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股市人身(3b/5)

2000年

当时Barron杂志好想3月初有篇文章说MSTR有做假帐的嫌疑，那个总裁叫

啥sylor??的当然一口否认，然后还宣布2nd offering,当时一2nd offering

一般先跌后涨，只前有家叫scmr的就是，上市时就创下了IPO头天涨幅

记录，然后3：1裂股又2nd offering，股票也从150涨到180，2nd offering

价钱好象是180快左右，也就是列股前的540块，让这家公司里狠狠的又敲了

一把花儿街，估计这也就是为啥到现在这家公司还能苟且偷生的主要原因。

也是sylor命不好，要不久是不如SCMR的总裁Desh姜辣，Desh之前创办过

两个公司，一个是corel network,卖给NT，还有一个是cascade communication

好象是4B卖给了一家叫啥的网络公司，结果这家公司由于有cascade的技术，

转手20B卖给了Lucent，说白了Desh卖贱了，给人做了嫁衣裳。因而他一

怒下创办了这个Sycmor好象是印度的一个啥女神。越说越远了，还是回到

这个Sylor吧，大概就是2nd offering 前几天，MSTR做假帐的事给SEC揪

出来了，那天简直就是一个悲剧，MSTR前一天还是333，第二天就100多开

盘了，不停的砸到80多，然后又弹到120，那天好象是3月13号，这时候nasdaq

也差不多涨到5000了，虽然出了个MSTR，大部份人还是很乐观的，记的当

时那个华人吹得网站也起来了，一吹得好象还说Nasdaq要和Dow Jone汇合

了，也不是不可， nasdaq一年不到就从2000多涨到5000，再翻一番那不

就汇合了嘛？我也在那当斑竹，有一次厚着脸皮吹嘘了一把一个皮包骗子

公司，就是那个偷Jtec标准Patent的Rambus,认为有Intc撑腰，RMBS还要

往上飙几飙。当然MSTR事件还是对网络股有很大的影响，Yhoo年初时加入

S&P500时曾经涨到市值100Billion，再要保持每年估价翻3番是不太可能了，

DELL电脑当时也有5B的Renvenue，相当于世界上每人都花1美元买电脑，

再保持每年翻一番也不开可能了。Nasdaq砸到4700后又往上窜到5000多，

现在看来当时是一个典型的双头。电视里也有人可始谈熊了，三月底那

JJC好象也说Nasdaq见顶了，CNBC好象还请他去谈了谈。我当时有个印象

就是4月一般要跌，找了个理由是4月15大家要交税，所以要把钱从股市

取出来，再加上3月底有人谈顶，我当时是空仓，全把CASH。

果然，4月一到，花儿界的抛售就开始了，Nasdaq一下子就给抛售500还

是700点，卖单如雪花似的下，我就知道傻楞楞的看，反正手上没货，心

里不急。

Yankee可就牛了，在最低部他昂首挺胸的全把Cash都买了股票，第二天

就开始狂反弹，两天他又翻了一番，把我给眼红的，之后还发表了个股

市见底几大特征的文章，得到大户们的一致好评。

我这时候开始从牛转熊，认为股市得跌到4/15，当时选中了RMBS Put,

当时大概280快把，我买了一大把PUT，有几个跟我的也买了，后才4/15

左右的一个周五跌到150，我就出货了，又是狂赚了一把，得意的不行。

不过我当是只是短线看熊，认为股市还是会涨回去的。没想到我也快

见顶了。当时我玩Option 也玩疯了，有一次CSCO跌到50时我买55的CALL

记得当时占了当天55那个靠交易的1/3，等于把OPTION当股票买卖，全

无风险概念，现在想起来不死也算是奇迹了。接下来的股市是动荡不定，

没有方向，我也开始一点一点的赔，也就开始了后来闻者伤心，听者流

泪的一连串狂赔钱的事件。。唉。。写不下去了。。好听的都说完了，

剩下的都是败笔了。。。。。

股市人生(3c/5)

