主题：我们总结一下央行手头的预备队，以及预备队需要填补的缺口， -- mopfish

无论是对应于银行体系的流动性还是对应于外部资金流出的外汇资产，央行都有足够的流动性支持。对于前者，只有存准率稍微松动就能释放出4-5000亿的流动性；对于后者，3万亿的外储不是盖的，即使是想通过资金回流攻击中国的金融体系，在资产置换成现金的过程中多设置些障碍也很容易。

温州的问题彰显的信用风险是资产泡沫与信贷泡沫在货币从紧环境下的破裂。真正的问题在于，货币供给蕴含的压力、以准备金率为工具压制银行体系信用创造能力、存款环境趋紧对利率的单边施压：追求较高的回报率基本成了一致追求。但是产能过剩与需求不足的现状又使得实际财富创造能力受压。我们面临的困境在于：承认追求更高回报的合理性，并且理直气壮的玩一把资产泡沫，然后盛宴过后一起歇了？或者承认管制的合理性，并且将管制束缚于可控的轨道？

无论怎么选择，财富的重新分配会是未来的主旋律，不管以任何方式出现。

无论是对应于银行体系的流动性还是对应于外部资金流出的外汇资产，央行都有足够的流动性支持。对于前者，只有存准率稍微松动就能释放出4-5000亿的流动性；对于后者，3万亿的外储不是盖的，即使是想通过资金回流攻击中国的金融体系，在资产置换成现金的过程中多设置些障碍也很容易。

温州的问题彰显的信用风险是资产泡沫与信贷泡沫在货币从紧环境下的破裂。真正的问题在于，货币供给蕴含的压力、以准备金率为工具压制银行体系信用创造能力、存款环境趋紧对利率的单边施压：追求较高的回报率基本成了一致追求。但是产能过剩与需求不足的现状又使得实际财富创造能力受压。我们面临的困境在于：承认追求更高回报的合理性，并且理直气壮的玩一把资产泡沫，然后盛宴过后一起歇了？或者承认管制的合理性，并且将管制束缚于可控的轨道？

无论怎么选择，财富的重新分配会是未来的主旋律，不管以任何方式出现。

无论是对应于银行体系的流动性还是对应于外部资金流出的外汇资产，央行都有足够的流动性支持。对于前者，只有存准率稍微松动就能释放出4-5000亿的流动性；对于后者，3万亿的外储不是盖的，即使是想通过资金回流攻击中国的金融体系，在资产置换成现金的过程中多设置些障碍也很容易。

温州的问题彰显的信用风险是资产泡沫与信贷泡沫在货币从紧环境下的破裂。真正的问题在于，货币供给蕴含的压力、以准备金率为工具压制银行体系信用创造能力、存款环境趋紧对利率的单边施压：追求较高的回报率基本成了一致追求。但是产能过剩与需求不足的现状又使得实际财富创造能力受压。我们面临的困境在于：承认追求更高回报的合理性，并且理直气壮的玩一把资产泡沫，然后盛宴过后一起歇了？或者承认管制的合理性，并且将管制束缚于可控的轨道？

无论怎么选择，财富的重新分配会是未来的主旋律，不管以任何方式出现。

貌似我能理解楼主的逻辑。有个问题，请帮忙解释一下

楼主大概是在讲，中国的经济发展要求一个月有2000亿的“储备货币增长刚需”，但是事实上现在每个月只能增加500亿左右（“真实外汇占款”）。央行的几种手段（“预备队”）合计能提供4万亿，但由于某些原因，事实上并没有这么多。所以，到9月份时，央行的“预备队”就将耗光，紧缩近在眼前。

我猜测楼主谈的是货币供应的增加？因为提到外汇占款，个人理解是央行由于结汇而增发的人民币。但什么是“储备货币增长刚需”？搜了一下，前几条好象都是楼主的帖子或是转贴，并没有解释。“刚需”很好理解，就不提了。但什么是“储备货币”？

