主题：【原创】私募基金是如何赚钱的 -- evilpanda
家园 【原创】私募基金是如何赚钱的 有见国朝投资黑石一事，以下是黑石类私募基金管理公司如何赚钱的一些常识。
首先，一个私募基金(Private Equity Fund)通常以一个合伙公司(partnership)的法人形式在开曼群岛类的免税天堂成立。有限合伙人(Limited Partners LP)是投资者，行业内出资额(commitment) 下限为1百万米刀。一个基金通常有15-30个这样的投资者。出资额从1m到300M不等。无限合伙人(General Partner GP)为基金管理人。这个管理人理论上有无限责任，但是它通常是一家有限责任公司。管理这家有限责任公司的，就是私募基金管理公司。
一般来说，私募基金里 100M-1B米刀的，算中型，用B算的，是大型，100M以下的，基本算是Venture Capital风险投资公司.
一加入合伙公司，LP就要交出出资额的10%。其余剩下的90%，随着管理人的投资决定才投入。这叫做draw down。跟对冲基金不同，私募基金的LP并没有随时退股的权利。他们的出资额虽然随时会被draw down,但是他们并没有要求gp随时distribute的权利。这一点是私募基金可以做长线高风险投资的主要原因。
一个基金从开始招募LP到封顶开始投资，通常需要数月到1年多的时间。一个基金的首五年，通常称作为投资期。后五年是为收获期。合伙公司的公司章程里头会规定这个基金的寿命，也就是啥时得结束。这个年期通常为10年-12年。
当一个基金投资公司并获利以后，所得的利润并不需要立刻上交投资人，而是存入一个叫carried interest的法人内。啥时派发红利和派发股本的决定权，操纵在基金经理手里。
好了，关键地方来了，基金经理咋收费呢？
1。 出资额的百份比为管理费。通常是1-2%,以一个小型的基金100M来算，一年的管理费收入就是1M米刀。用某香港私募基金经理的话来说，"it pays the bill, the rent, it is nice."这是小头。
2. 大头是carried interest。这是二八分帐。具体来说，全部要派出去的钱减去总出资额加上用hurdle rate算的利息(8-18%不等）就是利润。这个利润的20%归私募基金经理。
粗浅地说，一个私募基金只要招募完毕，它的收入来源已经有了稳定性。2%管理费乘以以Billion算的出资额是很可观的。而只要它有水准以上的回报，优秀的私募基金一般能有20-30%的回报，那基金经理的利润就也可以用B来计算。黑石私募现有的管理资产是30billion左右，那起码它明年的收入不会少於300M.
所以国朝投资30亿到黑石上头，我觉得比当LP和投资在对冲基金上，是聪明得多了。拿私募和LTCM比，实在有点风马牛不相及的.
元宝推荐：铁手,家园 花，楼主是高人阿！ 家园 PE翻成私募基金似乎不妥，还得加两个字“股权”。 家园 这个要看你怎么翻咯…… equity虽说是股权的意思，实际上私募基金投资的方式还是很多姿多彩的。
家园 PE翻成私募基金似乎不妥，还得加两个字“股权”。 私募说得只是发行或者募集方式，单一个私募不是PE所能全部涵盖的。通常意义上的私募基金和PE还不完全一回事。不过翻译这个事讲一个约定俗成，私募加股权，大家知道等于PE，就OK了。
家园 是吗？ 业内习惯了，就无所谓了。
- 复 是吗？
家园 业内习惯 业内的说的私募基金还真不是指PE，或者说PE和Hedge Fund一样，是私募的一种，不过成气候了，就单拿出来说了。其实PE里面的equity就是为了和传统私募基金区别。这个equity表明PE于传统私募基金在投资对象上的区别。传统私募基金主要是证券投资，做得是财务投资的干活，对象主要是上市公司，你财务状况好，我就买，不好，我就撤，很少行使股东权利。而这个PE呢，却是相反，第一投资对象往往尚未上市，而且要通过行使股东权利介入公司管理。这也是为什么PE的名字里面有个equity的原因。
- 复 业内习惯
家园 那是国朝的伟大之处 我们做的研究项目，在国朝外，PE和HF分得还算清楚。国朝内就……
另外，PE是没王法管的，SEC等等都管不上，跟HF等少了很多局限。
最后，PE介入公司管理的方法有很多种，行使股东权利派个CFO/FD来坐镇只是一种.(某以10B算得的亚洲基金曰，偶们有10几个前MNC的亚洲高管，随时空降。）但是equity主要表现在套利/exit strategy上。通常PE在一家公司里头的holding 并不是普通投票股份common stock 而是可换股债券convertible interest bearing bond.
