发生了工业泡沫危机，各地都有银行泡沫”。他说：“问题会变得更大一些，投机活动会回来，直到泡沫消失”。奥弗霍尔特预测各国政府可能要用18个月到两年的时间采取措施把投资者吸引回来，并使局势稳定下来。但是他警告说，如果受影响的国家不仿效日本，那么这场危机可能要拖更长的时间。“日本曾试图推迟痛苦，结果是使问题拖长了时间。日本在泡沫消失后七年仍有问题”。他认为，需要采取美国式的处理方法，如80年代美国储蓄银行危机的处理方法。奥弗霍尔特也是中国问题专家，他对中国、香港和台湾的事态发展更乐观。他说：“中国人有一个大泡沫，叫国有企业，还有一个银行泡沫”。他说，中国仅用几年时间就使通货膨胀率从22％降到2％。由于房地产投机，香港仍容易遭受打击。“房地产泡沫会消失的，如果不是由外国投机商使其消失，就是当地人发怒，使泡沫消失”。他又说：“会有实际的社会痛苦，这会影响人们购买房地产，会使房地产价格下降，影响股市”。
国际结算银行认为危机会进一步扩大
国际结算银行（BIS）12月7日指出，许多银行特别是日本银行借钱给东南亚，这意味着该地区的货币风暴可能引起更广大的反响。国际结算银行认为，官方援助要拯救作出差劲投资决定的债权者和债务者已经越来越困难，因为私人企业界在融资方面扮演更大角色。该行在关于国际银行与金融市场发展的季度报告中说：“许多银行集团在那个地区放款，特别是日本银行，这意味着（货币风暴）可能引起更广大的反响”。国际结算银行是世界各国中央银行进行合作的中心点。该行说，东南亚货币风暴并没有在根本上影响投资者的冒险行为，国际债券和票据的发售再次在今年第三季度创新记录。不过，国际结算银行不明白为何市场对东南亚前两年的经济失衡情况视若无睹。在90年代，东南亚国家的贷款方式跟拉丁美洲有显著的不同，这就是为什么东南亚引起的反响可能比墨西哥比索危机来得大的原因。东南亚国家多半向银行贷款以资助增长，但拉丁美洲国家则通过发售证券如债券和票据来筹集资金。日本银行是亚洲最积极的放款机构。截至去年底为止，亚洲借款者欠日本银行1186亿美元（约1920亿新元），即占国际主要银行未索回贷款总额3671亿美元的32％。不过，国际结算银行的资料显示，欧洲银行对亚洲的放款量也很大。截至去年底为止，它们被欠1455亿美元，即占未索回贷款总额的40％。德国银行是最大的放款机构，接着是法国和英国银行。在今年第三季，新兴市场发售的债券同美国国库券的风险报酬差距继续缩小，而拉丁美洲借款者所发售的新债券足以抵消亚洲和东欧的减幅。新兴市场今年第三季发售的债券值接近最高水平，达378亿美元。国际债券同一季度的发售总值则是1641亿美元。国际结算银行说，东南亚金融危机对银行放款有较大的影响。国际银行对马来西亚、泰国和台湾的新贷款在今年第二季就已经减少。这些银行来自10国集团、香港、新加坡以及一些欧洲国家。10国集团其实有11个国家：美国、日本、德国、加拿大、英国、法国、意大利、荷兰、比利时、瑞典以及瑞士。由于借给马泰台的款项减少，国际银行今年第二季对亚洲的放款减少30％，总额减至150亿美元；而国际银行同季度的总放款额是1150亿美元。不过，以传统标准衡量，银行流向亚洲的资金仍旧不少，这些资金占国际银行借给新兴国家的50％。
世界经济现状与当年“大萧条”时期有相似之处
