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主题:【原创】中国不适合浮动汇率,不代表汇率不可以改变 -- 大众河蟹

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      • 家园 我不懂的,乱说说,首长别介意

        一、人民币和美元脱钩的重要前提条件,或者说宏观经济形势及主要的微观经济基础是什么?

        我觉得主要基础还是看环球经济,不是看台海。台海那种波折什么情况下都会出现,不能作为主要考虑。环球经济蓬勃的时候脱钩冲击最小,局势不明朗,或者衰退的时候人民币作为非流通货币受到的冲击最大。所以应该等到国内国外宏观经济基础都稳固的时候脱钩。

        二、人民币如何和美元脱钩?

        是在盯住按贸易权重确定的、定期调整的、不对外公开的一篮子货币的同时,逐步扩大交易带宽吗?

        不是有定论了吗?对一篮子货币保持固定汇率应该是比较好的方法。逐步增加交易带有个问题,就是诱使投机者冲击下一个交易带。要改,在各方面稳定的情况下一步到位,因为下一步也是固定汇率,只不过盯着一篮子货币而已,不要给人太多的遐想余地。

        三、在时机方面应该如何决策?

        操之过急或是被迫调整,效果都可能会适得其反。

        宁慢勿快。被迫调整了一次,以后就会持续被迫,就等于别人尝了一次甜头,怎么不会番寻味?固定汇率是堵很好的防火墙,一定要让它充分把国内外的政经危机分割开来。代价不是没有,比如利润低微、劳工待遇不好等等,但是在稳定面前,这些利益可以短暂牺牲,没稳定起他都不要谈。时机应该等到环球复苏稳固,开始进入上升轨道。现在面对的是个环球大衰退的开始,所以以逸待劳比较好。

        四、人民币对美元的短期、中期和长期的走势在新的汇率政策下会怎样呢?

        如果现在被迫开放,人民币将贬值,如果自由兑换,会贬值成水银泻地。中期长期不知道,要看竞争力。

        五、如何协调与港币的关系?

        港币黑市市场大得很,难以协调。我看到过过去几年的黑市价从105到123不等(深圳换港币大额的都是人家上门来跟你换,可以每天打电话问行情)。这已经是个泄洪口,不必堵塞。

      • 家园 好主意,俺胡说一下俺是怎么猜的:

        一、人民币和美元脱钩的重要前提条件,或者说宏观经济形势及主要的微观经济基础是什么?

        这里要不要把台海局势也考虑进去?如果统一所需要的稳住美国是首位的话,人民币和美元在短期内不会脱钩,但是中国会通涨。

        二、人民币如何和美元脱钩?

        是在盯住按贸易权重确定的、定期调整的、不对外公开的一篮子货币的同时,逐步扩大交易带宽吗?

        这种逐步浮动的方式也不错,但要把制定汇率的考虑因素清楚地沟通,投资忌讳不确定性。

        三、在时机方面应该如何决策?

        操之过急或是被迫调整,效果都可能会适得其反。

        如果台海局势不是决定性因素,那么汇率可以用作谈判筹码,在对手最需要做政治秀的时候换取石油利益。

        四、人民币对美元的短期、中期和长期的走势在新的汇率政策下会怎样呢?

        人民币中期会走强,长期还要看中国和其他国家的相对竞争优势。

        五、如何协调与港币的关系?

        在中国的体系完善,人民币成为硬通货前,自由港和港币还是有它的价值,保持现状给外商一个盘桓的余地也好。

        只是一些不成熟的想法,希望能引玉吧。

        • 家园 可惜两位兄弟引出来的还是我这块砖,关于这五个问题,我厚着脸皮来自问自答一下:

          一、人民币和美元脱钩的重要前提条件,或者说宏观经济形势及主要的微观经济基础是什么?

          中国经济对美国经济的依赖太深(从FDI到贸易顺差),有时有点欲罢不能的架势,和美元彻底脱钩的可能性几乎是零,也完全没有必要。但是从增加货币政策自主性的角度出发,增加人民币汇率的灵活性又是十分必要的,这也意味着对现有的汇率制度会有所调整。

          我的问题可能还问小了,两位兄弟都谈到了台海局势,这当然会深刻的影响经济生活的各个方面,包括汇率制度改革。所以第一个前提是政治局势稳定,而最重要的是中美关系,具体而言又主要体现在台海危机、朝核问题和亚太安全局势上。11月份美国大选前,中国对台湾最近近乎疯狂的“台独作秀”进行实质性反击的可能性不小;11月底,"台独正名”会达到高潮,以配合民进党和台联党的12月份的“国会”选举,同样也会是两岸关系的高危期。

          第二个大前提是宏观经济形势稳定。现在的局势是在向好的方向转化,但还远远不能让人放心。一方面,货币供应和信贷增长基本得到有效的控制,甚至还可能有矫枉过正的嫌疑;另一方面,固定资产投资仍然居高不下,能源、运输和原材料瓶颈以及环境压力等结构性的问题还是存在;粮食价格虽然趋向稳定,但通胀压力还挥之不去;消费增长也是差强人意;各项改革的攻坚战才刚刚打响。综合来看,宏观调控至少还需要6-9个月的时间来巩固政策成效。

          从微观经济基础的角度来看,经常项目和资本项目的稳步开放还需时日,监管水平有待提高;银行改革的成败也还视乎国际资本市场的情况和国际战略投资者的配合而定;外汇交易市场的主体尚需扩大,外汇风险规避的金融工具也是要基本从零开始;利率市场化的进程也还远远没有结束;企业的外汇风险防范意识和能力有待提高。如此种种,不一而足。

          二、人民币如何和美元脱钩?

