主题：【原创】再战江湖（4）快刀斩乱麻 -- 万里风中虎
家园 那你有没有想过把创新到产品到用户的流程过一遍，找出瓶颈 找出规模放大点。生产要素革命，蒸汽机，内燃机成就的是原料业的煤矿大王和标准石油。对应的杀手应用killer app是铁路和汽车．火车机头和福特引起汽车革命同样经历了低门槛同质竞争－＞新生产方式－＞规模化－＞寡头垄断的时间纬度流程．要是把同样的生产流程在后期的化工业，ｉｔ业上，就会发现历史惊人的巧合．作为投资者回报最大的当然是在还没有低门槛同质竞争以前注就压上了最后进入寡头垄断的胜利者身上．这种回报就是万利之报．小散们当然一天到晚就作这个价值投资的梦，就是实战上总是在当草木皆兵的流贼．不过在几个明星应用之后，还有更结实的基础．就好像大国作战，前线乒乒乓乓打得热闹，但真正发财和获得发展的不是士兵和士兵变的将军，而是军火商和借钱给政府当军费的债权人．金融业其实就是军火商的干活，有金融支持的工业不一定大，但没有是肯定大得很慢．（中国特色中，还多了个政府政策，所以多重角力下混沌现象是正常的）．与其把钱放在很可能变成炮灰的士兵身上，不如看看是谁的工具在更多快好省地把士兵变成炮灰．
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家园 美国30年期债券利率从80年代到90年代末的下跌 可以解释绝大部分的美国股票市场增长，是这个高贝塔的时期背后的根本原因，所以苹果的股价增长只是随大市而动。但是从2000年以后，30年利率的继续下跌对于股票市场的推动作用就变得很不明显，两次经济危机之后的今天，货币增长对于股票市场超越07年顶点继续成长的边际作用应该是接近于0了吧
家园 通货膨胀对美国股市的推动在衰减 家园 这个如何理解呢，虎兄？ 你的意思就是是QE3 出台，美国股市的涨幅也有限了？
还有，你认为QE3还会出台吗？
如果有人提前知道了这个决定，那不就发了？
我总是觉得，这些重大消息出台前，老鼠仓早就布好了。包括美国和北约轰炸利比亚前也是，石油的多头早就布好局了。。
老兄以为如何？
家园 QE3至少今年没戏了，明后年有木有还未可知 基本逻辑是：QE的目的是打压实际利率，同时借助高实际通胀来搞去杠杆。同时压低美债收益率，降低美国长期融资成本和利息负担，也就是以低息债替换高息债。但这里的前提是美元不能跌破相，美元跌破相则即便有QE3的人为托市，美债市场上的投资者也会要求额外的收益来弥补美元贬值——尤其是美元贬值预期产生的风险。而QE本身是打压美元的因素，美国国内经济目前的复苏速度也不如去年底今年初那么的乐观。因此可以看作美元没有内部主动性升值因素。
这样的话，要维持美元稳定就只能求诸于外部被动性因素，也就是打压欧元、日元，其中最主要的是占57%权重的欧元。但从欧洲央行的加息来看，欧洲人是选择了和美元直接过招而非妥协退让。特里谢是赌市场不敢真的押宝欧元崩溃以及欧元区经济陷入整体动荡衰退。只要欧元拉开与美元的息差，就能吸引套利交易资金来支撑欧元。
美国实力下降的速度比预期要快，外加大家不肯配合，因此无法一次性把QE进行到底。
家园 明年是大选 除非他想像Bush一样在最后一年搞一个08
但我认为他在走钢丝，想利用各派，但恐怕里面想搞掉他的人占不少。
家园 你这个解释有一个预设前提，主席 “美债市场上的投资者也会要求额外的收益来弥补美元贬值——尤其是美元贬值预期产生的风险”
如果投资者是外来资本，你说的对。但是，美国国内的投资者本身持有的就是美元，为什么也有个“要求额外受益来弥补美元贬值”啊？
除非他们在美元增值后将要把所得美元进行海外投资或汇回，这才有个汇率损失的问题。。