《日本经济新闻》12月5日报道：最近，美国一些经济学家把以亚洲货币危机为首的世界经济的不稳定状态，与30年代爆发的经济大萧条作比较，并进行了讨论。他们认为，一些地区出现的通货紧缩和货币贬值等现象，与大萧条时期具有相似之处。甚至有人预测，亚洲经济将长期处于不景气状态，人们对此越来越感到担忧。美国企业研究所主任研究员梅金指出：“世界经济越来越呈现出30年代经济大萧条时期的三大特点”。这三大特点是通货紧缩、汇率下降和贸易保护主义。当时的主要舞台是欧美国家，而今是亚洲国家，其中通货紧缩和汇率下降的情况正在发生。纽约的经济学家分析说，大萧条时期，欧美等国为了维持和恢复金本位制，忽视了对经济采取刺激政策，而今，许多国家陷入了同样的陷阱当中。为了实现货币统一的目标，欧洲国家不得不把削减财政赤字放在首位。日本为了摆脱国债居高不下的局面，也犯了同样的错误。美国很多人认为，亚洲经济危机不会简单地结束，“通货紧缩的压力将长期持续下去。这是因为重建金融体系并不容易，而且，调整过剩的设备投资也需要相当一段时间。应该引以为戒的是中国经济，据说中国30％的生产设备过剩。不管中国当局如何打算，货币贬值的压力有可能增大。人们担心，一旦人民币贬值，那么日元等亚洲货币会进一步贬值，通货压力也将日益增大。当然，美国多数学者并不认为目前世界经济会陷入大萧条状态，因为世界经济增长率仍保持在2％的高水平，能够对付出现的危机。不过，美国出现把当前的世界经济状况与大萧条时期相比较的议论，这本身也说明美国方面对庞大的亚洲经济的崩溃感到不安，对亚洲政策当局存在着不信任感。
南亚怎么样？
据路透社12月7日报导，外国经纪行业在亚洲发生金融灾难后开始冷落印度，压缩在印度的业务，撤走资本。据说这正是全球结构调整的一部分。最新加入这一行列的德国摩根一格伦费尔银行说，该行将把在韩国、印度以及在泰国的股票销售和研究工作都转移到香港。摩根一格伦费尔银行是德意志银行下属的投资银行。这家银行说，这些变动包括调动和裁员，很可能影响大约20名分析和营销人员。分析家说，最近几个月亚洲市场遭受货币和经济危机打击后出现的财务困难引发了在印度业务的变动。佩里格林投资控股公司宣布在全球范围解雇约275名员工的计划后，印度佩里格林资本公司在11月底关闭了债券部并且在股权部减少了人员。当地一家主要金融机构的负责人说：“印度的市场已经过分饱和，所期望的交易高峰期还末到来”。他说：“每家公司的管理费用都很庞大，而他们的营业额并不能证明他们的省理费是合理的”。巴克莱银行民下的BZW亚洲公司正在寻求买主收购该行在亚太地区的业务，这给该行在印度的业务投下了阴影。在母公司国民威斯敏斯特银行宣布上周出售了大部分股票业务后，预计纳特韦斯特市场公司也会因全球结构调整而受到打击。纳特韦斯特市场公司的一位负责人对本社记者说：“你们知道，欧洲、美国和亚洲的股票衍生工具业务已经调整，已经卖给了银行家信托公司和摩根一格伦费尔银行”。尽管印度是亚洲地区为数不多表现出色的市场之一，但外国公司还是引人注目地撤走了资本。
然而，早在10月9日，美国《国际先驱论坛报》发表世界银行南亚地区首席经济学家约翰?威廉森的文章却表达了与此现象相反的观点。文章言：在90年代，南亚一些国家可能会加入东亚那些经济高速发展、出现奇迹的国家的行列。这个世界上的一些地区经济高速增长，促使工资上涨，所以这些地区的公司开始寻找新的易于找到的廉价劳动力，以便在那里从事劳动密集型的生产活动。在中国、印度尼西亚、印度支那和缅甸仍然有大量的不熟练工人，但是南亚与东亚地理位置邻近的优势很可能使得它的充足的廉价劳动力成为对私有企业有吸引力的目标。自从80年代中期以来，南亚一直是世界上第二个经济增长速度最快的地区，只有东亚排在它的前面。印度在过去几年里经济的年平均增长速度接近7％。如果一个国家在5年以上的时间里年经济增长速度在6．7％以上，经济学家们常常称这是“经济奇迹”。印度现在已经处在被列为南亚第一个经济奇迹的边缘。