主题：【港股实盘6】第6周——玩的是心态，不是心跳 -- 老拙

今天没事，侃侃山。预先声明，不是荐股，现在买入有在回抽或突破失败时被套的可能。

今日收市时，武药1889HK以当日最高价1.62元收盘，创出近五个月的新高。在中级调整市中，1889几天内从底部急升突破中期高点，显示该股极有可能走出上市以来长达9个月的下降通道，转入较长期的上升通道。就象前面9个月无论大盘如何上升它却反复下行一样，一旦趋势形成，轻易不会改变。

说句良心话，港股实盘中，或者说做实盘以来，我最担心的就是这个1889。不是担心它的业绩成长性，而是担心：“四项基本原则”在香港到底灵不灵？1889的中报已经显示，业绩成长性和财务状况都非常好，但是股价依然在下降通道中运行，而且越跌越深。

在香港市场，1889有天生的三大弱点：小盘、民企、毋知。

小盘，机构不会来。因为机构能够投入的资金很少，不值当；再说小盘流动性就差，进得来出不去。所以小盘股没人做，“街货多”。

民企，一朝被蛇咬，十年怕井绳。内地民企在香港市场出事的不少，骗人的也有，所以内地民企在香港市场的信誉低于国企。实际上，崇尚自由市场的香港投资者很看重内地企业的官方背景。

毋知，难以获取相关信息。不象我们在内地，周围的人群、每天的新闻都在向我们传递着有效的第一手感知信息。特别我在远郊居住，医疗条件和医保范围，不说日新月异，至少是月新年异。

由于这三大局限，用“四项基本原则”选择1889这样股票，在香港市场灵不灵，就使我悬着一份心。

今天算是有了初步的答案。11月7日，国家食品药品监督管理局批准公司全资子公司福建三爱药业有限公司恢复鱼腥草注射液的生产和销售。该产品全国原有生产商约有三十多家，目前全国只有三家企业获准生产，福建三爱为其中之一。8日，1889见底强劲反弹，9日在恒指大跌中继续上攻前期高点。12日，武药公司网站就此发布公告，同日恒指重挫个股纷纷深度下跌，1889却守住高位。14日，在恒指大涨的情况下，1889顺势创出新高。

8、9两天，1889放量上涨，武药公司还以为是收购传言影响市场，遂于9日发布公告称：“本董事會謹確認，目前並無任何有關收購或變賣的商談或協議為根據聯交所《上市規則》第13.23條而須予公開者；董事會亦不知悉有任何足以或可能影響價格的事宜為根據聯交所《上市規則》第13.09條所定的一般責任而須予公開者。

实际上，1889放量大涨，并非收购而是鱼腥草引发。有河友问，这个鱼腥草注射液是怎么回事，能够起到如此作用？

2006年6月，国家食品药品监督管理局叫停鱼腥草注射液的生产、销售和临床使用，是因为从2003年以来，全国出现约200多例有关的不良反应报告。根据国家药品不良反应监测的数据统计已经表明，鱼腥草这七个注射液在临床使用当中已经出现了严重的过敏反应，比如说过敏性休克，还有呼吸困难等等这样严重的不良反应，甚至是引起了一些病人死亡的现象。

这些经过上千年用药历史验证的药材，为什么做成注射液就有严重的不良反应呢？专家介绍说，注射液与口服的制剂和药材不同，后者是通过口服消化吸收的，而前者则通过血液直接吸收，是完全不同的代谢途径。中药注射液成分复杂，有很多是多种药材混合而成的，由于产地和采摘时间不同，可能有效成分含量也不同，很难稳定控制质量。通过血液途径给药，对药材成分的提纯非常重要。

人命关天，因此恢复鱼腥草注射液的生产、销售、临床使用的前提，就是生产企业必须能够切实控制好质量。本次国家食品药品监督管理局从原30多家生产企业中，仅批准1889等三家企业恢复生产，表明1889药品生产和提纯质量达到相当的先进水平。在中国政府越来越重视人民生命健康水平的情况下，质量控制水平无疑已成为医药企业的生命线。价值投资者也应该非常明白这一点对于医药企业的重要性。

