主题：【文摘+讨论】人民币国际化正式启航？ -- 我爱莫扎特

中央国债登记结算有限责任公司债券信息部主任刘凡近期研究的课题之一就是美国政府来我国银行间债券市场发行人民币债券的可行性问题。

　　刘凡告诉本报，美国来中国发熊猫债从纯粹技术角度是可行的。

　　目前，整个国内债券市场容量大约16万-17万亿，去年发行债券约7万亿人民币规模，预计今年规模将达到8万-9万亿左右。

　　“我们不能期待美国一年新增的国债都到中国来发，但是上千亿美元的美国国债在中国是可以消化掉的。”刘凡指出。

　　实际上，自2005年伊始，已有国外机构到中国发行以人民币计价的债券。2005年10月，国际金融公司(IFC)和亚洲开发银行(ADB)分别获准在中国银行(4.30,0.14,3.37%)间债券市场分别发行11.3亿元和10亿元的熊猫债券。

　　今年的12月2日，亚洲开发银行在中国银行间市场又发行了第二期“熊猫债券”。发行的规模为10亿元人民币，期限10年。其主承销商为国内券商中国国际金融有限公司(中金公司)。

　　刘凡认为，和亚洲开发银行的熊猫债券相似的地方是，美国政府如果在中国发行人民币债券，必须要适用中国境内法律，主承销商和第三方评级机构也必须是国内企业。

5月3日，在印尼举行的第42届亚洲开发银行年会上，东亚13国一致同意设立1200亿美元的储备基金以在应急时为成员国提供流动性协助，各国同时分配了各自的出资比例：中国和日本分别承担32%，韩国承担16%，剩下的20%由东盟十国共同承担。这次年会从资金细节方面落实了已提出多年的“清迈倡议”。

　　但问题是：用何种货币作为基金的基础货币？

　　虽然出资的货币形式仍然未知，但日本财务大臣与谢野馨在会上表示，日本将为高达5000亿日元(约51.3亿美元)的武士债券提供担保框架。而亚开行副行长赵晓宇则表示，亚开行希望在中国发行新一批熊猫债券。

　　熊猫债券或武士债券是外国政府或公司在中国或日本本地发行的以人民币或日元计价的债券，其活跃程度可以部分反映该种货币的被接受程度。

　　在区域金融协作的同时，暗藏着中日的货币竞争。日元一直在谋求成为世界货币，而人民币在此次金融危机下，也开始努力探索自身的国际化道路。

建立一个新的货币体系或许不如从内部逐渐向外突破更具现实操作性，而人民币国际化恰好与多元货币体系的建立达到某种契合。

　　“人民币要国际化，从最近的贸易结算试点、货币互换，都是很好的起步。如果发展得好，长期来看，人民币可以成为世界多元货币之一，或者最终直接与美元抗衡。”郭田勇说，“当然，这个过程很长，要面对的问题也很多。”

　　在陈炳才看来，现在的多国双边货币互换只是对当前金融危机的应急之举，虽然中国一直希望可以将互换资金应用在双边贸易融资中，但这并不是一厢情愿的事情。“首先是对方政府是否愿意接受人民币，它们拿到人民币后怎么用？另外，真正落实人民币的跨境使用是在商业银行和企业层面，国外的商业银行和企业习惯了开美元信用证。”

　　而此次对“清迈倡议”注资金额的落实，是多边货币互换的重要一步。但基金基础的货币究竟是哪一种，仍旧悬而未决。

　　“我觉得未必就真的建立一个账户，各国按金额往里面注入(实际)资金。因为账户由谁管、平时怎么运作、往里面投什么货币，这些都很难说。这只是个应急措施，各国可能最终通过文件形式落实应急情况下各自需要承担的金额数，到时候直接执行，从各自央行账户里划出来就可以了。”郭田勇认为。

　　解决以上问题，需要更多的人民币计价金融投资工具，丰富人民币金融市场，当金融市场的交易逐步活跃起来，境外人民币的回流渠道也就自然形成了。届时，人民币成为区域内广泛接受的货币，上海金融中心也成为区域内投资者的聚集地，那么，上海成为国际金融中心、人民币贸易结算试点扩大或者熊猫债券的发行，甚至“清迈倡议”的基金基础部分采用人民币，都将水到渠成。

那是什么推动央行迟迟不愿及时公布黄金储备数量呢？这个问题的答案或与人民币国际化进程关系密切。从2008年9月份开始，中国与很多国家和地区达成总额 6,500亿人民币的货币互换协议，人民币国际化进程稳步推进。国务院常务会议2009年4月8日决定，将在上海市和广东省广州、深圳、珠海、东莞4城市开展跨境贸易人民币结算试点。此举使人民国际化进程进一步加快。

在人民币国际化的大背景下，增加黄金储备成为必然需要。强大的人民币背后不但要有一个不断发展的强大经济体作为后盾，也要有黄金储备作为支撑，为未来人民币走出国门坚实后盾。中国人民银行研究局研究员邹平座向世华财讯表示，黄金储备增加对人民币在国际上的竞争力是非常有好处的，一是能取得更多的信任，二是能

有更多的物质基础，第三是通过在全球的能源资源相对价格较低的时候大量的收购，是人民币未来走强的一个重要标志。用这些外汇储备收购这些资源，可以为未来的人民币提供更多的物质基础，而不是外汇。