主题：转一篇很有价值的文章大家讨论 -- 玉米菜
家园 转一篇很有价值的文章大家讨论 文/中国经济周刊 首席评论员 钮文新。
从观察者网粘过来的。
题目是《央行孙国峰被查的背后——货币政策绝不容“自废武功”》。
5月18日晚，中央纪委国家监察委网站刊出通报：中国人民银行货币政策司司长孙国峰涉嫌严重违纪违法…………
有争议的的货币政策司司长？
为什么孙国峰的落马会引起这么大的反响？或有以下几方面的原因：（1）货币政策司是央行最重要的司局之一，位列央行下属司局之首，所以除行级领导外，货币政策司的文章和言论也备受市场关注，通常代表着重要动向；（2）孙国峰经常出席新闻发布会，就金融市场注目的货币政策问题做出解释或回答记者提问，所以他也算是曝光率较高的官员；（3）孙国峰的落马，说明金融反腐正向纵深挺进。
货币政策司有多重要？非常重要。它负责研究、拟订货币政策调控方案并组织实施，拟订货币政策中介目标并组织执行，研究提出各种货币政策工具选择并组织实施，拟订并组织实施本外币存款准备金政策、本外币利率政策、再贷款再贴现政策及相关管理办法，拟定中央银行本外币公开市场操作方案和操作规程并组织实施，拟订货币政策战略，研究改进货币政策框架的政策措施，健全货币政策调控体系，承办宏观调控部门协调机制的相关工作。
大致可以这样说：尽管这个司局没有货币政策的最终拍板权，但货币政策的建议、实施方案等都是由这个司局拟订的，货币政策确定之后的具体组织执行和实施也是由这个司局负责的，是央行在货币政策制定和执行方面的核心部门。
如此重要的部门势必掌握着国家金融政策的重要信息，关乎金融安全和市场稳定。
…………………
但仅从孙国峰作为货币政策司司长期间的表现看，似乎也引来一些争议。
今年1月20日，《中国经济周刊》发文《不要企图废掉货币政策武功——央行讲话需要避免授人以柄》，文中明确批评了孙国峰。文章举例说：2020年初新冠疫情初露肆虐迹象，基于疫情可能给中国经济带来消极影响的判断，央行1月6日决定降准0.5百分点。1月16日，国新办举行新闻发布会，邀请央行货币政策司司长孙国峰对货币政策给予解释。就在这场发布会上，孙国峰说：发达国家经济体法定存款准备金率低，但超额存款准备金率高，所以相比之下，我国总存款准备金率比较低。他还说：存款准备金率具有维护金融稳定、抵御金融风险的作用，当前维持一定水平的存款准备金率是有必要的，我国法定存款准备金率目前处于适度水平。当然，根据宏观调控需要，进一步降准也存在一定空间，但这个空间是有限的。
孙国峰的这番话当时引起市场热议，各路分析中，不乏消极解读，认为未来央行不会继续使用降准工具。从股市表现看，这样的说法，也让货币政策效果大打折扣。
令人费解的是：为什么孙国峰要把“法定存准率”和“超额存准率”混为一谈？理论上说，法定存准率高或上升意味着货币紧缩，而超额存准率高或上升意味着货币宽松，二者完全不可同日而语。所以，尽管两个国家的“法定存准率+超额存准率”——总准备金率大致相等，其货币松紧的内涵却可能截然不同。所以，用总准备金率是否大致相等去评价货币收紧程度，显然很容易造成市场误解。
再有，中央一再强调货币政策“以我为主”，而在此背景下将我国存准率简单地与其他国家比较，也可能会让我们失去对货币政策是否适宜国情的独立判断。
还有，货币政策的实施关键在于引导市场预期，谨防“哀莫大于心死”的后果，而并不仅仅在于释放多少资金，提供多少流动性。所以，如果总把降准释放多少资金作为重点，而不是给市场建立政策的方向感，这会不会影响货币政策效果？该不该给市场“降准空间有限”的预期？
如果我们去翻阅历史，每次降准，孙国峰几乎都会出来说“降准空间有限”。又如，在2021年1月15日的新闻发布会，他依然强调“不论与其他发展中国家相比还是与我国历史上的准备金率相比，目前存款准备金率都不高”。
此言再次引发“降准空间有限”的市场猜测。降准空间是不是有限？当然有限，无非是现行比例到零而已，而每次降准都会压缩这个空间，但正因如此，我们就更需要倍加珍视每次降准在市场预期引导上的作用，而不是用“空间有限”这种表述去给降准政策打折。
那正确的货币政策表述应当是什么？央行副行长刘国强指出：“把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。”他强调：“要抓紧做事，前瞻操作，走在市场曲线的前面，及时回应市场的普遍关切，不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，后面的事就难办了。所以不能拖，要走在前面，及时回应市场的普遍关切。”