说到这儿，我想顺便说一个问题。就是：明知道大盘肯定调整，还是“较长时间的相样调整”，覆巢之下无完卵，为什么老拙非要守着，打死了都不卖？除了我看不准个股走势之外，还有一个重要原因就是，谁也不知道明早醒来，被你卖出的好股票会不会发个公告，因而一飞冲天。随着时间的推移，在高抛低吸[中信证券]的时候，如果它突然公告“华夏基金股权转让事宜”，搞不好能把肠子都悔青了。

5个月来，在恒指反复上升中，1889两次放量上功1.55元无功而返，却在这样一个基本面利好的消息刺激下放量突破，如果后世转入上升通道，就能说明“四项基本原则”在香港市场同样有效。对此，我有两点体会：

第一，A股市场也有同样情况。记得我们用“四项基本原则”选出包铝、云铜时也有这种情况，尽管年报反映业绩很好，增长很快，就是反复折腾，死活不涨。但是，轻阳于飞说，可能还需要一个消息刺激一下。果然，公布中铝吸收合并案之后，包铝一飞冲天。

第二，从本质上说，“四项基本原则”是抓住主要矛盾的思路。我们知道，影响股价升跌的因素很多很多，对于个股来说，某些因素会促使股价上升，肯定就有另外一些因素压制其上升甚至使其下跌。比如1889，“四项基本原则”支持其上升，盘小、民企、毋知三项因素就压制其上升。想找到一只所有各种因素都支持其上升的股票，是不可能的。所以，我们的问题就是：在所有这些因素中，哪些因素起到根本性的作用？只要这些因素支持，股价一定大涨，且涨幅“超过大市”？我们认为“四项基本原则”是矛盾的主要方面，起到根本作用。这就是我们价值成长投资方法的实质。

旧的矛盾解决了，新的矛盾就会随之而来。1889突破了，我们的新问题随之而来。在我们买入的28万股中，有4-6万股是“超配部分”。什么时候卖出？

有河友建议说，选股、买入都按“四项基本原则”；卖出结合趋势投资法。

趋势投资的话，又有两种办法：

第一种，不做预测。只要它还在涨就是趋势没变，拿着不卖。直到有一天股价下跌并有效跌破短期或中期趋势线（如5、10、20日均线），确认调整开始时卖出；

第二种，预先判断。个股突破后通常会回抽颈线（1.55元），由于幅度较小不具意义；上涨遇到重要阻力区时，有可能回撤进行整固。1889上市后，在2-2.5元反复换手，堆积了大量的套牢盘，显示这是一个重要阻力区；下落过程中，数次反弹到1.8元附近，显示是一个次重要阻力区。所以，如果选择后一种办法，就要预先确定是在1.8元附近，还是在2元以上卖出？当然，最好还能在充分回调后再接回来。

不过，上面两种办法，老拙几乎没有都做准过。所以把皮球推给大家，听听各位意见。

很多同志怀疑1889可能会作假账，因为1889的数据很漂亮，比国内很多知名的制药公司都好，而且1889的产品也都是一些常规处方药。

我想，是不是可以反过来理解，同样的产品和市场，武夷可以做得出色，那说明他的管理、经营水平要高？

老拙从微观数据发现了医药行业可能是下一个快速发展的板块，比零售行业更可能。那么是不是因为，“和谐”的基本政策走向，“保障”的覆盖要先于“国内消费市场”的启动？我们确实也看到，这几年社保和医保的覆盖面在逐渐扩大。

