主题：【量化看股】从香港[惠理基金]IPO发现[中信]的重大利好 -- 老拙
昨天利好兑现而已，看好它继续带领NAZ走牛
厚厚 准备加仓了
管理的基金是契约型，基金公司本身还是可以上市的。就算上市，管理的基金还是持有人的资产
还是要坚持四项基本原则.
我算了算，按照30万中一手，自由资金3万，90%融资27万，年利率6%，共十天，以及申请融资手续费100，申请新股手续费50，共：
270000*0.06*10/365+100+50=593元
手续费约593/30000=2%
今天看到一段关于惠理基金的评论，和拙老师的意见基本相同，同样十分精彩，摘录如下：
短短两、三周时间，上证指数便完成了飞流直下1000点的暴跌，大多数股票被跌的惨不忍睹，不仅A股如此，全球股市也大多难逃劫数，这时候回想起巴菲特和李嘉诚等超级大腕儿从容抛出H股的一幕，想必可以理解什么才是大师级的操作了，真正的大师是经的起暴跌考验的。
但是现在再谈大师们的做空妙手，似乎有些为时过晚，毕竟只有下一次见顶前大家才有机会实践。我今天特别想说的是另一位高人——香港惠理基金公司的创始人谢清海，江湖人称“香港巴菲特”，从1993年仅管理几百万美元资产到目前管理资产超过40亿美元，其间只经历了14年时间，在香港股市的多次牛熊转换中高速成长，而他的秘诀只有区区三点。
首先作为价值投资者，他倡导投资于业务而非股票，视自己为公司业务的投资者而非单纯的股票投资者；其次采取谨慎为先的方针，注重回避风险，原因是价值投资的宗旨是保本；最后就是逆市投资，因为成功的价值投资者往往需要勇谋兼备，于逆市进行投资。
我是第一次读到他的这些秘诀，深感这是避免沉溺于指数之中不能自拔的金玉良言，相信无论是现在还是未来，无论是A股还是其他市场都十分受用，如果能坚持遵照这些原则行动，在股市中成为一个常胜将军并非难事，毕竟脑袋最终会决定口袋。
5%是150亿，
6%是180亿，
8%是240亿。
成本是10亿不到。
老师，链接有吗
《中国经营报》基金募资全面整顿 监管层间接调控市场
还是您的眼力高，能从这种报道中找到利好消息。
而是对这种消息比较敏感。别人爱看大盘，我爱看报。
昨日，华夏基金管理有限公司副总裁张后奇在第三届中国证券市场年会上发表演讲中公布：“我们管理的资产规模接近三千亿的规模。”
华夏基金总经理范勇宏说的更具体：“截至2007年10月12日，华夏基金资产管理规模已接近3000亿元。”
张后奇演讲中，以下两点特别值得注意：
第一，管理资产的迅速增加，并非大规模新发基金的结果。实际上，“华夏基金管理公司今年新发的的只有一个封闭式，只有一只基金，50亿规模，另外有两只封转开，还有一只在面向海外投资QDII华夏全球精选，真正面向A股发行的只有一只50亿规模的基金”。这说明，华夏基金管理资产的迅速增加，主要是因为业绩良好，使得基民踊跃申购和净值增长。
管理业绩的高低，是决定管理者股权价值的首要因素。因为业绩越好，就会有越多的投资者找上门来，使得管理资产净值快速增长。这种净值增长方式，肯定大大优于在牛市中大规模新发基金要好得多。
第二，越来越多的机构将资产交给华夏管理。“我们有17只共同基金，还有全国社保理事会几个基金组合和中央银行亚债组合，也管理着全国40多家大中型企业企业年金组合”。“相继取得国内首批社保基金管理人、首批企业年金基金管理人及国内首批QDII基金管理人等业务资格，并管理着唯一一只由央行外汇储备资产出资的亚洲债券基金。”
管理的资产性质，是决定管理者股权价值的重要因素。简单地说，如果都是共同基金，当行情不好时，难免被赎回；而大量管理的机构资产，则不会撤走，相反从长期看，将会有越来越多的社保、企业年金需要在优秀基金管理下进入资本市场，这部分机构投资将是稳定增长的。
