主题：【老拙侃股票94】第42周——希望出现高成长投资组合演示 -- 老拙
这是在进行“结构性调整”啊～～～
而且，今年一季度，显然已经市场回暖了，这对一季报是很好的消息。
另外，今后不断的大盘上市，创业板推出，股指期货推出，市场交易量也不会低迷的。
即使是靠天吃饭的手续费部分，我觉得甚至都有可能增长的。
今天就大涨了约8%，不过wc还没有涨停过，什么时候板一个！
其实市场对华夏基金股权转让早有发现，机构不可能连这个都不清楚。但华夏基金最有可能转让10%的股份给外资股东。因此所得的收益也在10亿元左右。每股大概0.30元。08一季如果以07四季+0.3元＝1.48元计，环比增长25%，同比增长250%。
先祝老师、政委和队员们2008新年快乐、健康如意~！
抱歉模型今天才贴，主要是因为自营部分08年的熊市假设收益率不敢确定，问了很多卖方分析师都没有可信答案。
现在的自营收益率我在悲观、基准和乐观的三个假设情景下，都用25%。理由有：1）中信的自营业务一向非常保守，主要是打新股和低风险收益，即便在熊市自营也不亏损；2）王东明和其内部分析师都表示中信未来将更向该方向发展，只追求接近无风险收益。3）因为中信的自营模式向高盛等学习，所以以国外投行自营收益率做一定参考。4）动荡市下保守、保守、再保守。
下面贴一下模型的假设和结论，请老师和队友指点批评！（08、09年的盈利预测，基本都是建立在老师平时的计算和方法总结上，站在那谁的肩膀上是也~
）
来源：西西河格子组
来源：西西河格子组
DDM 三阶段，测算内在价值= 135元（假设：无风险贴现率=5%；市场风险回报率=6.3%；阶段一3年，复合长率=35%；阶段二11年，复合成长率=15%；永继阶段成长率6%）
中信自营收益率再补充说明一下：模型中用净资本的一部分做自营规模，但实际上中信打新股基本用拆借的钱，仅2007上半年就向中信银行拆借220亿。2008中信全部自营资金应该最少可达800亿。由于模型使用大大缩小的自营规模，这样缩小的基础上用25%的自营收益率，讨论后认为还是保守可信的。
图片错误：08年bull case EPS增速应为58%，因图片页除掉了链接无法自动修改，就不再修了。感谢梦溪和风筝慧眼揪错~！
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好久没看到轻阳在河里了，一回来就先整了个“硬菜”
这个手续费，就是指股指期货的手续费用么？表格中我看不到股指期货日均交易量多少，不过费率好低啊，才0.02%，最后股指期货手续费收入，只有3～5亿，呵呵，我觉得低的有点难于想象啊！
在bull的情况下，公募基金收入反而下降，承销费用也下降，奇怪的是，在bull的情况下，承销费用居然比bear还低，呵呵。
同时，管理费和员工薪酬支出这块，正好是bear和base一样，薪酬较高，bull的薪酬较低。
呵呵，不会是轻阳mm在考验大家看贴是不是仔细吧？
目前为万分之二。
因为股指期货的合约单非常大，这个费用率是行业统一的，短期应该不会变。
股指期货对手续费贡献不算很大，但是对成交量会有推动。
为了保守原则，先给以这莫多，因为买方和卖方的分析还不太一样，因为要真金白银买入股票，一定是看最坏可能。
而卖方分析师只负责推荐，不负责资金损失。
主要是对期指的成交量不知道有多少，按照表格里面的反推，我算出来是800多亿的每日成交量，呵呵
不过有了股指期货以后，会不会有像港股一样的情况呢？港股很多时候机构把正股当作价格调控机器，用很少的交易量来撬动价格，然后把涡轮当作盈利主要工具。所以造成了港股盘子大而成交量很小。
A股会不会也有这样的倾向？如果这样，对于明年的交易量，应该不是个好事情了。
新年快乐！
即使按照这么保守的估算，在股指下跌6%的情况下，EPS还有2.8%的涨幅，实在是振奋人心，呵呵
另外请问轻阳，08年IPO规模是如何计算的？
据涡轮女王（高盛的）自己说，他们创涡轮，只赚无风险那部分，对冲风险的办法是高买低卖。
涡轮很复杂，我们A股市场称为备兑权证，和股指期货还不太一样。
股指期货到底能促进多少成交量，目前因为没有历史依据，台湾经验看，它本身的成交量应该和现货交易量相同。我们还是取保守测算了。