主题：【原创】闲聊世界经济 -- MRandson

　如果分析当代世界经济的主要矛盾，我认为就是欧元和美元的矛盾。从欧元和美元的矛盾当中，再来看中美是什么关系。在这对矛盾当中，中美的矛盾被放在了次一级。

美元是国际的货币，那么世界各国要想获得国际货币的储备，只有两种办法，一种是储备黄金，一种是获得美元。然而各国又怎么获得美元呢？出口国是通过出口商品换回美元，而不用这些美元进口买东西，通过贸易赢余来积累储备资产。因此，美元作为国际储备货币的一个基本结果就是：美国对世界各国都保持赤字，世界各国对美国都保持赢余。世界各国把赢余作为外汇资产储备在美国。从制度结构上讲，就为美国过度消费、过度进口创造了条件，世界为美元提供了一个无息或者低息的变相信贷，这个货币制度存在着内在不稳定性。1960年代后期由于越战，美国需要为战争融资，导致美元大量增发，最后美元完全无法作为黄金的等价交换物，于是美元开始贬值，从一盎司黄金比价为35美元，到38美元，到42美元，到最后黄金与美元脱购。美元大规模贬值，直接导致全世界的财富、储备资产大规模缩水，全世界凡是持有美元储备的国家都付出了很大的代价。

　　美元霸权经历了从有秩序的布雷顿森林体系到无秩序的牙买加协议后的时期。1976年牙买加协议从法律上正式承认国际货币浮动，从此开始了美元在无秩序国际货币体系中的霸权，这个美元霸权一直持续到今天。美国现在的

　　GDP是世界的三分之一，美国是世界技术的主要策源地，是全球最主要的国际金融市场，这种情况下，没有任何迹象能看出在中短期有哪种货币将能取代美元的霸权地位。欧洲在1958年才正式取消了外汇管制，才有足够的支付能力和储备资产来维持货币的可兑换。但欧洲是很有远见的，认识到任何一种欧洲国家的货币都不可能在世界上成为一种主要货币，于是从1957年开始启动欧洲货币体系，实际上就是以合作为基础的对内实行固定汇率，对外实行联合浮动的货币制度，明确规定每一种货币浮动的范围，逐步来完成从欧洲货币体系到欧元的过渡，终于在22年后建立了欧洲货币联盟并启动了一种新货币———欧元。目前，欧盟也面对着三个未竟事业，即宪制方案、安全支柱和泛欧洲体系的构建，且每项事业在未来都有不同走向。直到现在，欧洲的生产率增长率仍然非常低，经济增长率也很低，这些都说明，欧洲为了成为一个统一的大欧洲，为建立起一种地区性的新货币付出了巨大的代价。这种情况下，欧元要想取代美元或者想跟美元并驾齐驱很难，起码短时间内难以达到。从全球储备货币角度来讲，即使是发达国家所持有的欧元也只有大约25％左右，60％多都是美元，欧元要想与美元争锋，我相信需要几十年才能实现。另外，欧元未来的前途也不可预见，存在大量不确定的因素和风险。

　　因此，美元霸权地位短期难以改变。IMF只是负责对付短期国际收支失衡的国际货币组织，其作用还非常有限。所以下一步国际货币体系会怎样变化？由谁来管理全球化，谁来管理国际货币的未来趋势？如果国际社会不能建立起全球化和国际货币体系的管理能力，那就只有维持现有的这个体系和秩序，并逐步通过国际合作和协调不断完善现有体系和机制。

　 有一个现实问题是，美国的虚拟资本主义要靠强势货币来支持，因为只有一个强势的货币，使得以这种货币计价的资产的价值不断上升，人家才愿意用实物产品交换的货币又去购买你的货币资产，这样才有保值增值的作用。欧元出现以后，始终是对美元的一种挑战，在动摇美元的货币霸权基础。而日元只是一个国家的货币，资本市场只有6万亿，不像欧洲的资本市场加起来还可以和美国相比，所以国际资本市场如果觉得美元不好，那么往欧元流动是第一选择，而往日元流动是次级选择。所以，我觉得现在世界资本主义发展到了一个新的阶段，货币霸权成了各国新的争夺点，欧元的出现对美元是一个挑战。

