主题：抛砖引玉，期权的讨论好像还没怎么开展 -- PUMPKINS
- 复 然！
家园 这是市场发展还不成熟的现象之一 发行者有欺骗市场的疑虑, 投资人也敢买不懂的金融商品. (所以issuer还是会濒着良心做事, 有空间嘛.)
- 复 然！
家园 有时也是有漏洞可钻的 国内各银行的理财产品我不清楚，但我知道澳洲有个100多年历史的理财公司叫AMP,九十年代是史上未有过的大牛市，股市每年回报低的有10%，高的有20%几。它便在英国推出过一种养老保险，保证客户每年10%的回报。如股市投资回报高出10%，AMP要从多出的部分里抽取十分之一或十分之二。结果有很多人都买了这个产品。
2000年4月起熊市开始，AMP投在股市里的钱不知亏了多少，但客户的10%还得照付。这时英国的FSA(大致相当于国内的证监会吧)就逼着它要有充足的保证金，搞的它只有从澳洲业务几亿几亿地向英国业务输血，整个公司差点破产，CEO和董事会全部换掉。
象AMP的这种理财产品就对客户有利，因为股市不可能有每年10%的回报。大牛市时，AMP的提成很少，而在熊市里它只有从自己口袋掏钱来付给客户，客户是稳赚不赔的。
你得用心找找，看看有没有这种保证回报的理财产品。当然发行的公司得有信誉，否则都是空话。
家园 好题，也借地问一下：black-Schole公式严重依赖股市 那么很多人都说中国股市不是那么回事，那么期权在中国的应用有可能吗？
家园 我觉得期权的定价公式的前提 是完全信息市场假设（当前的股价已经反映了所有过去以及当前能预测到未来的信息），未来股价的概率分布的可预测性，对冲手段的可行性（套利的前提）。当然还有个隐性的前提是证券市场是充分竞争市场。
就中国当前的情况而已
1、中国当前实际上是信息严重不对称的市场，相当部分股价完全操控于内部人（INSIDER);
2、由信息不对称直接导致的股价变动无规律性，这个例子以银广夏为最，即时是INSIDER，也未必能完全操纵市场价格，股价可以说是存在突发事件的操纵价格。对普通的TRADER来说，这个市场的价格完全无法预测。
3、国内的对冲手段相当匮乏，连做SHORT某种证券的机制都是非法。甚至证券市场的资金来源都显得不那么理直气壮（相当部分是以实业的名义的银行信贷资金）。
因此本次讨论主要是TECHNICAL上的，是务虚的。仅仅是为可预期的中国衍生产品大潮进行点脑筋而已。
家园 复习笔记 呵呵,又把Natenberg的Option Volatility & Pricing翻出来复习了一下, BS公式的假设是市场是无摩擦的(frictionless),其中包括以下几点:
1. 交易者可以自由买卖期权及股票.
2. 所有交易者融资的利率都是一样的.
3. 交易成本为零.
4. 不考虑所得税的问题.
股价变动的可预测性并不是一个前提,相反在大多数理论模型里都是先假定股价变化是完全随机的正态分布(即不考虑market trend),把基本的定价公式给出来,然后再加入由于trend导致对股价分布的skew值来进一步接近真实情况.