主题：【原创】简析比较香港上市中资股——众人拾柴 -- 老拙

瑞银称中国石化(0386.HK)第三季度业绩或令人失望

【开利香港报道】瑞银称，中国石化(0386.HK)第三季度业绩可能令人失望，预计第三季度每股收益为人民币0.15元，较第二季度减少22%，持平於上年同期，因第三季度平均油价仍将保持在每桶64.55美元，而北京方面则还在保持燃料价格不变。该股涨1.2%，至9.61港元，交投活跃，成交额14.8亿港元，部分因美元兑其他主要货币反弹，导致油价前夜走软。中国石化稍早警告称，旗下炼油厂7﹑8两月再度出现营业亏损﹔若油价盘旋於每桶60美元上方，则很难盈利。该公司定於10月底前公布第三季度业绩。

餐饮股，在香港和内地拥有超过50家餐厅。

现价：2.76HKD

PE:17.4

中报利润增长55%，核心利润增长21%。中国内地的餐厅已经开始盈利，占公司净利润总额的11%左右；香港餐厅的同店销售额增长2.1%，完全受到客流量增加的拉动，超过味千 (中国)1.9%的增幅。

(9月份券商评价)

中银国际评价：优于大市，目标价5HKD

大华继显评价：买入，目标价4HKD

BTW:最近港股散户资金大量向红筹股转移，导致某些香港本地优质公司出现投资机会，大家可以注意一下。

光控仍有潜在升幅

中国国际金融报告指，内地证券市场蓬勃，预期今明两年每日成交金额达2,000亿元人民币及1,800亿元人民币，光大控股（0165）持有证券业务，受惠交易畅旺，来自经纪佣金收入及投资收益可进一步增加，故把○七及○八年整体盈利预测上调21.9%及8.2%。而随着旗下的证券业务上市，光控的价值可被推高，以SOTP定目标价为39.19元，维持买入评级。

　　报告指，内地A股市场自七月经历过短暂调整后，又回复上升的趋势，踏入九月份以来，市场的每日平均成交金额都在2,000亿元以上，反映了经济增长急速的情况，预期成交持续畅旺，第四季的每日平均成交额将继续企于2,000亿元水平，把今明两年每日平均成交金额预测由原来的1,800亿元人民币及1,600亿元人民币，提高至2,000亿元人民币及1,800亿元人民币。

　　光大控股旗下的光大证券，受惠市场蓬勃的大环境，有利于经纪佣金收入及利息收入，估计投资收益方面都有不俗表现，该行把光控今年的投资回报由原来预测的80%调高至105%，并把今明两年整体盈利预测上调21.9%及8.2%。

　　报告预期，光控旗下的光大证券可于明年上半年正式上市，据初步的上市计划，上市规模大约介乎67.2亿元至130亿元人民币，每股定价约为21至25元人民币，发行3.2亿至5.2亿股新股。上市有助体现及强化证券业务的本身价值，按照光控持有光证33.33%股权（按发行5.2亿股新股上市计算），其持有的价值相等于每股21.39元至28.68元。

　　另外，报告估计光控持有的光大银行权益价值达65.4亿元，加上香港业务的价值在内，把目标价定为39.19元，维持买入的投资评级。

特别注意:经老拙审阅.该股"公司于9月25日发售新股上市，总股本增加到50000万股。昨日，公司发布公告超额配发2250万股，总股本增加到52250万股。这样，07年中期每股盈利摊薄为0.134元（约0.138港元），动态市盈率已超过11倍。"

1.简介

集團是中國玉米澱粉龍頭生產商之一。按玉米澱粉銷售量計，集團於2006年12月獲中國澱粉工業協會评為中國第三大玉米澱粉生產商。

2007年 公司在香港联合交易所主板上市 ,发售价定为每股2.22港元

2006年8月 公司转为外商独资企业

2004年9月 公司与CPI (美国上市的国际知名跨国公司并拥有超过一百年的玉米提炼历史) 成立合资企业(寿光金远东变性淀粉有限公司)，主要从事生产及销售变性淀粉，产品广泛应用于造纸、纺织及食品行业

2003年12月 公司业务范围扩至加工销售变性淀粉、饲料、赖氨酸及副产品

2001年8月 公司业务范围扩至包括加工及销售玉米淀粉深加工产品及动物饲料

1998年7月 公司成立，业务范围包括加工及销售玉米淀粉、生产及供应热能及电力

2.市盈率与成长性

中國澱粉04-06年度盈利年複合增長率達32.7%，去年全年純利1.14億元(人民幣，下同)，較05年同期8,059.1萬元增41.5%；今年首4個月純利5,068.5萬元，按年增76%；06年歷史市盈率8-10倍。

3、中期报告业绩增长显著

截至2007年06月6個月, 集團錄得中期業績盈利為70.024百萬人民幣,相對上期增長278.26%.,半年业绩0.26元(摊薄0.134元),目前股价3.1元,11.6倍市盈率.

2007年中报

http://sc.hkex.com.hk/gb/www.hkex.com.hk/csm/ShowNews.asp?mkt=hk&FileName=http://www.hkex.com.hk/listedco/listconews/SEHK/20070927/LTN20070927340_C.pdf

中报

http://sc.hkex.com.hk/gb/www.hkex.com.hk/csm/ShowNews.asp?mkt=hk&FileName=http://www.hkex.com.hk/listedco/listconews/SEHK/20070927/LTN20070927340_C.pdf

公司网站

http://www.chinastarch.com.hk/zhcn/default.asp

4、价值提升

见中报,业绩展望部分.主要是深加工赖氨酸系列产品,提高科技含量.(这个搞不懂)

6.主要风险

市场怀疑玉米涨价会影响其业绩,但中报上说,可以转嫁给客户.

中国淀粉3838.hk

2007年中期净利润7002万元，每股盈利0.2668元人民币（约0.275港元)，股价3.1元港币。咋一算，07中期动态市盈率仅5.6倍。

但是，认真研读中报后会发现，中期每股盈利是按26500万股的总股本计算的（请注意财务报告附注中的“每股盈利”）。但是，公司于9月25日发售新股上市，总股本增加到50000万股。昨日，公司发布公告超额配发2250万股，总股本增加到52250万股。这样，07年中期每股盈利摊薄为0.134元（约0.138港元），动态市盈率已超过11倍。

从这个案例中我们看到，对于定期报告的每股赢利，我们一定要检查一下，期后公司的总股本是否发生了变化。如果总股本发生了变化，就要用当期净利润除以最新总股本，重新计算每股盈利和动态市盈率。不论研究A股还是研究港股，这都是读定期报告的重要内容之一。

对于A股来说，最新总股本可以在行情软件的公司资料“股本”中查到，而且许多行情软件中的市盈率数据也是按最新总股本和当期净利润计算的，很容易获取。而港股行情和资料软件就没有提供这些服务，需要我们仔细查证，所以尤其需要注意。说句老实话，我也经常感觉研究港股时查证这个问题挺费劲的。

最后顺便说一句，为了促进大家的自主研究能力，对于象[脖子]河友这样自己作了研究分析的提问老拙一定回复。自己不做研究分析就提问的，老拙也不吱声。

号召各位同学要像脖同学学习，先做作业再提问，大家共同进步！