南亚开始实行政策改革，这或许是最为令人鼓舞的。印度提供了激动人心的例子。在1981年遇到国际收支危机时，它采取的对策是，不仅实行传统的稳定计划，而且还执行了广泛的一揽子措施，放宽对经济的限制和使经济对外开放。这个地区的其他国家除了更大程度地利用市场、解除贸易限制和欢迎外国投资之外，还一直在奉行比较规范的经济政策。这个方面最新的例子是由巴基斯坦新政府提供的。这个地区国家间长期存在的紧张关系过去一直阻碍经济合作，现在这种紧张关系似乎终于在消退。亚洲开发银行和哈佛大学国际发展研究所最近的研究报告得出的结论是，南亚国家过去的政策失误，例如迷恋于进口替代而不是着眼于出口，是它们到目前为止落后于东亚的主要原因。虽然南亚依然由于奉行世界上最严重的贸易保护政策而蒙受损失，但是它在这个方面与东亚的差距一直在缩小，因此创造了它能减少经济增长方面的差距的条件。另一个令人鼓舞的因素是，南亚的出生率在下降。这篇研究报告估计，造成南亚地区落后于东亚的另一个重要原因是，东亚向低出生率过渡要比南亚早得多，这个变化带来了巨大的经济收益。低出生率最终导致人口中劳动力的比重增大，这将增加全国的储蓄，从而能为高速增长所必须具备的大量投资筹措资金。印度经济的增长还得益于一连串适时的季风和解决了1991－1992年经济衰退期间造成的萧条。印度现在在基础设施方面遇到了障碍，但基础设施只是过去的政策造成的问题中最为直接的问题。培训和教育人(“人类发展”）或许是高速增长所要求的先决条件中最为基本的条件。儿童营养不良是这个地区的一些国家面临的又一个困难问题，而且这个问题将对劳动力今后的体力产生长期影响。孟加拉国高达80％的儿童在某种程度上营养不良。归根结底，南亚是否能像东亚所做的那样在一两代人的时间里消除广泛存在的贫困，将取决于这些方面取得良好的成果。
拉美会不会成为新一轮的暴风圈？
美国标准普尔公司指出，东南亚经济风波对国际金融机构造成伤害，并使许多银行的债务产生问题，这种危险情况可能从亚洲扩散到世界的其他地方。标准普尔是世界二大风险评估机构之一。它在11月12日出版的最新一期《Creditweek》中发表的一份研究报告说，亚洲金融危机有可能扩散到拉丁美洲。研究报告说，该机构已经把泰国银行的评级降低到“负面”。此外，它也降低了对印尼银行的评级，它认为印尼的银行体系是继泰国之后最脆弱的一个。马来西亚和菲律宾相似，银行业的情况比较不严重。而新加坡银行情况在相比之下，呆帐坏帐预计只会有低水平的增加。报告认为，日本和韩国的银行也“面临债务素质和盈余下降的问题”。另外，只要香港继续保持港元与美元的联系汇率制度，那么香港银行“还会保持目前的稳定水平”。报告指出：“对银行业短期内造成的最大打击的因素包括，那些向银行贷款的客户因汇率暴跌而损失惨重，短期利率剧涨、房地产市场价格滑坡，以及证券市场大幅度起伏波动”。“虽然银行坏帐恶化问题集中在亚洲，但它非常可能会蔓延到世界其他地区”。不过报告指出，无论如何，其影响将不会很严重。这场金融危机对亚洲银行界造成了长期的影响，其中包括泰国关闭多家经营不良的银行，以及要求一些金融机构进行合并，这显示泰国的金融服务业将进入一个长时间的巩固期。报告还指出：“这次金融风暴中，亚洲银行的损失将会由投资者、银行的股东、存款人、债权人、纳税人，甚至政府来承担”。如果亚洲银行的亏损能很快地弥补，或者问题最严重的银行被势力强大而管理良好的银行合并，重组管理机构，那么，目前这场金融危机就可能成为亚洲势力强大银行脱颖而出的机遇。但是，如果银行亏损越来越大，产业坏帐越来越烂、盈利节节下跌、货币越来越疲软，那么在今后几年内将严重影响投资者的信心。标准普尔警告说，拉丁美洲将传染到这场风暴。但是拉丁美洲在近十年来并没有出现信贷与房地产过分膨胀。巴西银行业遭到打击的风险最大，其次是阿根廷的银行，如果在货币压力增强的情况下，利率上升的话，它的房地产贷款会有麻烦。报告也指出，美国与西欧国家的商业银行的盈利已经略受影响，不过暂时并不会影响到对它们的评级。美国的证券公司暂时也没有受到国外股市低迷不振的影响，所以它们的评级也暂时不会调整。
