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主题:【原创】中国外汇储备达到万亿之后 -- 子玉

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  • 家园 【原创】中国外汇储备达到万亿之后

    中国外汇储备达到万亿之后

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    今年2006年初我做了关于2006年最为重要的三个国际关系要素的预测,见《对于中国减持美元的揣测——兼答风小注》[1]以及后来的一系列文字。[2]这三个要素分别为:

    1。俄罗斯崛起

    2。伊朗核武装

    3。中国减持美元

    后来笔者把这三个要素的命名作了修改,分别为“帝国反击”“伊朗核武装”和“中国的美元国债政策”。

    笔者回过来检视这些文字,觉得第三条还是有不足。这个命题没有真正刻画第三个要素。前面两个不需要做修正,这两个要素在2007年甚至更往后都是最重要的要素。

    那么关于中国在国际金融方面这个要素的本质,笔者没有能够把握好。现在试着在作一次修正。而且笔者觉得这个方面变化很快,是比较难把握的。所以进一步的修正还是可能会发生。

    首先,我觉得这里谈的是全球性的金融要素。这个要素将影响国际间的相互关系,影响一些国际事务的进程,影响大国的外交决策。

    那么这个国金融要素的确是存在的。这就是全球经济失衡。全球经济失衡的主要核心就是美国的国际贸易赤字。笔者认为第三个要素,应该确定为国际经济失衡。

    那么在这个要素中,中国因素,就是涉及到中国的,就是笔者今年年初希望刻画的,一开始笔者捕捉了减持美元的迹象,定义为“中国减持美元”,后来发现中国并没有执行减持。但是中国对待美国国债的政策似乎是影响中美关系的因素。

    现在看来这个因素虽然重要,但是应该在一个更大的视野里来看待这个问题。而笔者在当时本来可以看到,却没有看到。本文就是重新来认识这个方面。

    在前面那些文字中,笔者早就预见到中国在2006年外汇储备将突破一万亿美元。目前来看,10月底中国的外汇储备就要突破万亿。这个心理界线,将带来巨大的国际关系影响。这点笔者在之前一直没有预见到。现在,这个影响已经开始浮现。我们从各个方面来观察一下。

    万亿储备前所未有

    中国是世界上第一个储备达到一万亿美元的国家,日本为9千亿不到。而中国在最近两年来储备的增速加快。中国大概会成为唯一一个储备过万亿的国家。另外中国下一个万亿,就是达到2万亿的可能不仅存在,而且可能更快达到。

    中国在1985年的储备为26.44亿美元,10年后到1995年达到736亿,次年1996突破1000亿为1050;1996年有一个350亿的跳跃;此后一直到2000年连续三年每年约增长100亿;2001年达到2121亿;2002年提高增速,达到2864亿,增长700亿多,2003年增长1100多亿达到4032亿;2004年增长2000多亿达到6099亿;2005年又增长2000多亿达到8188亿。今年将达到1万零600亿左右,增长达2400亿。

    从1985年20多亿的储备,到2006年1万亿,花了20年。但是按照目前的增速,再增长1万亿只要4年。也就是到2010年,中国的储备可能达到2万亿。笔者认为,这不是可能不可能的问题,这实际上是肯定的,甚至会更快。为什么会更快?原因如下:

    1。中国的出口加快。有数据显示今年中国的出口有可能超过美国和德国,成为世界第一。[3]加上中国的贸易顺差的缘故,外贸收入将持续增长。这种状况维持3年5年,是非常可能的。

    2。由于中国的虚拟经济一直处于未萌发状态,而今年以来随着QFII的全面开放,进入中国金融市场的外币增加迅猛,所以虚拟经济开始启动。因此储备增加今后在这个领域将加快。

    3。中国的体制决定了中国很难把储备消费掉。这点我下面还要详述。

    4。一万亿的储备会产生一定的利息收入,比如买的美国国债。此外储备多元化以后,石油等储备可能在今后后升值,使得最后以美元计产生收益。以美国国债利率4.7%来计算,可能会产生200亿左右的收益甚至更高。