2000年

当时那个华人吹得网站内部可能分赃不均闹矛盾，有一波分出去单干，搞

了个Traderabc.com，然后叫我加入，打头的是玩主，我觉得这个人比较

够朋友，就过去了。其实我觉得搞这种纯股票讨论的网站想赚钱最是无知

可笑。首先，如果你真的牛X，要这个破网站干啥？广告收入？收费是不

太可能的，一个月赚的那点小钱比股票赚的简直毛毛雨都不是。如果你要

是面，也没发子吸引别人来你的网站。反正我是不care，去当当斑竹灌

灌水无所谓拉。反正我又不掏腰包。

当时有个叫G20的玩Option尽玩悬的，啥Straddle, Spread，Ratio等等,

我总觉得他是夸夸其谈，纸上谈兵。我还是继续我的买靠。不过日子过

的就很不顺利了，几乎每周都赔钱，很是沮丧。

不过这一阵子有些光纤网路，B2B，Semi还在撑着，大约6月多，brcm给

加入了s&p500，一周内就从160涨到270，牛X得不行，也给了我更多的希

望。没过几天JDSU也给加入s&p500了，这次我疯了，所有的钱都去买了

JDSU 140的Call!!!!，事于愿违，JDSU涨到140就停了，我的Call价钱没

动弹，第二天卖的时候价钱就暴跌了，那一把把我当年赚的几乎都赔里去

了。。。。。

8月份股市又开始反弹，我又赚回一点点，可是Fed当时不停的涨息，经济

也出现疲态，Lucent等大公司也Warning不断，从9月开始，Nasdaq就开始

跌跌不休，我的腰包也一天天缩水下去，心情也开始沉重起来。

这时候那个叶桃也开始出名了，叫嚣这Nasdaq要崩盘，要跌到1千多点，也

不知道该不该信他，总之2000年就在这大喜大悲中结束了，我也第一次不

用交Capital Gain Tax了。。。

股市人生(4/5)

还是一口气写完拉倒。。哈哈，我是食言的主

2001年

到2001年初经纪已经很糟糕了，这时联邦突然减息，Nasdaq就象吃了药似

的往上飙，经济虽然继续恶化，但联邦减息力度很大，不停的减，Nasdaq

也往上窜到快2900了,我当时从G20那学了Spread,就比较少daytraiding了。

主要是买Leap Call, 卖short term Call, 不过，nasdaq弹到2900就象给

阉割一样，一下子就痿下去了，给人一种无底洞的感觉。我的Spread也没

发子赚钱，后来觉得不成干脆就不玩了，歇了大半年。美国的经济是一天

不如一天，每天一上CNN就是这公司裁人，那公司倒闭的。Dot com找就玩

万了，接下来是telcom,网络设备,网络光纤，Storage，软件公司，反正

如果你个公司不挣钱就逃不了倒闭的命运。

一晃眼到了9月，11号早上打开电视发现世界贸易大楼在冒烟，当时以为

是空难，过了一回，CNBC说有架巡查的飞机又撞了，可能当时我听错了，

是说民航飞机，因此错过了盘前做空的机会。。。。

开车出门发现到处人心慌慌，路上还有起车祸，塞的不行，干脆就又打道

回府了。这时好象说是恐怖分子袭击，股市停盘，这一停就是1个星期，开

盘后第一天居然收绿，然后就开始了跳水行动，这次Lule大发了一比，他

好象手头很早就买了道琼的leap put，让我佩服的不成。

接下来的几个月我觉得美国是彻底没希望了，做了些空仓，结果都在绝望

中平掉了。2001年就是一个美梦被彻底粉碎的一年，从此我对美国不在报

任何希望了。

股市人生(5/5 完)