英国《金融时报》9月29日报道，东南亚政府将第一次像大多数拉丁美洲国家政府为吸引国际投资者一样，面临支付那么高的风险费用的命运。自从今年金融危机冲击着东南亚国家以来，他们的国家债券价格已经急剧下降。今年７月泰国货币铢的贬值所造成的危机，促使投资者在二级债务市场上抛售泰、印尼、马来西亚和菲律宾债券。许多资金经营者已将他们的投资转向拉丁美洲国家发行的债券，这些国家的经济改革受到他们的青睐。其结果，利率差额高于美国国库券为拉丁美洲缩减的标准。在标准普尔和穆迪投资服务公司，这两家美国主要的信誉评级机构发布关于菲律宾和马来西亚信用等级的警报之后，这种倾向上周加剧了。
但在12月2日，美国贷款机构和官员说，拉丁美洲国家大体上将不受亚洲的金融危机影响，这是因为它们3年前在遇到相同的问题时已实施了经济改革措施。他们指出，拉丁美洲国家自墨西哥和阿根廷于1995年陷入经济衰退困境，并使它们的金融系统完全瓦解后，它们已增强了自已的经济基础。所以，亚洲的金融危机将不会对它们明年的经济增长带来多大的影响。政府官员和贷款机构有关当局星期一在圣地亚哥出席泛美发展银行会议。出席者说，许多国家已实施了亚洲所缺乏的银行和其他的经济改革措施。泛美发展银行主席伊格莱西亚斯告诉出席代表：“亚洲的经济风暴无疑会影响所有的经济体。不过，拉丁美洲已作好面对这些问题的准备。比起3年前在这里发生危机的时期，我们目前的准备工作已很充足”。银行经济主任豪斯曼强调，亚洲的金融危机将不会减少该区域超过1－2%的平均经济增长。拉丁美洲国家今年的经济增长率是5%。另一方面，通货膨胀将会继续减低。豪斯曼告诉记者：“影响不会太大。目前的货币、外汇储备金和利率所面对的压力并不大，所以总体而言，该事件对亚太区域并不是太重要”。豪斯曼说：“我们的免疫系统较强。这不表示我们不会伤风感染。不过，我们将会控制得当并恢复过来，因为我们的系统和机构基础较稳固”。大部分的拉丁美洲金融市场几个星期前因货币交易商把注意力从亚洲转向拉美而纷纷受到波动，不过它们已逐渐恢复过来。巴西庞大的经常项目赤字也引起人们的极大关注。
12月16日阿根廷最大的商业组织―工业联合会的研究报告显示，东南亚的金融危机已降临拉丁美洲，并减低了阿根廷出口到巴西的面粉和乳制品货量。该研究报告指出：“本地的合成与人造纺织品因亚洲产品的进口而降低了生产量。”亚洲的金融危机引起人们深怕巴西的股票市场会因此而大幅度波动的恐慌。这表示，阿根廷在和巴西这一庞大邻国恢复出口贸易后仅两年，又会再出现出口量下跌的情况。亚洲的货币危机也对巴西总统卡多索的4年经济稳定计划具有破坏性的威胁。这个经济稳定计划把1993年起每年2700%的通货膨胀率减低到今年的区区6%。阿根廷有29.6%的出口运往巴西。阿根廷行政人员与金融协会说，一些通常运往巴西的阿根廷产品如谷类和石油可转而出口到其他国家，不过汽车业就没有这种选择。阿根廷在今年1至9月出口到巴西的主要产品总值110亿美元（约186亿新元），谷类、乳制品和农产品便占了其中的7亿8290万美元。报告说，未来贸易的关键是巴西的利率，“它保持在每年40%的水平是不幸的消息”。
澳洲否?
