主题：【港股实盘6】第6周——玩的是心态，不是心跳 -- 老拙

显然目前在线的人不多么，政委收到的花还没有一箩筐

我可是先睡觉　然后再爬起来的

看了政委帖子，觉得很有道理，同意政委关于增持现金更加灵活安全且申购新股低风险收益高的意见。

确定的操作计划如下：

1889的卖出点设定是，1.6元左右卖出2万股,1.8元左右卖出2万股,2元左右卖出2万股；

0165的卖出点设定是，38元左右卖出2000股，40元左右卖出2000股；（本来卖点应该设得更低一点，但汇金注资近在眼前，此举将给0165带来的实际收益稍后算给大家）

0813的卖出点设定是，26元卖出2000股。

下面有2只新股发售，中外航运发行PE33.3倍,06年净利润下降；中国重汽发行PE27倍，06年净利润增长数倍。因此以认购中国重汽为好。券商截止11月20日12时，所以1889可以在此期间卖出2万股，再凑3万8认购。

不过，我认为此次港股和A股的大阳线表明中期底部已经探明，未来很难跌破这个位置。为什么？稍后谈谈个人看法，与大家讨论。

前几天已经出了手上的武药~~现在也是着重新股了

大方向不能判断错阿。

鲜花已经成功送出！

我在165上套住了,子弹打完了,干等老师的精神原子弹.

香港市场现在最担心是三件大事：

第一个担心，估值。

市场担心港股大幅上涨后估值过高，使得国际大资金退出，与此同时中央政府控制内资外流，造成无人接盘的大幅下挫。

所以，对于香港市场来说，估值水平是一个重要因素。

但是，人民币如果加息，甚至于象很多经济学家建议的那样存款利息双份加息，也就是加54个基点，可以想见的是，人民币对美圆，也就是对港币必然大幅快速升值。这样一来，除了吸引国际市场热钱买入中资股以外，还会降低中资股的相对估值水平。

我们举一个例子说明：假定A公司07年每股盈利1元人民币，H股价格为20.6港元。当人民币汇率为7.5时,港币对人民币汇率为1.03:1。这时，该公司H股的PE为20倍。当人民币汇率升值到7时，港币对人民币汇率为1.107:1，这时，该公司H股的PE为18.6倍。可见,人民币快速升值,将明显降低中资股的估值水平。如果该公司保持一定（比如20%-30%）的增长率，那么估值水平会下降得更快。所以，越是大幅度地升息，人民币会越快地升值，中资股在股价不上涨的情况下估值水平就会越快地下降。

香港市场第二个担心，次债。

国际资本会不会抽资回去救次债？

首先，在香港市场的国际资本不完全是美国金融资本。其次，美国金融资本除非还不上钱，卖掉成长良好的中资股回去美国市场买什么？

昨天有个报道，美国银行次债大亏，而投资建设银行大赚，填补次债亏损拨备后还有富裕，就很说明问题：

美国银行首席财务官普莱斯周二表示，2005年6月美国银行投入30亿美元成为建设银行的战略投资者，现在这些股权按市场价格计算已经上升到190亿美元，从账面价值来看，增加了160亿美元；另外按照当初的协议，美国银行还可以选择将在建行持有的8.5%的股权上升为19.9%，这个选择若兑现可折合约160亿美元。两者相加，美国银行在建设银行的潜在获利共约为320亿美元。这个数据与2年前的30亿美元相比，已足足超过10倍。这也足以弥补美国银行在次级贷中的损失。看到没？他不是说卖了现在的8.5%股权回去救次债，而是再买8.5%的股权才能补更大的窟窿。

建设银行06年底每股派发现金股利0.092元，美国银行可获红利2.2亿美圆以上，息率7.3%。07年中期，建设银行净利增长47%，每股派发现金股利0.14仙，美国银行可获红利3亿美圆以上，息率上升到10%。卖了高成长的中资股现金牛，我估计回去也没有啥好东西可买。

不过，我们从中可以看到一个问题：人民币缓升值下的大顺差，实际上非常有利于美国金融资本。您看：

首先，便宜的中国商品对于美国的广大消费者带来节省开支的好处；

第二就是对美国金融资本带来好处。中国便宜卖货，使得美圆大量流入。中国拿这些钱借给美国（国债），美国就拿这些借来的钱很便宜地买中国的优质资产，等这些中资优质资产大大升值了并多多地分红了，再用巨额盈利去填家里的烂帐。而中国人呢？既贱卖了产品，又贱卖了资产。您说冤不冤？现在，中国人先改一件事：资产不能贱卖了。当然，想要的人很多，中国的优质资产其实也很有限，所以供求关系也决定了不可能再贱卖下去。

第三，这种情况不利于美国的传统产业就业者。

香港市场第三个担心，宏调。

宏调最重要的就是加息。看，我们又回到了第一个问题。

管理层加息的根本目的有两点，一是抑制通胀，二是减小负利率。

我认为，加息对于抑制通胀效果有限。因为加息的目的是通过减小投资需求来抑制通胀。可是你越加息，国际资本冲进来买楼、买公司债、买境外发行股票的劲头越大。阿里巴巴、中外航运、中国重汽，一个接着一个，他们拿到大把的外汇，回来干吗？投资啊。

实际上，减缓通胀的办法应该是本币加快升值。打个绝对点的比方：今年以来国际油价大涨，如果人民币也大升值同样比例,这部分涨价因素就会被抵消。当然人民币不可能一下子涨这么多,但减缓通胀的效果由此可见一斑。

今天有篇文章说：“美元减息意味着美元贬值，导致今年前9个月，欧元兑美元升值7.7%，加元升值14.5%，其他硬货币兑美元均有不同程度上升值，但人民币升值不到4%。实际有效汇率变化更大，美元和日元分别贬值3.6%和1.5%，人民币贬值2.7%，欧元和加元分别升值0.9%和11%，可见人民币实际有效汇率在贬值，而欧元实际有效汇率在升值，这就是欧元希望人民币加快步伐的主要原因”。

有朋友可能会说：人民币不能加快升值，否则出口减缓，企业增长下降，很不好。

可是，您加息将加重企业负担，同时人民币也会升值，对企业是双重压力，日子同样不会好过。

这个问题，早晚市场会让管理层和中国企业想通。中国的事，很多都是在没办法的时候想通的，比如90年前后的价格闯关等等。

所以，我认为即使明天央行加息，也是最后一只鞋子了。

说的太好了

今天买了1手

同意你的判断！

但是这一两天市场会把这些都作为坏消息打压港股，所以还是小心为妙。

谢谢：作者意外获得【西西河通宝】一枚

鲜花已经成功送出。

本身很多就是高利贷。

要不　现在个体户怎么越来越少了