主题：文摘：什么是布雷迪债券 -- 斩鞍

"银行不良资产证券化也有成功的经验可供借鉴。80年代初期，拉丁美洲国家因无法偿还发达国家商业银行的债务而爆发了债务危机，这场危机不仅阻碍了它们的发展，而且也危及发达国家的商业银行。1988年，美国摩根公司(J.P.Morgan)第一次尝试不良债权的证券化。它把对墨西哥37亿美元的债权减为26亿美元的债权，然后把它转换为期限为20年、利率为伦敦银行同业拆放利率(LIBOR)加上 1.625%的差价、本金由美国财政部零息票债券担保的“墨西哥Azte债券”。1990年，美国财政部长布雷迪(Nicholas J. Brady)参考摩根公司的实践提出了布雷迪计划(Brady Plan)，把对拉丁美洲国家的债权重组后转换为债券，由此而产生的债券称为布雷迪债券(Brady Bond)。墨西哥是第一个实施布雷迪计划的国家，它把481亿美元的对外债务转换为下述两种债券：第一种是折扣债券(Discount Bond)，债务按35%折为债券，但利率较高，为伦敦银行同业拆借利率加上0.8925%的差价；第二种是平价债券(Par Bond)，债务按100%折为债券，但利率低于市场利率，为6.25%。这两种债券的本金都以美国财政部零息票债券作为担保，期限为30年。发达国家商业银行可以把抵消债务的布雷迪债券投放市场。在布雷迪计划实施以后，约有13个国家发行了约1900亿美元的布雷迪债券，形成了庞大而又活跃的布雷迪债券市场，债务危机也得到了缓和。[1] Introduction of Brady Bonds, Brady Net Inc, 1999"

布雷迪债券是央行发行的以国家信用担保的债券，目的是缓解国家债务危机，从实践看是比较有效的。进入21世纪，布雷迪债券基本还本息完毕，开始退出市场，但是过程中的一些发明比如(call options embedded in the bonds, "stepped" coupons, Pars and Discounts) 仍然在重大债务危机中使用，比如现在的俄国。