10月中旬，澳大利亚最大的经济预测机构――全国经济和工业研究所发布了一份警醒世人的报告，预测本国失业率将会从现在的8．4％增加到1l％，出口将会减少，亚洲产品对澳倾销，而这是由于亚洲国家出现竞争性货币贬值造成的。其它一些显然不那么悲观的分析，则预测澳大利亚经济增长率将减少0．25到0．75个百分点，而原来人们估计1997年的经济增长率是3．4%。
发生在亚洲的金融风暴将对澳洲产生很大的影响，股市大跌不必说，由于货币贬值，澳洲输往亚洲的农产和矿产将减少，经济可能衰退。10月中旬，澳洲官员谴责彼得?布雷恩博士危言耸听。然而，如今他在经济圈里的地位是圣人。10月23日、24日，澳洲股市接连两天大跌，人们损失了116亿美元。这是在香港股市狂泻，创下了记录之后。布雷恩现任国家经济与工业研究所执行理事。少数经济学家预见东南亚货币危机可能会对澳洲经济起着重大冲击作用，他是其中之一。布雷恩预料，亚洲危机会使澳洲经济衰退，失业人数百分比将上升到大约11%。他估计亚洲各国的经济今后3年会出现负增长。他说：“澳洲的主要出口工业会受到影响，包括整个农业部门以及铁矿、黄金、天然气和钢铁工业。对澳洲的影响将是：出口会下降，国际收支经常项目逆差会增加，利率会上升，经济增长会放慢，一些工作职位会消失”。财政部长科斯特洛和好些评论家对他的预言嗤之以鼻。科斯特洛认为，亚洲正在发生的事对澳洲的影响是“很难衡量的”。他说：“新加坡最大的贸易伙伴仍然是日本、美国、韩国和纽西兰，这些国家的经济都很强，受亚洲现有的货币危机的影响不大”。财长科斯特洛的评论，受到《悉尼先驱晨报》专栏作者马克斯?沃尔什强烈抨击。沃尔什写道：“科斯特洛认为，亚洲的混乱对澳洲经济影响的程度很小，几乎是难以衡量，那是基于澳洲在印尼、泰国、马来西亚和菲律宾市场的情形，简单地以统计数字为基础的模式作出的估计。这些国家只占澳洲出口15%。然而，它们在澳洲出口增长里的百分比却高得多。“在那个地区发展起来的金融兼经济危机并未受到控制，已经对韩国、台湾、香港和日本发生影响”。接着便发生灾难。23、24日，飓风横扫澳洲各地的金融市场，使澳元兑美元的汇率降到3年半以来的最低点。24日1澳元跌到只兑0.7078美元，比前一天的闭市价下降了0.39美仙。在一个星期里，澳元兑美元的汇率掉了近3美仙。这场风雨来自香港，源头却是东南亚。在香港市场几乎垮下来之后，澳洲股市一度滑落了84点，然后才略为回升。损失仍然多达60亿美元，使两天的损失多达近116亿美元，等于4%。当华尔街投资银行高盛公司说，在今后1年里，亚洲的事态发展“可能给澳洲和纽西兰带来重大冲击”，坏消息开始传来。全国农民协议上周四警告说，货币危机威胁到澳洲出口到亚洲的牛肉和小麦，使这两种出口货在亚洲市场的价格上涨35%。