主题：【文摘】向美联储学习!--兼谈经济热点 -- 长春彭哥

向美联储学习!--兼谈经济热点

[ 原创 2007-11-02 23:51:58 ]　标签：美联储 经济热点

向美联储学习！

——兼谈经济热点

复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授

（一） 决心摆脱“次债”危机，美联储再降息

如果说上一次美联储降息是经济界都事先预测到的话，那么这次降息，人们多少有点没底，尽管很多人还是估计到了。

美联储再次降息，使美国利率降到4.5%，它的目标很明确：美国经济运行情况虽有隐忧，但还可以。但“次级债危机”尚未完全过去，阴云还在。它一定要完全扫掉这片阴云，让贷款买房者还得起债。同时，它决不容忍美国经济被房地产市场过度萧条及次级债危机拖下去。同时，它还表示，对通胀依然保持高度警惕。（当天美国股市大涨，但第二天即大跌。）

这样，我们清楚地看到了从格林斯潘到伯南克，这两位美国中央银行——美联储主席，对美国经济的实事求是，及小心翼翼地调控宏观经济的风格，他们对货币政策的运作，总体上是较贴近市场实际，令人信服赞叹的。

我相信，他们（作为一个决策班子），一定还会与美国经济同呼吸、共命运的。

（当然，美国人有时也很无赖，“次级债危机”是个典型案例。没有能力还款的家庭与个人，你凭什么借钱给他们？再弄个利息很高的次级债出来勾引各国商业银行、投资银行来买，这不是诱人吸毒吗？这种事，发生在其他国家，早就为千夫所指了，而今发生在美国，人们只能无奈地耸耸肩。这就是美国人的逻辑，你要高利息，就得承担高风险。它山之石，可以攻玉；中国的央行、商业银行应该从中汲取些什么吧。）

（二） 美国又降息了，中国怎么办？

据说一份调查称，京城70%的经济学家、专家、学者主张加息。我一直反对这一做法，在本币升值时加息是有问题的。（1997-2000年，多少学者认为并主张人民币要贬值，其实人民币一直没有贬值的压力，却有升值的压力，包括亚洲金融危机最严重的1997-1998年；这只要到上海外汇交易中心去调研一番就可以了。）

美国利率为4.5%了，中国利率为3.87%，扣税后为3.67%，利差仅0.82个百分点了。中国再加息吗，加到比美国利率还高？不错，有人说，“中国外汇管制很严，外国人也很重法制；因此，中国加息不会引入很多热钱。”那就试试看吧。资金如水，你人民币利率和我美元利率一样，一年还可以升值5-6%，换成人民币的话，美国人一年可收益10-11%，只要能进来的就一定要进来了。

须知，在香港、澳门、新加坡、大陆，人民币与美元、港币是每日每时可自由兑换的。热钱肯定能进来。

中国央行的货币政策面临严峻挑战。

笔者的观点是：不加息，准备金率还可提高，央行票据还可发；人民币升值可加快；（召开全国出口工作会议，让各大企业来开会，产品一起向外国人涨价）。对股市抱宽容、理解态度。可对股市的调控，一定要小心翼翼，如履薄冰。弄得不好，就会出大问题。

（三） 房地产新政绩资源税改革及其他

在买第二套房贷款利率上升后，上海房市一时出现了观望局面。但一般估计也很难跌得深。

无论什么具体规定、措施，对供需矛盾的影响只是暂时的。

不过，我认为对为期20-30年第一套房屋贷款利率不能再加了。有些经济学家对加息几乎是幸灾乐祸，简直是没心没肝。结果是房价依然不跌，老百姓买房的负担又很重。——加息只会引诱更多外资热钱进入中国，而很难将经济与房产冷下来。解决房地产的症结在于增加供给。

资源税可能改革，导致有色金属大跌一场。

其实，即使从价征收，只要供需矛盾在，就会转嫁到市场价格上去。茅台、五粮液税何其重，效益又何其好。

（四） 中美股市没有长期的根本的联动性

中国股市现在无形之中已经成了世界股市的一部分，美国跌、欧洲跌、日本跌，我们就跟着跌。美欧日涨，我们也涨。其实，中外股市没有根本的联动性。美国美元在贬值，中国人民币在升值；美国房地产在跌，中国房地产在涨。中国经济增长极其强劲，完全是两种不同性质的经济，加之人民币不能完全自由兑换，仍然有约50%的国家股、法人股不能流通。国情迥异，股市为什么要受他们的影响呢？没办法。很多基金的操盘手都是高校毕业的，甚至是“海归”，他们都崇尚跟着美国走。但这种联动性早晚会被打破，中国股市即使出现调整和波动，也是阶段性的。而其他国家的股市则不然。

（五） 股市面临岁末年关

时间已进入2007年11月了，岁末年关快到了，据悉，中国诸多银行的贷款额度用完或不多了。企业借钱困难了，要等一段时间各家商业银行才会开闸放水，资金才会回来。M2（通货加活期存款加定期存款）已高达39万亿之多，存贷差高达11-12万亿；城乡居民存款（股市市值这么大了），还在17万亿之上，但就是今年贷款额度不多了。要控制贷款增长。

总有点搞不懂，这么大一个国家，经济增长又这么快，怎么贷款还有这么严的额度管理；世界各国也这样吗？

此外，新基金有近2个月未发了。实际上，管理层在悄悄调控股市。（但人民币升值在“十七大”后加快了，外资一定还在进入，基础货币、外汇占款一定还在被动地投放，它们还会流向社会。）

2006年11-12月年关岁末时，股市受影响不大，但当时上证指数仅1700点。今年呢，我们拭目以待。大家要适当控制仓位，选好个股。