当然，有一个观点我们是相同的：美国的经济处境肯定是两难；而且，美国不进行实质性的政治经济改革，光靠玩刺激手段，美国经济是无解的。希望多讨论。
家园 问题是什么样的危机才能引发改革 这个危机至少得达到08年的水平
家园 美元跌成纸美国也不会垮吧 自然条件好，又有强大的军事力量，自保肯定没问题。现在两难是因为又想马儿跑又不想马儿吃草，想投机取巧蒙混过关。真下决心收缩，QE4、5、6都有可能。
家园 这个其实更是QE3的问题了 目前美国财政部总爱拿美债的购买者主要是国内投资者来说美债没风险。掩耳盗铃啊。
都知道投机取巧是为了损人利己。美国中产阶级再怎么欠压榨，说到底还是美国人自己碗里的存量，不是增量。如果单靠国内投资者的资金，这样玩下去就变成日本国债了，而且美国还没日本人的高储蓄。当然可以说日本的储蓄等于是美国的，但日韩本质上也是存量，非增量。所以美国人投机取巧的对象是中俄欧。而在对付中俄欧的时候，美国遇到的难题是，要拉中俄欧入彀，就不能打；可现在美国实力衰落，中俄欧不打又不会入彀；况且目前美国不但没有明显的实力优势，中俄欧被打急了还会抱团。
回到美债上来，未来5年70%美国国内投资人手里的美债都要到期，会遇到展期和替换的问题——其实欧美都遇到这个问题，就是金融危机导致中短期债务激增，使得国债平均存续期缩水。去年初有个调查的数据好像是英国平均存续期只有4.5-5年，美国最低时也只有60多个月，现在大概7年的水平。所以，虽然对美国国内投资者来说不存在汇兑问题，但这里的前提是他们目前持有的美债多数还是金融危机前的，那个时候美债收益水平还要比当前高出1-2%，有这个息差保护，美元贬值尚在可忍受的范围内，毕竟全球通胀都不低，所以暂时还没有动的必要。可问题在于美元贬值是要推动美国通胀的，通胀是完全加诸在老百姓头上，以目前美元的下跌速度，很快就会创历史新低，技术面来说那样会向下打开10%的下跌空间。虽然美国CPI中70%是服务类价格构成，可以靠高失业来锁住工资，但还有30%是必然会因为美元贬值而上涨。届时美国通胀会轻松让美债收益率上升到4%（甚至5）以上，那就会出问题，因为那已经接近危机前的水平了。大家都不是傻子，中国老百姓会在加息后排队转存，日本有渡边太太，美国也可以有琳达阿姨之类的。而且一旦上了4-5，就不是4-5的问题了。堰塞湖堵不住的下场大家都明白的。
家园 请问这里的美债收益率是指10年的吗? 因为30年已经到了4%以上了。如果只看图的话，短期反而有可能会下滑。不明白了。。。
我个人的感觉是：Fed想要慢性通货膨胀，但是恶性通货膨胀是它能控制的吗？ 美元的发行量2/3在海外流行，如果真是像Fed希望这些美元杀回来，那美国一切价格还不飞上天了，80%的穷人怕是要拿枪造反了。
好像到现在，所有的招数都是一个字：拖。走一步看一步的样子。
我是悲观主义者，所以我经常是错的。需要旁边人当头棒喝。。
家园 是10年期 目前美债收益率是在走低，可以看作短期市场消化了QE3无法推出的预期，同时视QE2.5，也就是之前QE购买的美债到期后继续滚动式投入的做法为可接受。
但根本性因素上，不论伯南克多么春风细雨、和颜悦色，都不可能达到支撑市场按旧趋势继续运行的水平。
黄金今晚应该就是中短期的绝对顶部。
至于通胀的问题，美国或者说发达国家和我们不同之处就在于，他们的恩格尔系数非常低，经济的虚拟化和服务业化程度非常高。食物和燃料费用并不是主要支出。典型表现是美国CPI中最大的一块是房租，而我们是猪肉。之前也说过美国CPI构成中70%的权重是服务类价格，和实物大宗商品的关联度小。和美国国内的资产价格水平、工资水平以及就业率的关联度高。所以美国的穷人会难熬一些，但整体而言承受力比我们好的多。因为服务价格主要相关的薪金和房、地租还起不来。