家园 业内 业内的汉语翻译，当然以国内的约定俗成为准，总不至于国外业内对PE有个约定俗成的中文翻译吧。PE的E说的就是股权投资，至于后来演变出来套利模式的变化，，并不能改变最初定名的由来。至于PE和HF的区别，虽然国内现在由于投资工具、投资对象的原因，真搞起来有点走样，但不至于分不清。别的不说，投资圈里，华尔街、City回来的人一大堆呢。我出国前就认识几个，一个是华尔街VC的合伙人，一个是HF的合伙人。就是前几天在美国说资本利得税被股民骂的证监会胡冰也是华尔街回来的，正经名校的PHD，原来在所罗门干债券投资。
说白了就一句话，你把PE翻成私募基金，老夫觉得就是错了，就好比把美元直接翻成货币。用上位概念代替下位概念。
- 复 业内
家园 觉得跟使用是两回事 第一，不要把台湾，香港，新加坡都给无视掉。
第二，这次项目跑了北京/上海/广州/深圳，100M以上的国内风投基金还是见过几个。访问调查共识，就是国内50%以上的私募基金是PE+HF的混合体。我采访他们大家都是直接讲私募PE，从没用到股权。你觉得归觉得，我看大家求同存异吧。
家园 再罗嗦几句 香港、新加坡不用说了，投资圈里面的工作语言似乎是英语。你自己都说了，人家用的是“私募PE”可不是“私募基金”。用私募PE没问题，为啥，后面的PE就告诉人家了说得是PE，不像说私募基金，指得太泛。台湾呢，你还别说，这概念最早就是台湾人翻的。聊天时不说私募股权基金，也很正常，我和别人聊得时候也说PE，为啥两个字母当然比说6个字省力气，私募PE还少好几个音节呢。
其实这个问题争到现在有两个要点：
1、PE翻成“私募基金”，对不对？PE是私募的，但是私募基金绝对不只是PE，道理上个帖子说过了。何况，象黑石部分股份还上市，这离私募又有偏离。名称这个东西在于将此事物区别于彼事物，如果这个功能不能实现，这个名称就是失败的。至于国内50％的私募基金（且不论这个数据的可靠性，为啥？私募的东东可靠数据太难获得了）做成PE和HF的混合体，在我看来更是反证了——证明了私募基金不只是PE，将PE翻成私募基金问题更大了。
2、PE里面的E翻成股权对不对？或者说准确不准确？由来前面说了，所以至少比直接翻成私募基金要准确，至少是个次优选择，好歹能和别的私募基金区别开来。国内翻PE用不用“股权”，你用google搜搜就知道了。
估计兄弟你看到这个回复，弄不好要烦了，随便贴个帖子，结果不知从哪里冒出来一个人就一个词矫情半天。呵呵，这个在兄弟我看来这个落到书面的东西不比私下聊天。底下聊天，一个是只要聊天的人知道聊的是什么东西，这个东西叫什么就是次要的了，哪怕我管马叫老虎，你知道我说的是吃草的那个动物就没事，不影响交流就行。这个贴到网上，看得人多，背景也都不一样，还是严谨一点好，免得以讹传讹。
罗嗦半天，有冒犯的地方您多担待。
- 复 再罗嗦几句
家园 翻译要求准确是好事 我说的私募或PE混着说，是指我跟业内人士交谈时用的.并没有用过私募PE一词。估计是我没说清楚，对不起。
在香港，台湾，新加坡，私募基金指得就是PE.因为其他的共同基金和对冲基金都是受管制的，去road show募款等等都有法律规定。而PE/私募就没有这种问题。
至於在国朝，现有的PE都应该称之为风投。但国内这个行业还在起步阶段，该叫什么还是以后再算吧。
- 复 再罗嗦几句
家园 支持一下,您的解释是正确的 私募基金的含义比较广，相对于PE，用逻辑中的概念来说，就是大概念与小概念的问题。PE中的P表示私募，equity则表示募集资金的投向多在股权交易，不少VC属于这一类的，以并购收购（M&A）进行投资参股。
家园 【文摘】支持滴支持 家园 支持滴支持 私募是相对于公募而言，定义的是资金募集方式而不是资金投向，所以P是资金来源项滴
E是资金用途项滴
要是按现在国内官面上的叫法，把私募基金分为私募证券投资基金和私募股权投资基金，货币金融管制当局和法律界人士都在这么用。
私募基金是一个信托范畴的东西。按说中国的信托法对受托人资格还是放得挺宽泛的，当然留个口子，受托人资格认定要受相应的行政法规制约。结果银监会出一个对信托公司的管理办法，门槛一下子老高，私募基金就成了个羞羞答答的东西了。但是这个信托公司的管理办法其实只是银监会主席会议通过发布的，按说并够不上需国务院颁布的行政法规级别，所以信托业务必须要取得它的行政许可，在法律上讲还是有疑问的。当然22条军规，民告官怕怕，现在似乎还没有谁去找银监会PK作西
还是八仙过海各自变通为上。按吴同志最近的说法，虽对私募证券投资基金看法比较负面，但鼓励私募股权投资基金，PE的好日子可能要来了吧。