　　所以，如果分析当代世界经济的主要矛盾，我认为就是欧元和美元的矛盾。从欧元和美元的矛盾当中，再来看中美是什么关系。在这对矛盾当中，中美的矛盾被放在了次一级上，现阶段，美国还不会把中国放在第一敌人的位置。因为，现在美元的强势是靠中国大量购买产品后，又把资金输入到美国国内来支撑的，一方面以此来支撑美国国内资产的强势和坚挺，另一方面靠中国的物质产品补充它的消费。在这种情况下，我认为中美之间的关系会越走越近。美国每往虚拟资本主义跨一步，对中国的依赖就加深一步。所以，我对美国的全球政策的概括是“扰乱欧洲，稳定亚洲”。我认为美国现在面对的问题是怎么维持美元的霸权，有了美元霸权才有资本输出，而能和美国争夺这个霸权的只有欧洲。稳定亚洲是因为，有了货币霸权，还要有人拿钱买美国的资产，这就主要靠日本、中国和东盟国家。如果有了货币霸权而不能兑换成实物产品的话，对美国是不利的，货币霸权也就没有用了。所以为了把货币霸权落到实处，美国还需要稳定亚洲。

　　我们可以对比美国在亚洲和中东的政策，比如在伊朗核问题和朝鲜核问题上，美国表现出了非常不同的态度。最近有消息说，在六方会谈开不起来的情况下，美国愿意与朝鲜进行双边谈判，这表现出了美国稳定亚洲的姿态。与此同时，伊朗问题却在升温。

　　另外，美元利率如果升到5％以上就会很危险。4月7日，美国30年期债券收益率已经升到5.04％，而一年半以前还在3％多的水平，但是随着加息，还会不断上升。加息前收益率在下降，主要原因是亚行把它的短期资产换成长期资产，但是这在去年9月第11次加息时就结束了，长期利率开始有向上走的趋势，到了10月以后，又趋于稳定，而且稍微有点下落。今年3月美国长期利率开始出现明显上升的趋势，如果继续上升的话，美国的房地产、股市都会受到非常大的打击。这种情况下，美国国内就潜伏着非常大的危险。因此，我认为什么时候美元出现了急速下跌，就会成为伊朗战争的开端，美国要用伊朗战争打击欧元，来影响欧洲经济的正常发展，使得国际资本再次掉头。因为，如果美元下跌，外国资本肯定流向欧洲，美国除了使用战争没有别的办法。它以前用加息的办法，但是加息是双刃剑，一方面可以吸引外部资本，另一方面也捅破了自己的泡沫。所以，美国当前面临的是欧洲的挑战，中美关系在其次，至少在十年内中美之间是在经历“蜜月期”，而“扰乱欧洲、稳定亚洲”的政策不会变。问题是如果伊朗战争解决了欧元的问题，情况就不一样了，我担心俄罗斯拿他的军事势力来支撑欧元，这样欧美摊牌，世界的局势就很难预料了。

　在讨论美元时，需要面对一个全球国际收支不平衡的问题。在不平衡后面则隐藏着国际分工格局的变化。到了现在，一种新的国际分工和贸易模式迅速扩张。这就是所谓的国际生产网络。国际生产网络所造成的不平衡很严重。比如，2005年国际生产网络给中国带来的不平衡就有2038亿美元。

　　当前的国际货币体系，还是以美元为中心的货币体系。与布雷顿森林体系不同的是，美国在布雷顿体系下虽然享受了美元作为世界货币的好处，但是也要承担义务，即有汇率稳定的义务，美国要保持和黄金的固定比价，并要无限制的供应美元。现在，美元仍然是世界货币，仍然享有了很多世界货币的好处，但是美元不需要承担什么义务了，不需要维持汇率稳定了。美国这么大的经常账户逆差也能维持了。这在布雷顿森林体系下是不可想象的，因为这么大的逆差会使美国的黄金早没了。但是，现在，美国中央银行只要发行货币就行，而这些货币发行是没有准备的，是不需要偿还的负债。

