主题：【老拙侃股票69】实盘第16周汇报 -- 老拙
家园 【老拙侃股票69】本周操作计划 本周操作计划没有多少选择余地，守仓[中信证券]、[太钢不锈]，等待[包头铝业]复牌。
[虎虎虎]河友提出[友谊股份]，我大略看了一下，认为值得深入研究。首先长期投资大方向正确。中长期来看，中国民众消费必定持续增长，大型连锁零售企业将是主要受益企业；其次大型连锁零售企业恶性竞争时期已经过去，进入稳定发展时期；其三[友谊股份]按销售额是国内连锁超市龙头企业。它的主要问题，在于过去几年的净利润增长率较低，但是今年中期预报增长100%。
所以，需要搞清楚的主要问题就是，中期大幅增长的主要原因是什么？高增长是否可以持续下去？是否业绩高增长的拐点出现？如果是，那么就值得我们中长期投资。从估值水平看，如果今后两年复合增长率能够达到30%以上，目前22倍的动态市盈率，对于高成长龙头大型连锁零售企业来说，相信在哪个资本市场都算低估。
至于它的资产增值部分，则可以看作额外的安全边际。
建议热心河友们都来对[友谊股份]进行分析研究，正反面的意见都可以。众人拾柴火焰高，也是对自己分析能力的提高。
[虎虎虎]河友当仁不让，赶紧先出一个主题贴，其他河友的文章跟贴发。这个作业轻阳一定要做的，相信大家都很期待。特别邀请阿里88也研究一番。各种意见我们都爱听。就算最后我们研究半天没有列入实盘备选，相信也会大大有助于大家了解商业零售企业，进而扩大投资知识范围。
各位以为然否？
家园 近期希望能爆发下 中信走势有些诡异，最近虽然大盘跳水，但是中信利好消息不少呀，疯狂炒权证，中信拼命捞，前面已经四亿进了口袋，这么下去，全年光这个就顶其他小券商全年收入了，更别说券商看家收入，佣金，一季度三十来亿，已经是去年一二三季度总和了，也超过了去年四季度行情爆发下的收入，今年上半年收入是去年同期1.55倍，即便七八月收入大幅度萎缩，九月以前达到去年全年收入水平问题不大，更何况大红筹要是回归，毫无疑问中信会有横财进帐，股指期货会分流资金，对大盘短期有消极影响，但是对中信该是利好消息啊？有多了条捞钱手段不是？
6.27，中信5亿限制流通股上市，但是市场似乎波澜不惊，然后两天跳水，到今天跌破50，看得我心惊肉跳，我是60.66的成本，10手亏了一万，目前的重灾区，还是坚定买入，今天把最后的子弹拿了一半，买五手中信，打个整数50，这个价位看能不能守住，要是继续失守，那我47-48继续买进，就和它耗了！
下一个重要日子是8.15，有一批限制流通股上市，加上又是中信出中报的日子，估计这个日子前中信该有点动作。
从各方面分析，中信都该涨，要是不涨，限制流通股上市捞的钱少了不是？要是不涨，定向增发捞的钱少了不是？而且金融安全早已经提升到国家战略高度，银行证券业，扶持属于中国的超级航母，维护国家利益，中信需要有更大的规模，要是搞个十转增十会不会刺激股票狂飙？现在券商拼命捞钱扩大规模，三个巨无霸中金银河中信将是绝对的霸主，而中信更是会充分利用上市的优越性圈钱不眨眼，他们自身也有很强扩张冲动，反正他们怎么折腾我不管，俺们小散，能跟着喝口汤就很安慰了。
家园 实在抱歉，和家人度假中，只能说点浅陋的 现正在北京，还要到天津、山西等地，半个月在外地，没有资料，只能想到那说到那，抛砖引玉吧，希望其他河友响应老拙的号召，勇开主贴。
最初还是老拙去年提到600827的一个短线机会，引起了我的注意，当时友谊10元，而其净资产重估公认为17元/股，这就是一个很大的安全边际，所以我当时就把它选为了我的股票池加以长期关注。
今年四月友谊的06年报报表和07Q1报表出来，我仔细看了，发现它净利润虽然没有多少增长，但是有几个指标值得注意：
