主题：【原创】中信证券年报分析（一） -- 老拙

周小川：近期是否加息还得再看看

上海证券报

　　17日刚刚获得连任的中国人民银行行长周小川在接受记者采访时表示，美联储降息主要是依据美国国内的形势，尽管世界经济相互之间存在影响，但中美经济形势毕竟不太一样，中国近期是否加息“还得再看看”。 　　

　　周小川是在列席昨日的第十一届全国人民代表大会第一次会议后作上述表示的。 　　

　　值得注意的是，当地时间16日晚间，美联储紧急宣布，调降贴现率0.25个百分点到3.25%。有市场人士指出，此举或将进一步压缩中国央行加息空间。 　　

　　对于周小川的上述表态，分析人士认为，央行可能需要通过进一步观察国内形势，同时综合判断美国降息对我国的影响来决定是否加息。短期内加息的可能性有所减小。 　　

　　从最近陆续公布的一系列数据来看，二月份我国CPI（居民消费物价指数）再创近12年来的新高，达到8.7%，该数据使得市场的加息预期大大增强。但是随后公布的数据显示，2月份货币供应量和新增贷款的数据都有所好转，同时固定资产投资增速也有所下滑，使得加息的预期有所缓解。 　　

　　业内专家认为，即便央行近期加息，很有可能是存款利率调整幅度大于贷款利率的不对称式加息。

证监会原副主席史美伦：中国股市前途是光明的

上海证券报

　　●中国的股市一不缺好的企业，二不缺资金，只要能把市场的规则做好，中国股市的前途就无可限量

　　●如果对违规行为不采取行动，守规矩的人就感觉没有必要守规矩了。如果违规行为没有受到惩罚，市场的秩序和健康发展就会被打破

　　●监管者要不断与时俱进，因为市场永远是走在监管者前面的。监管者要不断地加深对市场的认识，跟上市场

　　●尽可能地把市场做得更健康、更公平、更公正，所有的投资者和股民都应该受到统一的待遇

　　●如果机构投资者也像散户那样很短期的话（采取短线操作方式），就会给市场带来一定的波动

　　本报两会报道组

　　全国人大代表、中国证监会原副主席史美伦昨日在做客新华网时表示，中国的股市一不缺好的企业，二不缺资金，只要能把市场的规则做好，中国股市的前途就是光明的。

　　股民信心来自公平的游戏规则

　　史美伦说，中国的股市既不缺好的企业，也不缺资金，她表示从这两方面来讲中国股市是光明的。她随后强调：“最重要的一点就是股民对这个市场有没有信心。信心是怎么来的呢？就是市场的游戏规则是不是清楚的，是不是公平的，如果能将规则做好我感觉前途无可限量。”

　　监管者要不断与时俱进

　　对于市场违规行为，史美伦说：“我一向保持的态度就是‘执法、执法、再执法’，如果你对违规行为不采取行动，守规矩的人就感觉没有必要守规矩了。如果违规行为没有受到惩罚，市场的秩序和健康发展就会被打破。”

　　史美伦指出，牛市之时并不代表市场没有问题。她称，类似公司治理、内控的问题，不光内地有，其他市场亦如此。正因为如此，史美伦认为，监管者要不断与时俱进，因为市场永远是走在监管者前面的。监管者要不断地加深对市场的认识，跟上市场。

　　政府要维护散户在内的投资者利益

　　史美伦并未就股指作出评估。她表示，股市有上有下、有跌有涨。而政府监管的职能和责任不单只是保护散户的利益，而是保护所有投资者的合法利益。“这里面所说的投资者当然也是包括散户的。而散户的地位跟控股股东不一样，所以也需要特别的注意。”她说。至于政府如何维护投资者的利益，史美伦称，主要还是在监管方面下功夫，尽可能地把市场做得更健康、更公平、更公正，“所有的投资者和股民都应该受到统一的待遇”。

　　市场存在投机并非坏事

　　史美伦说，一个市场存在投机并非坏事，只要其是从正常渠道，在守规矩的情况下作出的即可，一个兴旺的市场要有一定成分的投机。

　　而在一个市场发展规范的过程中，机构投资者的表现很重要，史美伦表示：“因为过去有一段时期，内地机构投资者的心态是比较短线的。如果机构投资者也像散户那样很短期的话就会给市场带来一定的波动。”

史美伦：关键看股民对市场有没有信心

证券日报

　　□ 本报记者 熊欣

　　全国人大代表、中国证监会原副主席、汇丰银行非执行副主席史美伦昨日在做客新华网时表示，政府监管的职责是保护包括散户在内所有投资者的合法利益。她同时认为，中国股市的前途是光明的，因为中国股市并不缺上市公司和资金。

　　她说，虽然股市有跌有涨，股指有上有下，但是对于目前中国股市来说，最重要的一点，就是投资者对市场有没有信心；而信心又取决于市场的游戏规则是不是透明和公平。她认为，中国股市的前途是光明的，因为中国股市并不缺优秀的上市公司，不只是国有企业，还包括很多民营企业。此外，从投资者方面看，中国股市拥有众多的股民，资金也不是一个问题。

　　在谈到如何维护散户利益的问题时，史美伦说，政府监管的职能和责任不单只是要保护散户的利益，而是应该保护所有投资者的合法利益，包括散户的合法利益。不过她同时指出，由于散户的地位和控股股东不一样，所以需要引起特别的关注。维护投资者利益，主要还是在监管方面下功夫，尽可能地使得市场更健康，更公平、更公正，所有的投资者都应该受到同等的待遇。

　　史美伦特别指出，要注意到牛市中隐藏的一些问题。在牛市的时候，大家都在赚钱，看不到一些确实存在的一些问题，包括上市公司的内控、管理等问题。犹如“深水之石”，水退了一些问题就会显露出来，而水涨的时候并不代表没有问题。她说，对违规行为的态度应该是“执法、执法、再执法”。如果违规不受到应有的惩罚，就会打破市场的秩序，影响到市场的健康发展。

　　史美伦表示，投机不一定是坏事，要看怎么定义。投机和投资的区别在于，投机一般做短线，比如今天买进明天卖出；投资就是倾向于长线投资。她认为，一个活跃的兴旺的市场，要有一定成分的投机活动，而成熟市场应该有一部分投资的成分即长线持股。不过，她补充说，最重要的就是在投机的时候也要遵从正常渠道和合理规则。

　　她说，过去有一段时期，内地机构投资者的心态也是比较短线的。如果机构投资者也像散户这样做短线的话，就会给市场带来一定的波动。但是，在市场成熟的过程中，慢慢地就会培养出一些长线的投资者，对一些优质股保持长期持股的心态，即使上涨了也不一定马上卖出去。

　　史美伦表示，由于香港和内地资本市场的体制不太一样，所以很难把香港股市与内地股市做比较。此外，香港的市场和体制已有几十年的经验，而内地只有十来年，因此现在香港和内地市场处于不同的发展阶段。

中信贪婪在哪里？缺乏风险控制又是从哪里体现出来的？