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主题:【价值组实盘报告】第2周:逆市上涨,渐入正轨 -- 陈经

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          • 家园 【原创】事实说明,中信证券绝大部分小非都减持在低点

            大家可以从中信的小非减持公告及定期报告可以看出,其减持集中在2006年11月至2007年初,价格是越减越涨,其减持价格平均仅在每股20元左右。其后就减持很少了,2007年四季度雅戈尔、中信国安集团减持较多,两面针稍减,减持力度大大下降。不仅如此,公开增发时,大部分大小非包括中信集团都部分或全部参加了,这可是在上市公司公开增发中极少见的,从一个侧面说明了中信股东对中信价值的认识。另外,年初,两面针董事会授权公司管理层继续减持中信证券,但价格是90元以上。

            还要说明的一点,有的时候,公司管理层及大股东并不一定能准确认识公司的自身价值。中信就是一例。2006年年初,中信证券股价冲上10元以后,中信证券董事长王东明在内部对公司股价很担忧,认为业绩难以支撑公司股价,其在证券业协会的会议上也曾明确表示过这种担忧。又有谁能想到,2006年其业绩可达8毛,2007年竟能高达四元呢,2007年其净资产已高达每股15元呢。

            两年多来,在私下里交流,我在中信证券的同学、师兄弟,在其他证券公司的同学、师兄弟对中信的认识的变化,很清楚的说明了内部人对公司价值认识的不足,也很清楚说明了他们对中信价值认识的极大提高。

            从我国资本市场发展的近期前景看,现在不足60元的中信证券绝对值得持有。

            按照周期性行业的说法,中信证券现价位也同样值得持有。考虑到华夏基金收入囊中、每股净资产的大幅提高(每股从2元多提高到07年底的15元、08年底预期在18元以上),中信的业绩也会在2元以上,那么按照周期性行业的高市盈率买进、低市盈率卖出的理论,熊市需要给中信高市盈率吧,给个30倍,也应该在60元以上吧。

            并且,今后几年,我不认同熊市的说法,在大小非流通减持的背景下,那将是一个结构性市场,一部分有业绩支撑,同时自身大小非,尤其是小非减持压力小的公司,其股价将会得到很好的表现(出现大的泡沫就不好了),而那些没有增长前景的中小公司将万劫不复。特别是随着创业板的引入,以及未来的逐步市场化发行,壳价值将大大下降。从这个意义说,随着股价的大幅下挫,相当部分大盘蓝筹公司已经逐渐适合长期持有,而绝大部分中小公司在业绩、大小非减持等压力下,其股价下跌才刚刚开始。

            从这个意义说,对于不是投机高手的投资者而言,为了在这个市场上长远生存下去,从现在起,请逐渐亲近大盘蓝筹公司,逐步远离大部分中小公司吧。

      • 家园 如果您能确认中信未来五年业绩每年20%

        递增,你可以买入

        • 家园 估值谁也说不准,不确定性太大

          中信能估多高不知道,低总有个限度,可以价值投资。

          茅台能确定年增长20%,或者还有招行。还有没有这样的股,不知道了。这样的股市盈率是50倍或者30倍,而不是中信的15倍。

          2010年,全流通,市值做到和GDP差不多大,40万亿。现在流通市值10万亿,还有0.3%这种较高印花税压制。以后人人用网上交易,买卖方便得很。中信这样的大券商市场份额会扩大,小券商倒掉正好。光手续费就是一个很大的增长空间。大券商,其它收入更多。到时融资融券、股指期货、直投业务肯定会创造附加利润。往好里估,你这每年20%不成问题,30%都敢想。

          往坏里估,行情差成这样,一季度也有0.7元利润。一年2-3元总有吧。熊市能捞2-3元利润的券商,它值多少钱?只要市场认识到熊市里中信的本事,估值就能上来。以前一熊,券商陪本,所以吓成这样。现在的市场,再熊,也是本质不同的。流通市值这么大了,还会每天只成交100亿元么?牛不是过去的牛,熊也不是过去的熊。中信能挺过熊市,目前已经有相当的数据支持。

          机构里搞价值投资的怕是不多,多半是机会主义。法人股就不卖,因为耗得起长线投资。

      • 家园 基本到位了,下跌恐还有对08年一季度报表看淡的原因.

        今年一季度行情走成什么样,有目共睹.对于各大券商来说一季度业绩重演去年的一幕,恐怕比较难.

        毕竟此行业还是受交投人气.行情走势的影响比较大.周期性很强.如果对后市继续看淡的话,大小持股机构适当的撤出一部分可以理解.

        但现在价位的确是比较安全了,市盈率才10几倍.中国最大的券商股才不到10美元,如果看好后市的话,可以考虑杀入了.

        博弈吧,敢冒险的也许以后赚得更多,呵呵.

      • 家园 有可能是基金应对赎回的应急措施

        中信的股价比较稳定,所以基金能够减持出去,而一些小股票现在就卖不出去了,不然就大跌了。

        股市短期是博弈,中期看趋势,长期看价值。

        走自己的路,让别人说去吧。

        又者:老子就不信这个邪!

      • 家园 个人感觉机构已经非理性了

        中信其实没有大小非问题,完全是一种对减持的集体恐慌心理。3块7的盈利,没有大小非,居然还和平安这种遍地大小非,每股2块多的在一个价位上。

        从好的方面来想,这应该也是一个良好的建仓机会,经过了三个季度,中信又回到了一期格子组的买入价。

    • 家园 挑个小失误!

      陈经

      56买入中信证券100股

      55买入中信证券100股

      54买入中信证券100股

      58.7卖出中信证券300股

      58.94买入中信证券100股

      58.89买入中信证券100股

      59买入中信证券100股

      ---------------------------

      这个应该是机动仓的高抛低吸。

      但为什么58.7卖出,而58.94,58.89, 59买入?

      54,55,56买入,58.7卖出其实是一个不错的操作。

      我猜测,应该是按计划做的反弹。

      既然是反弹,最开始的时候就预计要跌下来。

      那为什么又买了呢?禁不住不断上涨的诱惑?

      既然是机动仓,卖出之后就失去了买点,

      失去买点之后,不操作是最好的选择。

    • 家园 请参谋组来评估一下目前的风险状况

      今天大盘的走势非常不好,机构坚决出掉大盘股。前面都想着反弹再扔,结果反弹都没有直接往下掉。很多大盘股是破位的走势。

      如果不出实质性利好,我看3500点是保不住了,市场也没有出路。中信证券大卖单不断,小买单有点跟不上的感觉,有可能会打破前期低点。

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