货币政策司需要什么样的官员
其实，只要解放思想，认真学习新事物，中国货币政策手段多的很，空间大得很。比如，最近黄奇帆再次提出的人民币“换锚”问题，这不仅可以大幅提升基础货币供给能力，同时还可以大幅化解地方政府债务风险。但这件事，曾经遭到孙国峰的批判，他认为这是现代货币理论（MMT）的作法，认为货币供应量就该由金融机构（市场）说了算，而不是政府财政说了算，并将MMT原本的“财政货币一体化”扣上“财政赤字货币化”的帽子。
为什么一些金融官员这么担心政府出于赤字需求而超发货币，却不担心商业金融机构出于投机需求而超发货币？实际上，MMT的创建者兰德尔·雷在《现代货币理论》一书中的序言中就明确指出：商业金融机构依托“神奇的粥锅”——即贷款变存款、存款变贷款的信用创造能力去实现广义货币（M2）的发行（这实际就是我们常说的：依托货币乘数的提高去创造M2，M2=基础货币×货币乘数），这往往是造成泡沫和金融危机的祸根。
MMT恰恰是看到了这样的问题，才试图让货币发行权回归中央政府，而提出在严格政府预算、防范通货膨胀的前提下，为实现就业最大化而考量货币发行之度，并提出货币和政策原本就是一家人，必须在货币发行上密切配合。这样的理论对中国极具积极意义和借鉴价值，也符合中国特有的现实体制优势，但为什么孙国峰等却对之嗤之以鼻？这仅仅是学派之争？
据报道，央行市场司司长邹澜已经调任货币政策司…………
（文/中国经济周刊 首席评论员 钮文新）
这位孙国峰，处于如此重要的岗位，它负责研究、拟订货币政策调控方案并组织实施，拟订货币政策中介目标并组织执行，研究提出各种货币政策工具选择并组织实施，拟订并组织实施本外币存款准备金政策、本外币利率政策、再贷款再贴现政策及相关管理办法…，却每次在执行国家金融政策时，发表一些悲观言论，“给降准政策打折”，他图什么？
通宝推：呆头呆脑,桥上,家园 首先要明白几个概念 1、法定存款准备金：法律规定存款性金融机构必须将其吸收存款的一部分存入一国中央银行，这部分资金叫做法定存款准备金。
2、法定存款准备金率：法定存款准备金占吸收存款总额的比率。
3，超额存款准备金--是金融机构存放在中央银行、超出法定存款准备金的部分，主要用于支付清算、头寸调拨或作为资产运用的备用资金。
4，超额存款准备金率---是超额准备金占其吸收存款的比率
5，基础货币----也称货币基数(Monetary Base)、强力货币、始初货币，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币(High-poweredMoney)，是指流通于银行体系之外被社会公众持有的现金与商业银行体系持有的存款准备金（包括法定存款准备金和超额准备金）的总和。
6.货币创造---由于商业银行可以不断地将吸收的存款贷放出去，这一过程可以一直循环下去，于是有了货币成倍创造功能，其倍数是存款准备金的倒数。
央行降低存款准备金率实质上是为金融机构注入基础货币，属于强力为市场释放货币行为。在央行实行降低存款准备金率后，市场会进一步提高货币宽松预期，这时由人行货币政策司司长这一不高不低职位的人出来表态，有助于稳定市场预期，原则上没毛病。至于记者从这个切入点来讨论孙的是非有些缘木求鱼。
家园 据说中国房地产市场终于要崩溃了 赵燕青说的。
多年大家都恨房子贵，如今大家估计反而要不舍了。
家园 从恒大事件看，中国政府有能力不让房地产崩 推高和打低，都是资本收割的手段。中国房地产一直不崩，不是资本不想崩，而是崩不起。资本打崩房地产，中国政府有能力把盘子接过来，资本被截胡，无法达成低价吸纳的目标。
通宝推：莫问前程,
家园 我之前就讲过 去年的政策调整太急、幅度太大了，基本就是要让行业硬着陆，从经济逻辑上，不好理解，因为硬着陆是可能车毁人亡搞出乱子的，为什么不可以软着陆而非要硬着陆呢？难道不知道硬着陆的经济代价会很大？可是，偏偏主事者就是让几个行业硬着陆了，搞到现在经济费了牛劲也刺激不起来。难道管事的都是不懂？还是明明是知道后果，可是心中别有目的？
