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主题:【老拙侃股票78】实盘第25周汇报 -- 老拙

共:💬117 🌺166
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    • 家园 拙老师,能分析一下云天化(600096)么?基本面挺好的,

      最近传出整体上市的消息。谢谢!

    • 家园 中信证券的隐忧:利润率是不是太高了?

      中信证券上半年收入106亿人民币,大约14亿美元,盈利高达42亿人民币,据说预计年底盈利100亿人民币, 大约是13亿美元。这一盈利率是不是太高了?中信证券目前总股本:29.8150亿股,增发之后将达到33亿多股,目前市值大约2653亿人民币,约合350亿美元。而大名鼎鼎的Morgan Stanley市值约为656.5亿美元,2006年收入765亿美元,盈利 74.5 亿美元, 动态P/E 7.09。中信证券以其只有Morgan Stanley 1/20 不到的收入,却拥有Morgan Stanley市值的一半还多。其中很重要的原因就是盈利率奇高,是Morgan Stanley的四倍。这可能跟它没有动辄上千万美元的高薪员工有关。不过一个行业公司的利润率是由其竞争环境 (包括客户,供应商(员工也是),竞争对手)的强弱决定的,这方面中信证券并不比Morgan Stanley更具优势。一旦其利润率下滑,它的价值势必一同下滑。我完全相信中信证券的收入未来会稳定增长,其动态市盈率大概是35,与其成长性相比并不过分。 但是利润率未来下滑肯定是一个趋势,如果利润率哪怕从40% 下滑到30% (这也是个极高的数字),也相当于抵消到了30% 的成长。 因此,我觉得对于中信证券目前要仔细分析才好。不知河友中有没有对其利润率分析得比较透彻的?另外,Morgan Stanley beta值为1.66, 是风险较高的周期性行当。

      关键词(Tags): #中信证券#Morgan#Stanley
      • 家园 领导挥手我前进!

        明日建仓中国石化,对中国银行密切关注,近期择日介入。我的感觉和拙老师是一样的,只是看了老师的分析后,更清楚、更踏实了。

      • 家园 谈点个人看法。

        中信证券在国内面对的竞争环境要比Morgan Stanley在美国面对的弱很多。这样,中信证券虽然实力不如Morgan Stanley,但在国内确实矬子里拔大个。

        另外,中信有背景,因此得了不少好处,比如:这次的直投试点,这是Morgan Stanley所不具备的。

        • 家园 同意不能简单类比,只是提供一个思考的出发点,不过

          说中信的竞争环境好到可以得到4倍的利润,好像不全面,Morgan Stanley在全球的竞争对手并不多,高盛,瑞银,美林等,美林的长处好像是经纪,这是竞争的结果,国内的券商更多,市场瓜分的更厉害,而且中信系背景虽大,却并不是很霸道,这种肥肉,也很难吃独食吧。中国厉害的券商还是有的,比如中金。不是反驳,只是为了不断的深化分析

          • 家园 不在于对手有多少

            而在于对手水平如何。Morgan Stanley在全球的竞争对手可能不多,但都是经过数年的竞争幸存的,高盛等都不是白给的。而国内券商虽然多,目前仅仅在低水平竞争,但在非经纪领域(高端)普遍太差,前几年股市熊市时,国内证券公司有几个是连续盈利的(广发倒是一个);国内目前比中信强的没几个,而且现在是和中信一道吃小券商(壮大自己),彼此目前还没有直接拼。

            • 家园 谢谢讨论,结合其它信息,今天买入
            • 家园 有一定道理,快速增长的市场下,中信竞争压力小,保留部分观点

              这两年中信的利润率好像一直很高,其他如宏源等也不低,看来是制度和结构的结果。不知道其新业务是不是也这样。连续盈利的券商好像有5个。不管如何,我对其利润率的持续性还是有怀疑,不过比以前好多了

        • 家园 完全同意,花!

          不能做简单类比

    • 家园 雅戈尔集团股份有限公司可转债未通过,估计他要减持中信证券

      发审委2007年第114次会议审核结果公告

      中国证券监督管理委员会发行审核委员会2007年第114次会议于2007年9月3日召开,现将会议审核结果公告如下:

        中航光电科技股份有限公司(首发)获通过。

        雅戈尔集团股份有限公司(可转债)未通过。

      http://www.csrc.gov.cn/n575458/n776436/n804920/n825306/4225269.html

    • 家园 老掘可以分析下航天科技的港股吗?
      • 家园 香港的[航天科技](0031)

        跟A股的[航天科技]好象不是一家子。

        0031HK,今年中报业绩大幅增长169%,不过其中1亿港元(占中期净利润接近60%)是“非经常损益”,是公司收到的咨询费。扣掉这笔说不太清楚的收益,中期增长大约10%。

        有消息母公司将注入55亿资产,可是我们不能按非公开信息进行操作。

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