主题：【整理】转述一篇为许家印全面辩护的文章 -- 大校

资本主义的经济基本上就是“泡沫->衰退->泡沫”的循环，主要是因为即使让经济自然地发展，也会因为供给端和消费端的不同步而导致过度投资。以国内的例子来说，就是今年猪肉贵，大家都去养猪，接下来若干年猪肉出栏量大增，继而导致了猪肉价格下降。

这里的一升一降，就是市场经济发展中的自然现象，也就注定了很多在泡沫阶段的投入，是回不了本的。在今天的金融体系加成下，大家都有不低的杠杆率，这就意味着很多债只能变成烂账。

你说的：

其实就是观察到了现代金融体系下，经济增长有很大一部分都是放水带来的，也就是我经常说的：“只要愿意上杠杆，栓条狗都能做出政绩”。

用现实的例子来说，就是政府只要放水，恒大们就会借钱去向地方政府买地，然后找设计公司建筑公司开始造房子。如果不考虑恒大在供应链上的欠款，那我们可以说：恒大把房子都卖掉，赚到的钱应该可以还清贷款和利息，还有的赚。可现实是什么？恒大开发的规模根本是不可能卖掉的，出现了烂尾楼，出现了房价下跌。

这种现象就可以解释为：政府的金融政策对经济的额外刺激效果已经达到了极限。如果没有金融政策，那恒大想靠自己赚的钱圈这么多地、造这么多房子，需要一轮一轮地转不知道多久，仅网传的162万套烂尾楼，不知100年行不行。所以你所观察到的现象，在恒大们崛起的这10年多的时间里，的确增加了每年的经济数据，但代价是寅吃卯粮，今后的空间没了。

再回到现实，为什么说今后的增长被吃了？因为很简单，我们国家的人口就这么多，城市化程度已经很高，人均住宅面积已经接近发达国家的水平：

相对的，德国是47平，法国是40，香港是16，美国比较特殊，又67。

你就可以理解为，我们把今后几十年要造的房子，通过金融放水的加速，在10年里就造完了。今后如果人口数量达峰，那根据供需关系，很明显接下来房价要走下坡路，那恒大们造的房子就更不可能回本了，也不可能按照原先的量把钱还给上面的金融机构。

如果现在继续放水，会发生什么？让恒大们去造更多的房子吗？

这就是为什么放水本质上并不是发展经济的根本原因。