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今年1月20日，《中国经济周刊》发文《不要企图废掉货币政策武功——央行讲话需要避免授人以柄》，文中明确批评了孙国峰。文章举例说：2020年初新冠疫情初露肆虐迹象，基于疫情可能给中国经济带来消极影响的判断，央行1月6日决定降准0.5百分点。1月16日，国新办举行新闻发布会，邀请央行货币政策司司长孙国峰对货币政策给予解释。就在这场发布会上，孙国峰说：发达国家经济体法定存款准备金率低，但超额存款准备金率高，所以相比之下，我国总存款准备金率比较低。他还说：存款准备金率具有维护金融稳定、抵御金融风险的作用，当前维持一定水平的存款准备金率是有必要的，我国法定存款准备金率目前处于适度水平。当然，根据宏观调控需要，进一步降准也存在一定空间，但这个空间是有限的。

孙国峰的这番话当时引起市场热议，各路分析中，不乏消极解读，认为未来央行不会继续使用降准工具。从股市表现看，这样的说法，也让货币政策效果大打折扣。

令人费解的是：为什么孙国峰要把“法定存准率”和“超额存准率”混为一谈？理论上说，法定存准率高或上升意味着货币紧缩，而超额存准率高或上升意味着货币宽松，二者完全不可同日而语。所以，尽管两个国家的“法定存准率+超额存准率”——总准备金率大致相等，其货币松紧的内涵却可能截然不同。所以，用总准备金率是否大致相等去评价货币收紧程度，显然很容易造成市场误解。

再有，中央一再强调货币政策“以我为主”，而在此背景下将我国存准率简单地与其他国家比较，也可能会让我们失去对货币政策是否适宜国情的独立判断。

还有，货币政策的实施关键在于引导市场预期，谨防“哀莫大于心死”的后果，而并不仅仅在于释放多少资金，提供多少流动性。所以，如果总把降准释放多少资金作为重点，而不是给市场建立政策的方向感，这会不会影响货币政策效果？该不该给市场“降准空间有限”的预期？

如果我们去翻阅历史，每次降准，孙国峰几乎都会出来说“降准空间有限”。又如，在2021年1月15日的新闻发布会，他依然强调“不论与其他发展中国家相比还是与我国历史上的准备金率相比，目前存款准备金率都不高”。此言再次引发“降准空间有限”的市场猜测。降准空间是不是有限？当然有限，无非是现行比例到零而已，而每次降准都会压缩这个空间，但正因如此，我们就更需要倍加珍视每次降准在市场预期引导上的作用，而不是用“空间有限”这种表述去给降准政策打折。