　　尤其是，这种国际货币安排和国际生产网络的分工格局还有一定的自我维持机制。第一，东亚国家的外汇储备大量购买美国债券，维持了美国的低利率，而美国低利率又刺激了美国国内消费与投资增长，造成储蓄不足和贸易逆差，同时也造成了东亚国家的贸易顺差，而东亚国家的贸易顺差又导致外汇储备积累和外汇储备流入美国债券市场，继续维持美国的低利率。第二，美国在通过贸易逆差积累外债的同时，也对外输出资本。其积累的外债以美元和国债这种无息和低息负债为主，而输出的资本以直接投资这种高收益资产为主。从总体上来看，美国虽然对外借钱，但是不要付利息，甚至借钱的国家还要倒贴利息给美国。这种格局使得美国的对外债务没有自累积机制，即债务利息不会加快美国的债务累积，债务利息没有造成美国的经常账户逆差，美国经常账户逆差几乎完全来源于贸易逆差，美国经常账户逆差没有因债务积累而造成的自我扩大机制。这两个因素维持了目前全球国际收支失衡在机制上的内在稳定性。

　　尽管有一定的稳定性，但是累积的失衡会越来越大，如果不进行调整的话，最终一定会一次性爆发。当然，这种爆发采取什么方式，现在恐怕还比较难以猜测。

　　在目前的背景下，人民币汇率的改革是中国整个经济体制改革非常重要的一部分。我们强调汇改，首先就要承认人民币是价格，作为一种价格来讲，改革最重要的长期方向，应是使价格能否反映资源(外汇)的稀缺程度。如果外汇短缺，价格就高，如果供应丰裕，价格就低，那么它的稀缺程度应该在市场上得到反映。

　　关于人民币是否升值的问题，美国不断给中国施压，要求人民币升值。现在我国的外汇储备已经超过日本，成为世界第一大外汇储备国。但人民币小幅升值，无法改变人民币的升值预期，人民币大幅升值，一方面会出现外汇储蓄资产大规模缩水的问题，另一方面，存在趋势发生逆转的可能性。事实上，人民币的改革现在是坚定地向一个灵活和弹性的汇率制度方向发展，这种情况下，美国的一些国会议员还是认为没有达到他们预期的升值27.5％的水平和目标，并扬言如果不达到这个水平，美国就对来自于中国的所有产品征收惩罚性关税。美国在历史上的确有过类似做法，一次是1970年代初，为了减轻美元的压力，美国迫使世界主要货币升值，否则就征收10％的进口附加税；另一次是1985年，美国也达到了目的。现在美国是否会对中国这么做，我们拭目以待。

如果把今天的房子比成火车票的话，房地产开发商就是票贩子。

开发房地产到底赚多少呢？我没看过开发商的细帐，不敢乱说。不过，讲些亲身经历的事情，做个比较。

三年前，中央决定对某城市采煤沉陷区进行改造，搬迁沉陷区上原有居民。有些城市支柱产业是采煤。后来煤采光了，地下掏空了，地面上也就形成了采煤沉陷区。我们看越战影片，一群美国兵，呼啦一下子，掉到陷阱里。这种事情，采煤沉陷区很常见：有时人和牲口，甚至汽车，在地面上走着，地面下陷，一下子就消失了。不同的是，采煤沉陷区的陷阱，往往深不见底。不巧的是，刚开始形成城市的时候，城市都在矿区附近。随着煤的越采越多，慢慢地就把城市下面也掏空了。现在这些城市，往往伴随着资源枯竭，多数矿工下岗。都知道住在沉陷区是非常危险的事情，但是有什么办法呢。

后来，中央财政拨款，省财政拨款，地方出地，对沉陷区进行综合改造，给矿工盖新房。多少钱一平米呢？没有过一千，印象之中是五百一平米。一套单元几万块钱，卖给矿工。（贵了，矿工们也买不起。）

建材全国流通，民工全国流动。北京、上海房子的纯建筑成本能高到哪里去？

现在的房子究竟有多少的利润空间，我不清楚。但是，我所了解的富豪里面，三分之二与房地产有关系：有些直接靠房地产起家，有些是转行房地产。房地产的利润空间有多大？不言而喻。

解决房价问题，首先看房价的构成：一套房子的售价之中，刨除必要的纯建筑成本，剩下的部分，地方政府、开发商、投机资本各分一杯羹。

想平抑房价，就要看看哪杯羹能拿掉。

个人理解，政府的这杯羹是不应该剥夺的，而且是应该保留的。个人并不反对政府出卖土地弥补财政困难，不论是否用在基础设施建设上。事实上，政府获得的那杯羹最少，投入最高，代价也最大。因为所有的社会矛盾，最后都需要政府买单。事实上，这是必须的，也是必然。