该会经济研究主任里奇说，协会已经把货币危机对农业可能产生的影响的估计，从大约0.25%调高到5%。他告诉《悉尼先驱晨报》：“由于澳洲输往印尼和菲律宾的活牛和牛肉贸易，整个北区的经济都受到威胁”。北区输往印尼的牲畜出口，年值估计达5100万美元。金属价格大跌，还使人严重关注。澳洲最大的两家资源公司布罗肯希尔土地兴业和里奥廷托受到的打击最大，因为随着亚洲金融市场暴跌，海外投资者抛售手头上的资源股票。怡富证券澳洲投资管理公司董事柯里说：“这肯定是由亚洲造成。不管喜欢不喜欢，我们都会受到影响”。澳洲输往亚洲国家的金属，包括铜和锌，年值估计近30亿美元。澳洲每年出口的煤价值58亿美元，其中三分二以上是运到亚洲。布罗肯希尔土地兴业是澳洲最大的炼焦煤出口商，里奥廷托则是动力煤的最大出口商。总部在悉尼的股票联络公司的投资主任胡德说：“以金属需求的增长率来说，亚洲占了50到60%。慢下来的话会对价格不利”。澳洲目前面临的全国性问题是失业。就短期来说，最糟的结果将是：由于政府怕人们挤兑澳元，不敢刺激经济，经济增长会大幅度放慢。澳洲主要经济学家和基金管理人已经在预言，亚洲金融危机会打击到澳洲期待已久的国内经济复苏的机会。联邦政府对全年增长率的估计是3.75%，减少0.5%的话相当可观。德国摩根格林菲银行首席经济学家科尔洪告诉《悉尼先驱晨报》：“亚洲陷入困境的话，对澳洲可能有很坏的影响。市场相信出现了问题，澳元和纽西兰元因此都受到冲击。“对澳洲来说，亚洲工业生产情形如何是非常重要的，因为新加坡的原料就是运到那里。总的说来，昆达士航空公司、卡西诺赌场、发展商、保险公司和农矿产品生产者都会受到影响”。
澳大利亚的旅游和教育部门受亚洲危机影响最大。它的旅游业每年的营业额是300亿美元，占国内生产总值的10．5％，占出口的13．7％。在教育部门，明年大学学生人数减少的情况令人担忧。每年平均有10万名外国学生、主要是来自马来西亚、新加坡、香港和印度尼西亚的学生进入澳大利亚的大学和中学。但这两个部门遇到的困难并非自今日始。因为这里出现的某种仇视亚洲人的情绪已经损坏了澳大利亚人热情好客的形象。
12月12日澳洲工业关系和小型企业部长彼得?莱斯（Peter Reith）说，东南亚的金融风暴可能将影响澳洲的经济成长。而作为其最大贸易伙伴之一的韩国所面临的困境，可能是造成澳洲经济放缓的主因。莱斯指出：“澳洲的经济成长率不错。最近一季的经济成长是1.5％，全年的增长会是3.7％。澳洲经济中可能受到亚太经济放缓影响的是原产品出口业。但到目前为止，要将这些影响具体化还很困难”。“一些公司自身已经发表了对价格变动的看法。澳洲的重要公司还需要继续提高生产力”。他对韩国的情况表示关心，“韩国是我们主要的贸易伙伴。我们正在密切留意韩国的情况。可能会有一些工业会受到韩国经济不景的影响”。
俄罗斯?