以前看新闻，提到货币的供应，用的都是什么M2之类的。所以看到你这个，很糊涂。经济小白，勿怪。

我觉得吧，简单啊。顶不住就贬值咯，再不行就QE呗。纯属外行观点，请楼主指正。

外汇需要兑换成人民币才能进入国内，因此央行增发rmb

当外汇离开时央行会回收新增发的人民币么？还是把这个当成自己的收入再投入循环？

五月央行的资产负债表出来了。

　　看看这个月央行的扩张保卫战战绩和消耗的预备队情况

　　首先看战绩

　　资产负债表规模仅扩张203.01亿元人民币（基本上相当于基础货币潜在规模），储备货币（基本上相当于基础货币实际规模）缩水2412.85亿元人民币，战绩继4月之后第二个月宣告不及格。

　　再看看预备队

　　政府存款项目补充了2179.18亿元人民币的兵员，但如前所述，在8月底之前是难以动用的。并且需要注意的是，这项数据比2011年5月的政府存款项目少了4734.99亿元，也就是说今年至5月份该项目比去年少吸收了4734.99亿元的流通中基础货币，这样的状况下还连续两个月取得不及格战绩，可谓悲剧。

　　央行票据这支预备队消耗了890.56亿元，“其他”（正回购净额）补充了1254.42亿元，两项合计补充了363.86亿元人民币的预备队。

　　不过从六月不断公布的逆回购来看，六月份会把这些补充的预备队都消耗掉。

　　简言之，5月央行的战绩很差，甚至在预备队还没用完的情况下就已经提前出现了储备货币连续负增长的状态。而储备货币负增长意味着基础货币的缩水，没有基础货币增长的信贷增长是无法持续的，10%的M2增长目标危在旦夕，新一轮的信用危机和全行业普遍亏损的情形可能正在蔓延。

　　央行口径的外汇占款环比减少14.65亿元，加上其他国外资产一项减少的56.49亿元，合计减少约71亿元人民币。这也是基础货币负增长的根本动因。

　　资产负债表规模的少许增长几乎都是通过“对货币银行债权”一项的少许增长（约255亿元人民币）而实现的，该项的增长意味着不少银行自身出了问题正在向央行申请再贷款、再贴现援助以获取流动资金。如果该项增长持续扩大，则人民币背后的外汇准备比例将进一步下降，人民币汇率的进一步贬值将愈发明显。

按各项目（去年4月对比去年3月的变化值）推算，今年4月存款环比应增长3433亿元左右。实际减少4656亿元，差额达8089亿元。

[淘股吧]

有3493.29亿元的人民币存款减少似乎只能归结为外汇占款的减少。

　　我们注意到，4月的外贸是顺差180多亿美元的（虽然是由于进口几乎零增长形成的悲惨的顺差）

　　这种情况下，似乎又与上述推论得出的外汇占款减少明显矛盾。但除外汇占款这项以外，在数据全部公布前我们按常理推算，确实找不出还有何处可以解释4月的存款减少中的这3493亿元的形成原因。

　　我们同时注意到，前面说的都是人民币存贷款数据，如果观察外币部分会发现外汇存款增加了227美元，而外汇贷款仅增加15亿美元，差额202亿美元不能用贷款创造的存款来解释。

　　简言之，越来越多的资金开始从人民币转为美元等外汇，暂时存放在银行系统内。180亿美元的顺差中愿意净结汇所形成的外汇占款，很可能还不够填补本币持有者兑换外汇的需求。这样才会导致外汇占款项目不仅没有因为顺差而增加，反而因为结汇意愿下降和换汇意愿上升而减少。

　　如此说来，外汇占款一项的4月数据可能会出乎大部分人的意料，从而导致央行不得不提早使用手里的预备队，增加8-9月份短线弹尽粮绝的危险。经济下半年进一步下滑的概率陡升。我们拭目以待吧。