2002年

我的股事也差不多说玩了，不如2002年就说说一些感受滥竽充数一把算了。

2002将会只是漫漫熊市长征路上的一个小插曲而已，经济在911后见底开始

反弹，GDP居然没有两个quarter连续变负，言下之意不能算Recession。

不过谁都知道这是Bush在自己唱那<<我爱一条柴>>而已。虽着Enron在2000

年底的丑闻被揭穿，投资人对美国的信心在逐渐的消失。这个国家已经毫

无信誉可言，唯一还被人看好的是其世界警察地位仍然非常牢靠，似乎是

无解可击，借着911，我爱一条柴又肆无忌惮的在世界各地继续烧杀奸淫，

并以此来促进GDP的长足曾长，第一季度居然长了5.6%，然后又revise成

6.1%，然而任何一个伟大的朝代，国家都是从内部开始糜烂的，美国当然

也不会例外，花儿街的丑闻一件一件的给抖出来，安然，施乐，安得森，

tyc, globecrossing, 世通。。。。 简直是数不胜数，既然有这么多当

年的蓝筹股，花儿界的不倒翁都做假，没有道理剩下更多的公司不作假的。

丑事人人都有，不抖出来还好，要都抖出来可就不好玩了。当然做假不是

美国的专利，世界各地都作假，中国也是，盗版假帐满天飞。但是，当年

大户们把钱都投资到美国是因为相信这个法制民主的国家不做假，安全，

有长期投资的价值。因此象GE这些不倒翁才能变成世界上市值最大的公司。

记得以前有人把GE和李佳成的和黄比，说两个公司差不多，都是龙头公司，

但是GE的P/E是和黄的两倍(我没核实过)，原因就是大家更信任GE。也就是

说这是建立在信誉基础上的。通俗一点说就是美国的股票是按新鲜猪肉的

价钱卖的，其他国家是按烂猪肉卖的。美国的猪肉当然卖的贵，而且贵了

10来年，突然大家发现美国其实卖的也是烂猪肉，只不过以前包装好没发

现而已。显然美国的猪肉得减价，而且由于名声突然变臭，可能按以往经

验要比别人卖得更便宜才行。不过卖猪肉的是个臭名远洋的恶霸，你要不买

他就要打你，所以价钱可能还跌不下去。

现在有小GE之称的TYC做假，投资者又如何能相信GE不做假乐？最近的WCOM

XRX更是雪上加霜，施乐是和GE齐名多年的老牌公司，赔钱也罢，作假那还

了得。这个国家是从头到脚都烂透了，上头的一条柴就知道出去大仗烧杀

抢略，下头的老百姓美名其曰支持政府，经济复苏开始提前消费，吃老本。

当然也不乏一些有识之士，而且现在世界上还找不到一个可能能替代美国

的地方，估计其霸主地位几十年内不会动摇。

不过有得必有失，90年代美国牛气轰轰一把也就注定接下来的10年8年要吃

苦头，象Nasdaq从上5000可能不是下辈子的事,不过5年内可能性是很小的。

而起美国本土的资金也会分散到世界个地投资来减低风险，资金外流严重。

股市有两种情况好挣钱，一是只涨不跌，二是只跌不涨，要是不涨不跌，

和是涨涨跌跌是最惨的。现在就是这种涨涨跌跌，不停探底的过程，做长

线是及其痛苦的，因为你要先赔钱，然后才可能赚，很多人是不会有着耐

心的。短线也难，因为这种股市是慢跌快弹。做多一不小心要给套牢，做

空有很容易给碾死。

另外想作股市的常青树就要设法避免大起大落的情形，简单点就是要减少

volatility。说起长青树，也就是我为啥把ID改成Mummy的原因，当时看了

The Mummy觉得很过隐，Mummy可以保存上万年，可比那传说中的千年王八

万年龟强多了，力马就把那个网贝的老龟Oldturtle,和不死鸟WDI比下去

了。Mummy是eternity的象征，希望俺也能在这花儿街一直玩下去。。

虽然以前有人老把我和马迷搞混，还有就是音译好象不太好听，无所拉。

言归正赚，另外就是有一套牛熊都适用的方法，一套长期适用的方法。

说白了就是hedge fund的那一套把，有个模型，然后根据模型加上修正来

玩。至于长线投资也不是不行，不过你要想清楚你在干啥，投资的目标绝

对不能变，长线是5到10年的事，不能因为一天两天或是一年两年赔钱而

中止，否则你最好就买bond完事。

短线抄家是个zero sum的游戏，反正是有人赚必有人赔，大饼在慢慢变小，

相对来说空方胜算大写。不过我建议还是不玩最好，或者你可以paper

trading嘛，当游戏打算了，或者干脆玩大富豪游戏还过隐些。

股市人生(后记)

狗尾续貂

写完了自己看了看觉得好象少了些啥，又说不上来是啥东西。好象是总结

性的东西少了些把。

其实大家炒股票主要是想挣钱(废话)，挣钱这事情说简单也简单，说复杂

也很复杂。按方式/目标来分有 Income, short term Invest, long term

invest, speculation等几种，说到底就是事先你得想清楚你在干什么，

而且不光是挣钱这么简单一个答案，而是你去Etrash申请帐号时他们问的

那一大堆问题，只有你清清楚楚知道那些看似无聊的问题都代表什么意义

和后果时，你可能才知道自己想干什么。

当你准备好要买卖一只股票时，一定要想清楚如何应付将会发生的任何情

况，我是指从破产到翻10倍的所以可能情况，股市里什么事情都可能发生。

如果事先没想好，一旦发生后你就会手忙脚乱，容易出错。

另外，如果你想在股市里做常青树，一定要有一套长期都适用的方法。这

是因人而异的，首先你对这个方法要有信心，其次你要在任何情况下都睡

的好觉。说白了，对一般人来说，投资Mutual Fund更简单，他们是专业

的投资家，你要是对他们信得过，让他们替你打理好了，当然由于Mutual

Fund有很多交易限制，这几年表现很差，但是Hedge Fund就很自由，应该

是一般人最佳的选择，当然这里有一个信誉的问题，我当然是更相信自己

啦。想必大多数读者都是这样想的，(当然不这样想的人跟多，但是他们

估计不会读我写的这些垃圾。)