报表也漂亮的要死，股价在熊市里也跟吃了兴奋剂是的突突往上窜，好像很像价值投资的证明啊， 其实是著名猛人阚治东坐庄呢。

这种小盘股不像大盘股,大盘股因为流动性充足，股价基本就能反映市场对它当前的认可程度，而这种小盘股可能很长久的被高估或者低估。

可见是在中国股市里摸爬滚打多年了。

假设长期持有22万股，现有成本需要降低10%到1.25元，经简单计算，可以在股价达到1.92元后抛出6万股超配部分。

如果比较有信心武药转入上升通道，我觉得超配部分也可长期持有，一直到市场价格高估或基本面改变再一起逐步售出。

或者也可以在发现有更大升值潜力或更大安全边际的股票时售出超配部分，腾出资金来购买更看好的股票。

第一种方式是华尔街的传统方式，“截断亏损，让利润奔跑”，也是欧奈尔说的12％就卖出。第二种是最近流行的成交量交易策略，根据成交量判断压力位与阻力位。两种都有合理性。我觉得结合着判断卖出点比较合适。让利润崩跑，如果在调整时，即使下跌不到12％，如果是碰到阻力位下跌的，也可以卖出超配部分。

实际上过去我也是非常担心上市公司报表的问题，之所以敢跟着老拙做中信，因为首先大势向好，证券业会更好，证券龙头会好上加好，这个问题不大。

其次就是，关于证券业的业绩估算，老拙给出了非常翔实的计算，这个兄弟我可是做不来，呵呵，而且计算的居然和报表相差无几。这证明了业绩的真实可靠。

但是从另一个方面讲，我们其他上市公司的报表，是否真是可靠？或者说，就算有利润管理的技巧，把利润在季度甚至年度间转移，但是是否至少做到了总体上不出线虚报和隐瞒的情况？？

记得以前看过一个东西，好像是说因为什么什么原因，现在的报表从06年的开始，就比以前的更加真实可信了。各位有没有什么资料和看法？

我觉得报表真实可信，那也是我们进行价值投资的极其重要的基础啊！！

“超配部分”是融资的吧? 如是,最好谨慎一点,当达到以下两个条件的任何一个都可卖出

1. 前期高点1.8元,

2. 年底收购公告出来复牌后无论任何价格

0165和1889都是不可多得的好股,只是我觉得0165可能会涨得比1889快.

1889现在盘小流动性差,以后价格涨上去了,它的\"流动性\"就好了,呵呵

港股从8月中开始的暴涨，是中央没有料到的。港股直通车的决策，估计中央并没有太成熟的想法。

当然后来灵活处理推迟开通，并限制深圳提现换港币，是正确的招数。是怕内地钱跑到香港送死，

那责任就大了。所以，这次要组织内地资金打香港，也只会是小规模试探，派些QDII试下，不会直

接就钱淹香港。直接开通确实不妥。

无论如何，中央需要港股跌下去。此前已经通知QDII限制港股的配置比例。按A股受控大跌的调控

路数，港股也要来这么一下。香港政府也不乐见港股涨太高。因此政策面向下的压力极大。

目前港股就是靠资金支撑着，具体也算不出来了多少，估计全世界有上万亿。港股再一margin，

新增的钱能生出很大的效果。但如果后续新钱不来，就会有很多资金有意退出香港，迟早的事。那

时港股必然要大跌。

我们有40万后备资金在A股，已经变成45万。但要即时转到香港去，在目前的形势下可能会有麻烦，

光取钱就会受限制，换成港币也可能不容易，钱到香港后可能形势已经完全变了。可能地下钱庄有

新的办法，先观察一下。

所以，我建议对港股账号内资金通盘考虑。如果港股趁着美股打鸡血上涨的时机小幅上冲，我们可

卖一些股留出部分资金。靠券商融资提供的约20万额度，可能不够应付。

实际对于港股这种上窜下跳的精神分裂市，我认为可以维持资金与股票的一定比例，类似股票基金

与债券基金平衡配置的原则。例如3成资金7成股票，股票上涨变成8成后，就卖一些恢复三七配备。

股票下跌变成6成，就补仓。这样的操作也是有原则的，可以事先规划。

实盘现金多一些还可以多打些新股，一段时间可以同时打几支。由于香港打新小资金可以保证一手，

几个月积累下来收益似乎也相当可观。

嘿嘿