1. 巨额现金，37亿，合9元多/股，名列所有上市公司的前10位，与大商相仿，远远超过其它商业股，而大商的股价上了天的。
象大商、友谊这种现金奶牛的商业零售企业，就如同保险、银行一样，可以经营货币，借别人的鸡下自己的蛋，而且还没有金融企业的诸多政策限制。所以友谊有这么多的债券、基金、股票、委托放款等等，在牛市背景下相当与给自己开了一条大财路。试想几十亿的现金，如果只拿出其中比较稳定的一部分存量资金（比如5亿）常年打新股，按20%的收益率也有1亿进帐，就可以增厚0.25元/股的利润，想想多么诱人。如果友谊的证券投资部请老拙操盘，那就更不得了了。呵呵，虽然这些是不切实际的东西，但也从另一侧面反映出这些商业零售企业在帐面净利润之外所蕴涵的价值，友谊的现金管理和投资管理能力还需要提高，但它不是岁宝、大众交通，后者是卖出一块股权就少一块，前者的投资收益只要是在牛市背景下就是可以持续发展的。所以我的看法是至少在07、08两年，友谊的每股净利润一定会非常好看。至于具体的年利润（股权投资收益）数字则不好细算，我估计其股权增值十几亿将在2007-2010年（世博会召开，友谊受益）的期间全部、分批兑现。平均每年增厚至少1元/股（所得税忽略）。
2. 巨额预收款30几亿（？记不清了，可查07Q1报表）。
我们知道商业零售都是现货交易，此巨额预收款突然出现在06年报和07Q1年报上有些不正常，以前比这少多了，而且07Q1比06更多。有人说这是因为其发售购物卡所预先得到的现金，我查了联华超市的06报表，发现其06年用很小的金额便收购了这个发购物卡的电子销售公司，所以以上的说法不太令人信服，网上有传言说友谊有意隐瞒业绩，我想即使预收款是真，起码友谊提前拿到了销售款，这部分的销售收入、主营利润迟早会兑现的，总之是一件好事，我们可以在友谊中期报表上继续追踪此科目。
3. 友谊的经营费用、管理费用比较大。
具体金额记不住了，光商业房产折旧一项就有5亿多（？），会计政策非常稳健保守，我们知道商业房产不同机器设备，它会随时间升值的，试想如果折旧方法变一变，成4亿，那友谊就可以增厚净利0.25元/股。所以说，很多商业零售股看似业绩不好，现金却多得吓人，资本市场上的估值也比较高，不知这是不是其中的一个理由？
在看了它的报表后，我立刻买入，理由：净资产重估17元以上，此其一；
良好的会计报表数据，此其二；
此轮大牛市，友谊落后大盘生幅，我不喜欢涨幅大的股票，此其三；
管理层股权激励计划规定主营利润年均增长15%，此其四；
蕴涵重大的资产重组计划，公司管理层前不久明确表态联华超市同华联超市的合并上迟早的事，后者去年上半年被百联私有化，随后在合并传言声中，香港联华和友谊股份出现一轮暴涨，传言落空后大幅回落。可见合并被资本市场理解为大利好。有题材，此其五。
本人现在没有条件、也没有能力完成一篇友谊股份的投资分析报告，拖拖拉拉说了这些，杂乱无章，也不知道对不对？请各位河友给把把脉。尤其是对其主营业绩今后两年的估算对我来说实在太难了。 哦对了，友谊中期预增100%，公告说主要是投资收益的增长，我估计友谊出了一些06年买的股票，以后这种好事还会不断出现的。
家园 所以说，没有坚强的意志是不能在股海淘金的。 除了经受来自如泰山压顶般的大盘压力，个股瞬息万变的多空对杀震荡，还有混迹在股民中的技术高手所散布的言论。没有nettman河友所说的那种“满仓笑看跌停”的闲淡（当然其中含有深厚的魄力），在A股市场这个荆棘密布的泥潭是扑腾不了几下的。
如果你认定了方向，就坚持下去，除非到了你的止损位。其他都是扯淡。
希望现在骑在墙上的河友们充满信心。
家园 中信出半年报好像是八月中旬吧？ 估计那之前应该有行情，也可能送红股。
不过还有一个多月... 7月下旬或许可以择机买点