    笔者认为,一个快速增长的巨额储备,将在3到5年内实现。下面还要论述,这个过程不会被人为的干预所改变,或者说想改变,但是没有办法改变。

    先说那些希望改变这个进程的力量。

    重商主义引发列强恐惧

    对于这个进程,世界列强普遍反对。我们已经并将继续听到各种媒体学术以及政府的批评,甚至各种新版的中国威胁论。当然我们已经知道了学术媒体背后都有其利益集团,所以我们在观察分析这些所谓学术意见的时候,首先要看一下那些利益集团涉及其中。

    涉及到的利益攸关者有如下几个:

    1。主要经济强国,美国、欧盟、日本等。处于和中国的竞争者地位,将极力反对中国的这种高储备态势。但是由于中国国力的增强以及各自在其中的利益,又不得不曲折施加影响力。

    2。各大国际金融机构,大摩等。巨额储备对他们主要是商机。他们将基本正面评述,但是会出主意怎么来处理这样的储备。

    3。国内出口企业群体。他们主要担心各大经济体对中国的抵制引发的贸易纠纷和非关税壁垒。他们的学术界代言人将主要宣传怎样减低储备,基本上和第一组的代言人相混杂。

    4。中国中央政府。

    中国政府听到的主流意见,就是储备过高。这点将是话语权的出发点。然后,学者们都回来说出一番意见。但是为什么储备高对中国就是坏事呢?笔者建议在学者们谈论储备的时候,第一个问题,就问他们这个。

    实际上,这些理论的背后主要反映了列强的恐惧和不安。因为这是一种竞争,而高储备对于他们是一种竞争,因为中国政府按他们的说法是一个重商主义的政府。换句话说,中国政府倾向于利用储备为中国牟利。这样一个巨大的外汇储备变成了一个巨大的商业实体。可想而知,对于竞争对手们,这是多么的苦恼。

    明白了这一点,怎么看待这些学术,基本上就好办了。比如近日南华早报一篇文章《南華早報 中國外匯儲備多樣化說易做難》[4],主要就是说你不管怎么处理你的储备都是徒劳的。换句话说,就是不要把储备作任何商业处理,怎么样来的,就让它躺在原来的样子。也就是说,还是拿来买美国的债券最好。

    明白了这一点,怎么看待这些学术,基本上就好办了。比如近日南华早报一篇文章《南華早報 中國外匯儲備多樣化說易做難》[4],主要就是说你不管怎么处理你的储备都是徒劳的。换句话说,就是不要把储备作任何商业处理,怎么样来的,就让它躺在原来的样子。也就是说,还是拿来买美国的债券最好。

    高储备的内因和外因

    前面笔者说过,中国的高储备更高储备,不是人力可以扭转的。这里有内因和外因,都是无法改变的。

    外因,主要是美国的贸易赤字问题。美国的贸易赤字把大量的美元以逆差方式抛向世界。这就决定了美国之外一定会形成越来越高的储备。这个储备落在中国主要是中美之间的产业结构关系造成的,也是中国竞争力强于其他经济体造成的。

    内因,主要是中国面临巨大的就业压力,不得不依靠大量的制造业来消化产业人口,因此出口无法被压制。此外中国的文化,储蓄优先,不是靠宣传能够改变的。

    实际上日本也是类似的。只是现在日本的出口能力下降了。日本利用原来的高储备,以及民间的储蓄,已经成为国际食利者。中国逐渐地也将成为又一个食利者大国。

    高储备只能是重商主义的运作

    由于高储备无法改变,那么政府必然要运作这个储备。那么我们只能看到重商主义的操作,就是政府将采取各种力图盈利的方式来做这件事。任何劝导实际上不会起什么作用。任何一个政府都不会不作为。而中国正好又处在经济起飞阶段,作为的结果必然是种种力图牟利的举措。

    关于这点,我们另外讨论。

    [1]对于中国减持美元的揣测——兼答风小注

    http://www.tianya.cn/New/PublicForum/Content.asp?idWriter=0&Key=0&strItem=worldlook&idArticle=92948&flag=1

    [2]减持美元:中国再次披露减持政策

    http://www15.tianya.cn/New/PublicForum/Content.asp?idWriter=0&Key=0&strItem=worldlook&idArticle=94796&flag=1