这个孙也是一样，政府要放水刺激经济，他拦不住，可是他的解读却是与放水的方向唱反调，是有意识地在淡化放水效果。难道也是择善固执？还是他别有目的？
马上要开二十大了，当年八平方就和经济出问题有相当大关系，这回有没有人想照方抓药呢？天知道！
- 复 我之前就讲过
家园 20年5月底，李“六亿人收入不足1000”的讲话之后 -- 有补充 再加上猪肉价格高企，稳物价就是重头了，
作者 对本帖的 补充(1)家园 事实上我听说有传言 -- 补充帖 本来武汉疫情要结束的时候，准备要大放水，以应对全国封闭大半个季度后的资金不足，先兆是退休人员涨退休金（部分实行），然后据说公务员要涨工资，结果李的讲话后，全面转向，毕竟大放水之后的通胀高企，是这6亿收入不足1000的人无法承担的，本来房价房租、餐饮食品等物价指数当时已经很高了
家园 放水会引发通胀是个伪命题 用来忽悠一般老百姓。
举个例子，美联储的资产负债表从2008年的9000亿美元涨到现在差不多9万亿美元，涨了10倍，美国的通胀什么时候才有，不就去年今年吗？也就是说美国放水放了十多年都没事，最近才有事，而且最近的美国通胀，究竟改怪供应链受阻多一些、还是俄乌之战引发大宗商品大涨多一些还有不同意见。
所以，从其他放水国家的情况看，结论是只要生产能力足够大，放水并不会引发通胀，就好像日本，一直放水，现在也没啥通胀。
中国恰恰是有足够大的生产能力而需求不足，只要放水的程度不超过生产能力，只会得到经济活跃，生产能力充分发挥，老百姓生活改善的结果，不必担心通胀。
家园 你说的不对 俄乌之战引发大宗商品大涨
我们厂每个月都要购买铁皮铜牌。
从我们的购入成本来看，
俄乌之战跟成本大涨没关系。
因为是先涨价的，
所以涨价不可能是俄乌冲突“引发”的。
家园 2008年后米国🇺🇸大放水后，没有引起大通涨，主要是 种花家🇨🇳应允了“救美国”。当时，老保尔森几次到北京要求：
1）种花家🇨🇳大举尽力买美债，因为🇺🇸国债卖不出去了，10年期国债的收益率直升到5％，白宫面临债务违约，“破产”；老保尔森希望北京给世界做个“榜样”。
2）种花家🇨🇳不要对出口商品提价，保证出口尽可能低价；米国🇺🇸金融崩盘，经济面临大萧条，米国银民“买不起”了，...；米国也不再要求RMB升值。
胡温当时看着2000多万农民工的失业大军，东莞空荡荡的厂房，也算是委曲求全吧，就同意了，...；后来米国的低物价保持了8-9年。
☆☯★2020年3月，美联储再次大放水之后，因为一部分密集型加工产业已经转到阿三家、越猴家，物价也木有涨起来。但是好景不长，去年春天阿三家疫情恶化，今年春天越猴家疫情恶化，米国的供应商们又来找🇨🇳厂家，...。
一开始没啥，来订单就做呗；渐渐滴，一些厂家发现不对劲了，很多米国🇺🇸供应商拿着一张货单，到这家讲价压价，到那家讲价压价，到第三家 ...，于是就干脆，对不起，不接订单了！加上从去年起，海船、港口的价格都高居不下，...，通涨之势，势不可挡！
☆☯★简单滴说，2008年美联储大放水，供应链被种花家🇨🇳和老保尔森理顺了，因而大通涨被避开了。这次，种花家🇨🇳不再买帐了，一面被你制裁，遏制崛起，还要一面帮你背债，卖便宜货给你？！🤔不怕你以实力施压，“中国人不吃这一套”。我有钱要花在刀刃上；你涨不涨，是你家的事！
通宝推：波素扬舟轻,
见前补充 4748132 - 复 我之前就讲过
家园 横着死竖着死 结果都是死。
这不是美国，可以祸水外引，可以无限QE有个中国冤大头傻傻替他接盘，依靠P民无限透支支撑美元信用。
中国制造出的任何垃圾都要自己消化。
去年你在河里大声呼吁大放水的时候我就批评过你，姑且不论为了自己行业之私利试图搅动舆论影响上位政策此举是否有道德争议，且就按你的逻辑，放了水，救了谁呢？恒大许老板之流你也看到了，你敢放水我就敢继续加杠杆，不怕你不救我，他就敢这么胆大包天的捆绑国计民生，初一死和十五死，结果不都是死么？
这几个行业确实倒霉，但也不要忘了，过去若干年是谁骑在屁民头上吸血，获得了本不该属于自己的超额利润，把实体经济搞成这样的。说白了这些人只是失去了他们本不该得到的东西。
还有经济云云，软着陆是你想软着陆就能软着陆的？你倒是软一个给我看看？除了放水时跟着逃顶，还会做啥？还好意思提八平方，八平方的起因不是经济凋敝恰恰是经济过热，货币政策失控造成通货膨胀，所以打击这打击那正是为了防止八平方重来，这个逻辑搞金融的是装不懂还是真不懂？