我们之所以重视以上两点，是因为它决定了华夏基金股权的价值应当高于或者说大大高于其他内地基金管理公司的价值。这种价值体现在哪儿？
体现在市值对管理资产总额(Market Cap/AUM)比率。也就是说，华夏基金股权的Market Cap/AUM应该高于其他内地基金管理公司，也就是高于6%——7%。
作为小股东，我们希望[中信证券]管理层能够充分认识到这一点。
我不怀疑华夏基金股权转让能给中信带来巨大的利润，我关心的是之后的盈利情况。
公募基金的盈利模式基本上靠规模扩大，而现在管理层正在控制基金规模，这个对华夏基金将来的成长发展是不是构成一个障碍？因为他现在已经是如此巨大的一个规模，将来还能有多少的成长空间？
这是[胖鱼]提出的问题。这个问题提得非常好，所以应该认真地考虑。
首先，中国的基金也就刚刚起步10年，还是个小孩子。与成熟资本市场相比，规模很小很小。这个恐怕不用列举数据。按照成熟资本市场基金发展的历史，中国基金行业至少还有20年的快速成长期。
第二，政策目前是短期压制基金规模快速扩大，中长期则必须促进基金整体规模持续扩大，否则每年几千亿的大盘IPO就会落空。不但规模要扩大，种类还要增多。最近[中信证券]开始房地产信托基金试点，明年即将上市就是一例。对于基金公司来说，养老、教育、对冲、产业、创投等等等等，与国际成熟市场相比未来还有很多种类的基金需要开展。
第三，基金规模太大会不会因难以管理操作而成为成长瓶颈？基金规模是否很大，要跟个股规模相比。同样是100亿规模的基金，对平均市值1亿的市场，与对平均市值100亿的市场，管理难度大大不同。对于平均1亿市值的股票，限制5%需要配置2000只股票；对于平均100亿市值的股票只要配置20只股票。目前，由于H股回归和央企整体上市，内地股市大盘股的数量快速增加，无疑对于基金规模的发展非常有利。上交所一直在考虑引进在中国的跨国大型蓝筹上市，对于基金规模的发展更是大好事。
因此，我们可以大体估算一下，未来5年内地基金的发展速度。基点是满足IPO发行。
今年内地市场IPO可达5000亿，我们按今后每年4500亿，上市后平均涨幅100%，形成共9000亿的市值，其中40%被基金持有。那么基金每年因IPO增加的资产就是3600亿，加上每年QDII增加1000亿（150已美圆），年平均增长15%。再考虑到解禁使得流通市值增长，而基金占有的流通市值比例将持续增长，以及债券市场规模的快速增长，基金规模年均增长应该达到15%—20%的速度。
优秀基金规模增长的速度一定超过平均增长速度，所以华夏基金规模增长的速度可能达到20%-25%的速度。
也就是说，今后每年，华夏基金的净利润将增加7-10亿（每股2-3毛），因管理资产规模增加而增加的价值50-60亿（每股1.5元）。6年后，华夏基金管理的资产将达到10000亿元，净利润100亿元（基本相当于[中信证券]今年的赢利水平）。按Market Cap/AUM=8%计算的价值是800亿元，相当于原始投资的85倍。如果6年后，内地市场开始基金公司IPO，则要按市盈率估值，若以20倍PE计，市值可达2000亿，是原始投资的200倍！
当华夏基金管理资产规模达到10000亿时，人民币汇率按5计算，等于2000亿美圆，与成熟市场的大型基金相比，还是小弟弟。
我们都盼望[中信证券]尽快开展直投。什么是“直投”？这就是“直投”。
都说“买股票就是买公司的未来”。什么是未来？这就是未来，而且是确定的、看得见摸得着的未来。
要打持久战.不在乎一时一事的得失.