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主题：【老拙侃股票94】第41周汇报 ——恭祝海内外河友新年快乐！ -- 老拙
基本面中线实盘投资组合
选股：相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。
选时：被市场忽视或错杀，近期回调整理。
持股：坚定持有。上涨到市场平均估值水平以上时少量减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。
本周操作：
本周无操作。
帐户持仓情况如下：
起始日期：2007年3月12日
起始金额：300000元
持有现金： 3010元
股票市值 781534元
组合现值 784544元
浮动盈亏：484544元 或 161.5%（比上周上升了15个百分点）
同期沪指涨幅79%（2937.91-5261.56），沪深300指数涨幅104%（2611.39-5338.27）。
截至本周实盘浮动盈利比同期沪指涨幅高82个百分点或104%，比同期沪深300指数涨幅高57个百分点或55%。
对大势的观察
截止年末收市，三大指数均突破颈线，且5、10日均线上穿30日均线，深成指和沪深300已站上60日均线，显示大盘将在节后回调整理后继续稳步上升。
通常来说，每年的1-4月份是年报发布、融资较少、政策谨慎的时期，所以只要年底年初的调整结束之后，每年的这一时期基本都是股市的上升期。
[中信证券]分析
07年的交易结束了，我们用以下两种方法来为[中信证券]做一个4季度业绩的预测分析。
第一种方法，比较法
比较法，就是用4季度主要收入项目与3季度主要收入项目的增减情况进行预测分析。
一、经纪业务(亿元)
日期 股债基成交 权证成交 小计 日均 佣金收入
10月份 39126 5041 44167 2208 9.89
11月份 22482 4187 26669 1333 5.97
12月份 29629 3489 33118 1656 7.41
累计 91237 12717 103954 1732 23.28
合计4季度股债基权成交10万4千亿，佣金收入约为23.28亿，比三季度37.22亿下降14亿元或37%。
二、承销业务
1、首发
名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)
建设银行 300000 6.45 193.50 28500
中国石油 133333 16.70 222.66 16200
方正电机 2000 7.48 1.45 850
证通电子 2200 11.28 2.48 700
小计 437533 418.09 46250
2、再融资
名称 发行股数（万股） 发行价（元） 募集资金（亿元） 承销收入(万元)
中国船舶增发 40000 30.00 120.00 5000
鞍钢股份配股 130500 15.40 170.00 3600
中国卫星配股 6822 18.19 12.40 1500
小计 207200 378.70 8600
3、债券
深圳高速公司债 15.00 3000
华夏银行金融债 60.00 6000
工行信资产证券 40.00 2000
铁通财务公司债 8.00 1600
中电财务金融债 50.00 5000
中国铁路建设债 450.00 15000
四川煤炭公司债 5.00 500
中国诚通公司债 5.00 500
小计 628.00 33100
合计 1426.79 942500
注：时近年底，中国卫星配股和中国诚通公司债承销收入未计入。另华能国际60亿公司债发行已经开始,浦发银行60亿次级债发行已公告，均未列入。
第三季度承销收入58414万元。时近年底，承销收入将不再增加，则第四季度承销收入比第三季度增加约29536万元。按增加2.5亿元计算。
三、新股认购
以下记录新增250亿资金在第四季度的收益：
1、中国神华，约3.75亿元；
2、御银股份、延华智能、中航光电约2500万元；
3、万利达、怡亚通约2500万元。
4、化天科技、广百 3500万元
5、中铁、利达、成飞、劲嘉、凡谷 10000万元
6、中海集运、海隆软件 5500万元
7、国投新集、绿大地 6000万元
8、本周中国太保因无前十大股东资料，按首日中信总部卖出约为400万股，收益8000万计。
以上合计4季度250亿新增资金新股认购共获收益7.55亿。
3季度250亿新增资金获收益3.3亿，则4季度250亿新增资金认购新股收益比3季度多4.25亿。
说明：以上将中石油剔除，未计中信未进入前十大股东的新股，中国太保仅计入400万股，实际上中信网下认购就达550万股。因此，以上数据只会少算，不会多算。
四、权证创设