    [3]国外银行称中国出口将超越美国德国 成世界第一

    http://intl.ce.cn/zgysj/200610/21/t20061021_9063343.shtml

    [4] 南華早報 中國外匯儲備多樣化說易做難

    http://www.singtaonet.com:82/ed_china/t20060728_288292.html

    元宝推荐:无斋主人,
    • 家园 我看藏汇于民是噱头,2万限额没见储备减少,改5万。。估计也白给

      外汇多了,就不必管的过分严格,方便人民大众出境需要是最实惠的。

      其他的所谓“意义”都是沾边就赖,凑新闻稿的

    • 家园 【文摘】中国放宽个人外汇额至5万美元

      中国放宽个人外汇额至5万美元

      这则新闻中有一句——

      将境内个人年度购汇总额由以前的2万美元提高到5万美元,以"藏汇于民"。

      然而我怀疑这个新政根本就不可能会实现“藏汇于民”(且不论动机是否如此),因为这个管理细则管的只是个人,而不是企业。平头老百姓,有多少人有事没事每年跑去银行换五万美元呢?再说了,人民币坚挺,如果个人没什么对外业务,换美元做甚啊。

      这句话,应该是记者自己的引申吧。

      • 家园 估计制定政策者还真这么想的。。。

        第一认为藏汇于民,就是把储备让老百姓给换过去,央行收回人民币。

        第二人为给老百姓换5万,是给老百姓优惠。因为想当年老百姓的外汇都必须给央行,老百姓只有拿外汇券。现在看多好,直接给你拿美元,甚至你可以用人民币换国家的美元,还一年可以换两万,今年更是5万。

        我在附近一中国银行门口看到一个大牌子,上写:好消息。内容是今年(2006)国家规定可以私人换汇,每人2万,现在年底了,所剩不多,欲换从速,云云。(大致意思,原话不记得了)。

        搞不好真还有任务分配到门市部。

    • 家园 【文摘】李稻葵:为什么不宜“藏汇于民”

      外链出处

       笔者坚决认为,现阶段,不能以“藏汇于民”作为外汇管理的基本战略思路; 相反,外汇储备应该集中使用管理,用以对冲来自国际经济波动的风险,也为了继续维持几乎相当于全部企业所得税的铸币收益,同时大幅度加快人民币走向国际化。

      • 家园 当年米帝砸日本 一口气在期货市场砸了3,4万亿美元下去

        不仅一下就把日本大藏省和央行砸平了

        而且还乘机大挣特挣 除了挣走日本政府的钱 还狠狠收割了一次日本的大小银行和跨国巨头

        而且还把日本辛辛苦苦几十年在南美在非洲的经营成果全部刮走了

        加起来起码净挣了近万亿

        以目前的情况来说 我朝除非有5万亿外汇存低 否则仅有的大能级防波堤外汇管理局决不可后撤


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        • 家园 为什么这么喜欢用万亿?

          为什么你觉得27.5万亿很荒谬,就不觉得3,4万亿荒谬吗?因为实物交割的存在,期货和现货是关联的。我印象中LME期货年交易额也就万亿,具体数值忘了,那位手头有可以提供一下。

          还有那个李稻葵是谁?那篇文章好像错误很多,而且很多是基本错误。

          另外想问一下货币银行学的达人:外汇是央行的资产,同时应该也是负债吧?如果是,那么在央行的资产负债表中是如何体现的

          • 家园 你缺乏对金融衍生物的了解

            因为实物交割的存在,期货和现货是关联的。

            只在我国国内这种限制作空工具的大能掌控之地成立

            全欧美 大大小小的银行 基金 证券公司

            合起来 能动用的流动资金 加起来也就7-8万亿欧元

            27.5万亿 全欧美各大银行巨头的总资产合起来才这点

            还是包含了存款。

            就苏联那74亿到期债务都还不出的穷鬼 去掉个万还差不多

            • 家园 是对我说的吗?

              倒,建议你去看看期货的最基本资料。虽然实物交割比例很低,但在期货市场上,实物交割是促使期货价格和现货价格趋向一致的制度保证。MS伦敦金属交易所(LME)似乎有现货铜贴水不得超过3月期铜30美圆的规定。

              另外,在LME的官网看到,年交易额是4.5万亿,前面说的万亿有点不准确。

          • 家园 balance sheet of CB

            点看全图

            外链图片需谨慎,可能会被源头改

            关键词(Tags): #balance#sheet#of#central#bank
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