世界性的金融危机已影响到俄罗斯年轻的股票交易市场，俄罗斯官方预计的1998年经济恢复增长的目标再次受到打击。由俄罗斯两位第一副总理丘拜斯和涅姆佐夫等“改革派”所倡导的结构调整未能取得进展，俄罗斯的国家税收自今年夏天以来大幅度减少，因而俄罗斯当局在预测经济前景时变得十分谨慎。在国际货币基金组织的帮助下，俄罗斯当局迅速作出了一系列决定，从而使局面略有改观。
从目前来看，这场危机导致了俄罗斯股价的持续下跌。一年多来，管理上不太透明的俄罗斯股票市场成了全球股价上升最快的股市之一。目前的股价下跌，可能影响为减少预算赤字而进行的私有化。因此，当务之急是恢复投资者的信心，并平息自今年夏天以来出现的贷款过热（由于人们普遍看好俄罗斯经济）现象。另外，利率的提高虽然是暂时的，但它将破坏俄罗斯经济中为数不多的几个积极因素，人们的投资欲望将因此而下降。
俄罗斯《消息报》10月30日发表经济学家弗拉基米尔?波波夫题为“俄罗斯可能发生货币危机”的文章言：7．8月份短期资金外流导致东南亚国家货币急剧贬值，这种现象也许不久会在俄罗斯发生。目前世界上资金流动规模巨大，良好的经济指标无法保证能够避免“对货币的冲击”。每天的外汇交易量达到1亿美元，相当于整个世界贸易额的50倍。顺便提一下；从卢布可能受到的影响角度看，俄罗斯的宏观经济形势已经不那么乐观。的确，俄罗斯的外债现在没有超过公认的危机指标，即没有超过出口额的200％或国内生产总值的40％。在外贸上俄罗斯有着巨大的顺差（1996年为90多亿美元，相当于国内生产总值的2％），而东南亚国家的贸易逆差相当于国内生产总值的3一8％。但是大多数东南亚国家的外债不多，外贸逆差没有超出合理的范围。在俄罗斯短期资金的数额已经足够使俄罗斯出现货币危机。今年4月外国人仅向短期国债就投资了100多亿美元，占市场的1／4，后来由于短期国债的收益率降低，这部分投资减少了。但是对俄罗斯其他证券的投资急剧增加，如俄罗斯公司的股票、各城市和地区性公司的债券等等。今年秋天俄罗斯资本市场涌进了1000亿美元的资金，其中至少有10％是外国人的资金，因此在股票市场上至少还有100亿美元是外国人的投资。除此之外，从1996年起俄罗斯共发行了60亿美元的欧洲债券。今年俄罗斯联邦、地区政府、银行和公司的外债总额大概超过了100亿美元。据国家统计委员会估计，今年上半年外国投资达到67亿美元，截至1997年7月1日累计外国投资额为180亿美元，然而直接投资不足80亿美元，其余均为证券投资和短期资金。简而言之，在资金大量涌出的情况下，区区几天就可有数十亿美元流出俄罗斯，因此卢布贬值将会不可避免。按国际标准计算，我们的外汇储备不多，只有不到160亿美元，而印度尼西亚、菲律宾、马来西亚和泰国有100亿一300亿美元的储备，它们都不得不便自已的货币贬值，而有800亿一1200亿美元储备的中国、新加坡、台湾和香港挺住了。一旦货币危机的最初征兆出现，卢布贬值就会马上发生。东南亚国家的危机使本国货币在3个月内贬值了15％－30％，3年前墨西哥不得不在两个月内将汇率降低50％。这证明了，第一，即使有充足的储备（墨西哥1994年有300亿美元的储备）试图在不贬值货币的情况下稳定金融市场是徒劳的；第二，必须马上进行一步到位的贬值，而不是逐步的贬值，避免白白地耗费外汇储备，墨西哥在1994年就失去了200多亿美元。
11月4日，俄罗斯宣布，一些石油公司的股份将向外国企业开放。这一举动既可以增加私有化工作的透明度，又可以增加收益。因为俄罗斯的税收收入少得可怜：实际税收收入只有年初预算额的52％。
中东国家否?