首先，中国人多地少，房价相对较高，以控制旺盛需求是必然。可以讲，如果北京的房价按纯建筑成本，敞开供应的话，天津北京之间可能就见不到农田了。如果不敞开供应的话，必然出现靠关系拿房子，然后转手倒卖的二级市场。当年沈阳廉价批了大量的土地，政府只收入了7000万，老百姓也并没有得到实惠，只是创造了一批富豪而已。

其次，在遗产税、收入调节税还不成规模，地方政府财政开支剧增的前提下，土地出让是相对最合理也最可行的财政来源。由政府获得这一杯羹，投入财政，补充税收不足，加强基础设施建设、增加转移支付、促进公共事业，是比较合理的。

此外，一旦夺去地方政府这杯羹，地方政府也有办法从别的地方生财，那时对社会的负面效应更大。比如，在举过的派出所的例子里（http://www.cchere.com/article/718917）。一年给一个民警三万经费（包括工资），派出所能维持；一年一人两万，也能维持；甚至一分不给，派出所也能维持。不过那时候，民警就变成有钱阶级的私人保安了。

只要比较务实，不站道德的制高点上批判现状，道理就不难理解。

另外的两杯羹就不合理了。

今天的开发模式中，从政府的角度讲，为了减少谈判成本，把土地一次性批给开发商。从购房者的角度讲，没有足够的财力从政府手里得到土地，必须经过开发商的环节。

这样一个“只批发不零售”加上中国人多地少的国情，形成房地产业的自然垄断性，给开发商带来的了暴富的机会。开发商利用银行廉价资本充裕的机会，大捞特捞。

由于投资不畅而堆积的民间资本，也乘机进入房市，兴风作浪。

为了维护土地收入，保证财政不破产，地方政府不得不避免房价的暴跌。一面是地方政府不愿意看到房价的暴跌，另一面惟利是图是图、有恃无恐的开发商。于是，房地产的泡沫越涨越大。

泡沫迟早会破裂。房价一旦崩盘会怎么样？除了个别开发商和投机者会跳楼，大多数开发商和投机资本可以全身而退。经济衰退，贷款坏帐，这些却要由政府出来买单。

现行的住房开发模式，把地方政府的财政收入和房地产开发商的利益捆绑在一起，把地方政府绑在开发商和投机者的战车上，而且要承担无限连带责任。现在的问题是，土地卖给开发商之后，开发商怎么做就不管了,房子卖得动卖不动不管了，卖到天价不管了，老百姓买得起买不起也不管了。而另一方面，地方政府为了保证土地拍卖的价格不下滑，就要用各种方式保持房地产业的热度。无形中，把自己和开发商绑在一起。

从制度上平抑房价的思路，是要解开地方政府、开发商与投机资本之间的捆绑性的利益关系。这样，才能打掉不合理的暴利空间。如果能把开发商的暴利压成微利，把投机资本撵出房地产市场。把这两类利润剔除，今天的房价可以下降三分之一到一半左右。

压掉开发商的利润空间，必须改变现有住宅开发模式。

中国住宅建设为什么需要开发商？在国外时，有建筑商，有房屋贷款，没听说过开发商。盖房子有建筑商，钱来自贷款和购房者，土地来自政府，建成之后有物业，开发商管什么？才疏学浅，一直没弄明白。

我曾经想过，是否可以探索一种新的开发模式，剔除开发商的环节。既然政府只批发不零售，那么城市普通居民可以在半官方的组织下，集资建房：由政府出资成立国有住房公司。住房困难的居民，在住房公司登记。这样的居民调查属实并达到一定数量之后，由政府有偿拨给土地，由住房公司组织集资建房。这样一来，给地方政府引入一个新的土地买主，打破与开发商之间的利益关系。同时，可以给暗箱操作的开发商引入有一个官方背景，微利运转的对手。既然今天多数开发商，玩空手道，那么这样的国有公司不会需要很多资本。此外，国有公司的帐目要公开，利润比例调整要经过听证会。等等。

外行提思路，不谈具体操作了。