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主题:【原创】美元末日理论:金融海啸 -- 子玉

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          • 家园 把CDS和普通的保险产品做个比较就明白了

            CDS本质上是一个保险产品, 那让我们把它同大家熟悉的汽车保险做一个比较.

            比如Alice买了一辆$20K的新车, 到StateFarm去上保险. Alice每年付给StateFarm保险费$1200(即每月$100). 如果Alice出了交通事故, StateFarm负责赔偿$20k的车款(医疗费暂且忽略).

            CDS也类似. 比如Wachovia给Bob发放了$400K的房屋贷款, 因为怕Bob可能还不起贷款, 于是Wachovia向AIG买了CDS保险. Wachovia定期向AIG支付保险费. 如果Bob真的default房贷, 那么AIG就要负责赔偿Wachovia所遭受的损失.

            汽车保险和CDS都是企图对冲风险. 当风险事件发生后(交通事故和还不起贷款), 保险买方都可以从保险公司获得现金赔偿.

            OK, so far so good. But next is the wacky part.

            在汽车保险中, 只有车主本人才会去为该车买保险, 不关其他人的事. 设想一下, 假如另外有一个人Mary, 她根本就没有汽车. 但是她说, Alice is a bad driver, 迟早要出交通事故. 于是Mary也向StateFarm买了一份关于Alice的保险, 并且也交保险费. 如果Alice发生交通事故, StateFarm同样还要向Mary赔偿$20k!

            听上去象是天方夜谭, 是吧? 在实际中, Mary想买的这种汽车保险是不存在的. 但是在CDS市场里, 这样的合同数不胜数.

            比如某对冲基金X购买了FannieMae担保的$2B的MBS债券, 然后该基金向AIG购买了相应价值的CDS保险. 而此时另外一个对冲基金Y并没有购买MBS债券, 但是它认为美国房价必然下跌, MBS债券必然遭受损失. 于是基金Y也向AIG购买了关于X所持有债券的保险. 同样, 基金Z,W,V,U也纷纷仿效.

            于是基金X购买的这$2B的MBS债券, 上面可能有10个对应的CDS合同, 总价值为$20B. 如果该债券出现default, 比如说损失了40%, 那么债券本身的损失为$0.8B, 但是AIG要支付的赔偿金却是$8B, 整整扩大到10倍之多. 难怪AIG会濒临破产.

            这就是CDS的怪异之处. 也是为什么CDS市场的规模会惊人的大, 因为很多投机者都在赌某个风险事件是否会发生. 拿通用汽车来说吧, GM的股票市值只有$15B, 但却有$1 Trillion的CDS在赌GM的债券是否会default. GM根本不可能发行这么多的债券, 这些CDS也大多不是GM的债主所购买, 绝大部分都是投机性的.

            • 家园 有针对个人贷款的CDS吗?

              您举的那个Bob的例子提到wachovia买了CDS防止bob以后无法还贷,但是CDS应该是针对债券而不是个人贷款的吧?还望指教

              • 家园 我那是为了容易理解而打的比方

                你说的不错, CDS是针对债券/MBS/CDO等大宗债务的保险合同. 但是, 这些大宗债务也是由很多个Bob这样的个人贷款打包组合而成的. 所以从本质上看并无区别, 都是债务.

                • 家园 CDS一般都是由投行还是保险公司发行呢

                  我觉得CDS和普通的财产保险没什么区别,为什么大多是投行发行,保险公司除了AIG也没有其他公司受到影响。

                  谢谢答复

    • 家园 看来美国最终的解决方案是。。。。。。。

      出动宾州和底特律两家“反坦克钢铁”工厂。剑锋一出,舍我其谁?!

    • 家园 美国政府终于向AIG伸出了援手

      美国政府终于向AIG伸出了援手,美联储美东时间16日宣布向AIG提供850亿美元紧急贷款。

        有了政府的支持,AIG的优良信用评级将可能得以保住,从而避免破产。

        做为回报,美国政府将获得AIG 79.9%股份的权证,并且有权力否决向普通股和优先股股东派发股息。同时,AIG高层人事也会发生变动,AIG CEO Robert B. Willumstad将被更换,该公司管理层也将被更换。

      有报道援引美联储资深官员称,之所以要拯救AIG而非雷曼兄弟,是因为该保险商与其它公司和零售产品有着广泛的联系。市场对雷曼破产做了更多准备,而且美证交会(SEC)有一套程序来应对证券公司的倒台。与雷曼兄弟不同,AIG被视为一家复杂的公司,在包括零售金融产品在内的金融市场很多领域有着广泛业务联系,比如保险和担保年金。

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