当亚洲的货币和股票受到冲击时，中东国家一一它们长期以来一直属于发展中世界的经济落后国家一一已经摆脱10年来的经济萧条，走上连续第二年经济增长的道路。
中东经济作为一个整体去年是以4．5％左右的速度增长的。自那时以来，石油价格的下跌意味着实际国内生产总值今年预计将以大约4％的较慢速度增长。这种经济增长速度虽然低于亚洲“虎”们近年来所取得的显著的经济增长速度，但是这意味着从1986年石油价格暴跌开始的长期下降时期可能终于结束了。经济学家们说，现在的问题是这个地区的国家能否继续推进结构性改革和充分改善它们的投资情况，以产生解决失业问题所需要的6％至8％的经济增长速度。
一些外部因素在这种乐观形势中发挥了作用，其中最重要的是石油价格。尽管今年的油价比去年疲软，但是它仍保持在每桶18美元左右。另一个原因是那些敢于实行自由化和结构性改革的政府已经得到报偿。外国投资的流量虽然按照世界标准来衡量仍然不大，但是正在稳步增加，而且，包括埃及、突尼斯和大多数海湾阿拉伯国家在内的好几个阿拉伯国家现在有了投资的信用评级。
在华盛顿的国际货币基金组织中东部副总裁穆早默德?埃里安说：“虽然这个趋势将会有波动，但它是明显的”。现在还不清楚东南亚的麻烦会不会对外国在中东的投资造成影响。埃里安认为，埃及可能会得到好处，因为它的经济基础相对来说比较稳固。
但在伦敦的汇丰银行的新兴市场经济学家戴维?卢宾说，如果东南亚的金融骚动对中东国家造成任何冲击影响的话，那它很可能是消极的。他说：“亚洲货币危机的教训之一可能是，同美元挂钩而‘钉住’的汇率是不堪一击的”。埃及和黎巴嫩是两个将来可能会受影响的国家：这两个国家的货币实际上都是同美元挂钩的，而且两国在最近几年都一直是外资流入的主要接受国。
尽管阿拉伯国家的经济作为一个整体正在朝着大致正确的方向前进，但是对于决策者们来说，仍有许多问题值得担心。最强劲的经济增长集中在少数几个国家――阿尔及利亚、埃及、约旦、苏丹、突尼斯和卡塔尔。海湾阿拉伯的经济仍然同石油价格紧密联系在一起，而且在今后若干年很可能仍然是这样。
外部因素也不大可能使事情更容易做些。今年早些时候由包括埃里安在内的三名经济学家发表的国际货币基金组织的一份工作文件说：“实际上，一个重要的挑战是进一步隔离这个地区，使之不受不利的外部新情况的影响”。这些新情况可能包括：石油价格的进一步下跌；欧洲经济增长乏力，从而减少对阿拉伯商品和劳动力的需求；以及当捐赠国设法减少它们自已的预算赤字时，减少向阿拉伯国家提供的官方援助。
正如大多数阿拉伯国家的政府现在承认的那样，前进的道路将是推进结构性改革和设法吸引更多外国投资。阿拉伯国家还必须改善它们以前在如下两个方面的不佳状况：在它们经济中投资的数量和如何有效地利用投资。这转过来又取决于使得金融部门更加有效和更具透明度。
亚洲的金融灾难将提醒中东的决策者们，当新兴经济变得与世界其余地方密不可分时，它们可能会面临一些困淮。如果资本流入太多和太快，同时，如果汇价同不断上涨的美元挂钩而“钉住”的货币变得定值过高，那么，事情就会变糟。不过，令人欣慰的是，这个地区经济自由化起步缓慢，这样至少将使各国政府有一个概念，知道什么东西可能会出毛病。