          可能是在盯住按贸易权重确定的、定期调整的、不对外公开的一篮子货币的同时,逐步扩大交易带宽。新加坡的汇率制度也可能会有所借鉴。我以为,公开宣布一篮子的可能性不大,为何,我们的官方说法是现行汇率制度是有管理的浮动,按此逻辑,再回一篮子岂不是退步?但不说还是可以做的。这个一篮子也肯定还是美元占大头,欧元和日元以及主要东南亚贸易伙伴的货币也应该包括。

          三、在时机方面应该如何决策?

            我以为从政治角度考虑去做交易的可能性有,但也只是影响因素之一。我上述的重要前提框架可以用来估计大致的时间表。2005年中期左右应该会有所动作,比如初步调整带宽;最迟2005年年底,一定会有说法。

          四、人民币对美元的短期、中期和长期的走势在新的汇率政策下会怎样呢?

            短期币值主要是市场供求关系决定,外汇储备的变动可以大致反映这种市场关系。2005年年底前人民币兑美元可能会升值到8左右。

            中期币值主要决定于银行改革的成败,资本项目放宽到什么程度等。不排除人民币贬值的可能,但是任何恐慌性的抛售都是买入人民币的好时机。

            长期看人民币的升值趋势是较为肯定的。最大的前提是再和平发展20到30年。

          五、如何协调与港币的关系?

            港币的边缘化是不争的事实,但港币盯住人民币可能还需要10年的时间,至于彻底退出货币流通就更长了,20-30年吧。


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          • 家园 首长高见。再说几句人民币

            在下觉得人民币升值应当慎之又慎。

            当前略有通胀,应以观察为先,我自岿然不动。88年89年通胀势猛如虎,最后闹出人命,后来人民币贬值之后,到2000年后通胀无影无踪,可见在中国这样的怪物经济里,也许币值与通胀的关系并不象西方经济学讲的那么古典。

            能源钢材价格高企,它们自然成为经济的constraint,对经济有自然约束作用。这是看不见的手,中外都管用。浙江民企开四停三,constraint的作用已经显露了。

            前几年闹通缩的时候是调整经济结构的天赐良机,当时应当大幅度提高农产品的价格,让农民享受经济成长的成果,同时启动农村市场,启动内需,改变经济过于依赖出口和固定资产投资的结构。也应当适度提高能源和原材料的价格,一举可以解决通缩和结构调整两大难题。可以经济界无人做这些研究。时不再来,非常非常之可惜,说明我国的经济研究的水平已经跟不上经济的发展了。这也证实了老马的论断:当经济基础发展到一定程度后,上层建筑对经济基础有反作用。经济学学到后来,学得越深就越是仅仅在研究美国经济而且仅仅适用于美国经济了。

            国际能源价格高,仅仅升值人民币并不能在能源进口方面“省钱”,该付多少外汇还得付多少外汇,少一分钱都不行。升值人民币,省得是账面上的钱。而且人民币升值了,石油的国内名义价格下跌,岂不是更加鼓励进口和消费石油?

            关于加大货币价格调整空间的问题,现在国家对汇率有绝对控制权,暗示国家的货币调整空间和权力是无限大的,人民币浮不浮动亦然完全由国家说了算。就算现在人民币汇率上下限缩小了,也不能代表国家的控制权缩小,上下限加大,也不代表控制权加大。绝对就是绝对,没什么大小。

            人民币盯住美元之所以是成功的政策,是因为美国市场是中国最大的出口市场。美国本身是世界最大的市场,这是不 可改变的事实。只要中国出口货物,美国市场就得占大幅比重,人民币就得盯住美元;等欧洲市场大幅度成长后,人民币就可以“盯住欧洲”,也就是盯住欧元美元一篮子货币;等中国国内市场成长到与国外市场并重的情况下,人民币就可以“盯住中国”,也就是自由兑换了。无他,势也。

            当然,当政者自有成议,我等不过是野老闲谭罢了,还是为稻粱谋更重要啊。

          • 家园 这两天,首长辛苦了!

            关于一篮子计划,怎么是退步呢?这样的portfolio,应该是规避风险的一种好办法啊?比如可以减小原油价格高企对于中国经济的影响。而且也可以通过对于权重的调节,达到对汇率的有效控制。

            关于适当时机的问题,应该研究一下中国和世界经济的Business circle,在此基础上选择一个恰当的切入点。

            中长期人民币汇率的变化,我觉得都取决于中国的金融改革。如果金融改革失败,中国经济的远景预期应该不会好。

          • 家园 有见地,且等等看吧。今晚薯仔和KERRY开辩,首长来个赛后小结吧?
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