南航认沽3季度收盘价为1.569元，07年收盘价是0.608元，相差0.961元。权证金融负债比3季度末减少了[29.2亿 X0.961）]=28亿。这个公允价值变动按中信记帐方法，应记入4季度损益中。
3季度招行认沽权证结算收益约9亿元，南航认沽权证公允价值变动约6亿元，合计权证收益约15亿元。二者相减，得到4季度权证收益增加13亿元。
综合分析：
以上合计，4季度营业收入比3季度，手续费收入减少14亿元，其他项目增加19.75亿。
我们已经知道，[中信证券]第3季度营业收入为87.1334亿元。这样，我们就可以推测出[中信证券]第4季度营业收入为：
87.1334-14+19.75=92.88亿元 环比第三季度(87.13亿)增长6.6%
按营业收入利润率为46%测算的4季度净利润为:
92.88X46%=42.72亿元 环比第三季度(41.55亿)增长2.8%
每股盈利为1.28元，07年每股盈利预测为3.80元。
第一种方法的预测分析结果如下（亿元）：
代理买卖证券净收入 营业收入 净利润 每股盈利（元）
第四季度 23.28 92.88 42.72 1.28
2007全年 126.86 286.40 126.35 3.80
净利润同比增长432%。
第二种方法：收入法
收入法，就是用相对确定的收入进行预测分析。
一、代理证券买卖业务净收入
根据前面的测算为23.28亿元。
二、证券承销业务净收入
根据前面的测算为9.425亿元，加上保荐费按9.5亿元计。
三、投资收益
因为不能确认其他投资项目的收入，这里我们仅计算新股认购的收益：
名称 发行价（元） 网下认购（万股） 网上中签（万股） 网上中签收益（万元）
中国神华 36.99 377.83 1520.70 59307
御银股份 13.79 1.03 42.55 2144
延华智能 7.89 1.10 49.45 773
中航光电 16.19 1.71 55.15 1379
万利达 13.88 3.14 152.65 2969
怡亚通 24.89 2.04 39.50 1086
化天科技 10.55 3.37 254.95 2804
全聚德 11.39 1.82
广百股份 11.68 1.98 77.28 2025
中国中铁 4.80 1560.00 3320.58 10958
利达光电 5.10 2.47 88.85 600
成飞集成 9.90 1.40 40.26 322
劲嘉股份 17.78 91.50 1188
武汉凡谷 21.10 3.30 70.00 1631
中海集运 6.62 893.19 1723.80 7499
海隆软件 10.49 0.68 47.32 1088
国投新集 5.88 44.56 242.30 1987
绿大地 16.49 1.66 224.55 7118
九鼎新材 10.19 1.02 73.35 2332
中国太保 30.00 558.90 433.12 8554
以上合计收益11.5764亿元，按11.5亿计。
说明：
1、网下配售的股份禁售期3个月，08年1季度解禁，其收益当前不能确认，按谨慎原则未计入；
2、未进入前十大股东的新股，因无确定资料，按谨慎原则未计入。仅中国太保根据中信总部卖出金额估算；
3、卖出价差按上市后3日均价计算；
4、中信建投和中信金通新股认购收益因无确定资料，按谨慎原则未计入。
四、公允价值变动净收益
按上述南航认沽权证公允价值变动收益为28亿元。
五、委托管理资产净收入
按7-9月情况计为0.5亿元。
六、利息净收入
按7-9月情况计为2.5亿元。
七、基金管理费收入
华夏和中信基金公司100%收购后成为全资子公司，收入与支出分别并表，不再以投资收益核算。两基金公司4季度管理的资产规模约为3000亿元，按年管理费率1.2%，单季管理费0.3%预测，4季度管理费收入为9亿元。
以上合计，4季度营业收入不低于84.28亿元。由于前述投资收益缺少确定资料漏计较多，因此是一个十分保守的预测。
第二种方法的预测分析结果如下（亿元）：
代理买卖证券净收入 营业收入 净利润 每股盈利（元）
第四季度 23.28 84.28 38.77 1.18
2007全年 126.86 277.80 122.40 3.70
净利润同比增长416%。
结论：中信证券2007年每股盈利3.7-3.8元，净利润同比增长400%以上，全年手续费收入比例下降到45%以下。
下周操作计划
守仓。
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非常多。
谢谢：作者意外获得【西西河通宝】一枚
鲜花已经成功送出。
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感谢拙老师一年来的教导.
一入门即遇明师,幸甚幸甚.
明年我们的股票大涨！
希望明年老拙预测的券商股疯狂能够如期实现，大家去政委的茶馆喝茶！
新年里我要努力向拙总学习，希望尽快掌握捕鱼的方法。