常青树也有叶黄的时候，所以要对自己有信心，不能光看短期的表现而要

放眼未来。常青树有两种，一种是滚雪球式的，一种是母鸡下蛋式。学术

点就是Scalable play & fixed size play。首先你要判断一下你的交易

方式是不是Scalable的。一般教课书上的Day Trading在我看来应该属于

Fixed Size Play。大多数都是给你10万，然后一个月能挣几千的主。相当

于一份Labor Work。当然你玩的好也能Grow, 但是情况比较少。我看那个

华人吹得里有几位老大属于这一类型。我对这种方法绝无贬低之意，只不

过这种方法对我不适合，而且过于紧张。一般教科书都说这种Day Trading

玩法风险比较大，我一时玩的不好，二也不喜欢，所以也就不说了。

另外一种滚雪球式投资方法只是相对而言的，我们大家一般常见的

Mutual Fund都属于这种，讲究的是利滚利，Coumpounded return。假如

每年的return是100%，那10年下来利滚利就是1000倍的回报。真正的大户

和投资家都看重这个，而不是Daily Double。我现在才真正懂得这一点。

Daily Double不难，但是每天都Daily Double不只是难，而是不可能。

要是你想采用利滚利式，那你除了Return一定要考虑Portfolio

Volatility。在Return相同的情况下Volatility越小越好。一般来说减少

交易次数就能减少Volatility。真正的高手不一定每天都进进出出股市，

他们是不见兔子不撒鹰,该出手时才出手。另外就是分散投资来减少风险。

分散投资不是简单的挑3，5个股票，而是调相关系数小的几支。比如说

你投资BRCD, QLGC, EMLX当是也算分散投资，可是他们都是SAN，一损

具损，一荣具荣，分散效果不大。这个深入点就是所谓的分散投资学。主

要是为滚雪球式的投资方法服务的。

以上说的这些东西要是给CFA看了一定会觉得恶俗。不过咱本来也就是个

俗人也就不惧了。还有些感触深的东西就是统计概率了。你常看到有人

贴篇文说：我15买的xxx，20买了，现在都30了，下次一定要吸取教训，

多Hold几天。这实际上是一个毫无意义的教训，下次你多Hold几天可能

就给套牢了。这里你想知道的应该是个百分比的问题。到底是百分之多

少的情况下多Hold几天好。再举个例子就是那个SuperBall的理论，用

SuperBall来预测股市。两者本没关系，但是有个统计结果而已。总的来

说TA理论也是个统计的结果，比如Cup & Handle Breakout 平均能再

涨75%左右等等。当然这只是个统计结果，可能有时候就不Work，但是

如果你一直这么玩，你平均能赚75%而已。

做长线投资往往就是有这么一个统计结果，或者说是一个Assumption。

然后再具体利用各种手段去Maximize return and minimize risk

based on that assumption。

一个好的Assumption是成功的第一步也是最重要的一部。这就和打桥

牌一样，常打的人一定知道叫牌是成功的关键。叫牌叫的好，这局就

成了一大半，打牌只是????ute your idea。不是说打牌不重要，但是

我觉得叫牌才是最关键的。

举个例子说SuperBall的Assumption就不很好，没有什么必然的联系，

而只是个表面的统计结果。就比如你靠GRE逻辑时说：有心脏病病的

人90%喜欢铅笔不喜欢圆珠笔。然后你就用一个人用什么笔来判断心

脏病。可能也很准，可是这只是个巧合，一后就不一定管用了。

其他的长线理论比如S&P平均每年涨8%等还是不太差的Assumption,可是

Time Frame就要很长才行。我现在的Assumption就是：5年内Nasdaq

每年平均都不会涨超过10%，跌不超过30%，当然不是这么精确，通俗

点就是5年熊市，但也不会太大跌。另外就是Market Volume还能保持

1B+的成交量，市场仍然要比较活跃。然后再根据一些统计结果来做

一些Trading。到底有没用我也不知道，不过既然是5年计划，我至少

也得试验半年才能有个初步结论。

当然人和人是不同的，每个人都应该有他自己的投资方法。光COPY别

人是不行的，关键是要适合自己的才行。最后也就祝大家的Portfolio

Day Day Up!!!

(完，2002/06/28 于美国