主题：閑聊外匯政策 -- MRandson

92年,美国对欧元下黑手?有没有搞错?92年还没有欧元呢。

没错，是92年。当时确实没有欧洲货币联盟，但是欧洲货币体系，也就是欧洲货币联盟的前身，已经建立了。美国攻击的就是欧洲货币体系。

在欧洲货币体系之内，各国货币之间，保持相对稳定的汇率，在很小的范围内浮动。这样一来，欧洲内部贸易非常方便，抵御外来投机的能力也大大加强，因为用美元攻击欧洲的任何一种货币，等于攻击所有货币。

但是这种货币体系带来的缺点是，在资本自由流动的环境中，货币体系之内的国家丧失了本国的货币工具。

举个例子，假定英镑和马克的汇率是1：1。假设英国突然遭遇经济萧条，想通过扩张的货币政策，增加货币供应，降低利率，刺激经济增长，而此时德国遭遇经济过热，向提高利率，控制通货膨胀。这个时候问题就来了。英国把利率减低到5%，德国把利率提高到10%，会发生什么情况呢？投资者可以贷款100万英镑，换成100万马克，买成100万债券。不用本金，不用承担任何风险，直接获得5万马克的收益。理论上，投资者还可以把100万债券抵押，继续贷款，继续抛售英镑换马克，继续买入德国的债券。而此时，英国为了保持汇率，就不得不抛售马克，随着外汇储备不断下降，英镑就面临贬值的压力，马克面临升值的压力。最后的结果，不是原有的汇率体系被打破，就是英国和德国统一货币政策，协调双方利率。这种情况下，往往是经济上弱势的一方要委曲求全。多说一句，这种情况下，如果英镑贬值，投资者获得的利润更高，因为可以少还贷款了。

现在回到1992年，当时的英国和意大利因为长期经济不景气，需要降低利率，刺激经济。德国刚刚统一，财政赤字激增，出现了通货膨胀的苗头。

92年7月德国提出把贴现率升为8.75% ，于是问题就来了。

对德国昨率提高首先作出反应的是北欧的芬兰。芬兰马克与德国马克自动挂钩，德国提高利率后，芬兰人纷纷把芬兰马克换成德国马克，到九月芬兰马克对德国马克的汇率持续下跌。芬兰央行为维持比价不得不抛售德国马克购买芬兰马克，但芬兰马克仍不泻不，芬兰央行的德国马克有限，在9月8日芬兰政府突然宣布芬兰马克德国马克脱钩，自由浮动。

德国并没有把芬兰马克和德国马克脱钩当回事。

德国央行行长施莱辛格在9月11日公开宣布，德国绝不会降低利率。

于是，投机者就开始活动了。

9月12日，欧洲货币体系内一直是软货币的意大利里拉告急，汇率一路下挫，跌到了欧洲货币体系汇率机制中里拉对马克汇率的最大下限。在这种情况下，虽然意政府曾在7日和9日先后2次提高银行贴现率，从12%提高到15%，同时还向外汇市场抛售马克和法郎，但也未能使局外缓和。9月13日意政府不得不宣布里拉贬值，将其比价下调3.5%，而欧洲货币体系的另外10种货币将升值3.5%，这是自1987年1月12日以来欧洲货币体系比价的第一次调整。

到了此时，德国政府才出于维持欧洲货币体系的运行而作出细微的让步，于9月14日正式宣布贴现率降低半个百分点，由8.75%降到8.25%，这是德国五年来的第一次降息。德国的这一举运受到美英法的高赞赏，但为时过晚，一场更大的风暴在英国的外汇市场上刮起。就在德国宣布降息的第二天，英镑汇率一路下跌，英镑与马克的比价冲破了三道防线达到1英镑等于2.78马克。英镑的狂跌使英国政府乱了阵脚，于16日清晨宣布提高银行利率2个百分点，几小时后又宣布提高3个百分点，把利率由10%提高到15%。一天2次提高利率在英国近代史上是绝无仅有的。英国作出这种反常之举的目的是要吸引国外短期资本流入，增加对英镑的需求以稳定英镑的汇率。但是，市场的变化是微妙的，一旦信心动摇，大势已成，汇率变动趋势就难以遏阻了。

从1992年9月15日到16日，各国央行注入上百亿英镑的资金支持英镑，但也无济于事。16日英镑与马克的比价又由前一天的1英镑等于2.78马克跌至1英镑等于2.64马克，英镑与美元的比价也跌到1英镑等于1.738美元的最低水平。在一切机关用尽之后，9月16日晚上，英国财政大臣拉蒙特宣布英国退出欧洲货币体系并降低利息率3个百分点，17日上午又把利率降低2个百分点，恢复到原来10%的水平。

一时间，欧洲货币体系岌岌可危。

这次风暴，直到法国公投批准了马斯特利赫特条约才算结束。

具体操作的投机者我不说大家也能猜到，就是索罗斯。伦敦政经学院的高材生，就是这样报答曾经接受自己避难的英国的。呵呵。

总结一下，

这次风暴，让欧洲见识了美国投机者的威力（亚洲要到97年才能领教美国投机者的威力），动摇了投资者对未来的欧元的信心，瓦解了欧洲内部脆弱的团结。

这次风暴最大的成果是把英国从欧洲经济一体化进程中拉了出来，因为有前车之鉴，英国至今拒绝使用欧元。虽然英格兰银行痛恨索罗斯，但是英国政府在那以后就是身在欧盟，心在美国了。欧盟三巨头之一，却对欧盟离心离德，欧盟怎么可能顺利发展。一次小小的金融风暴，把整个局面做活了。美国人下闲棋布冷子的能力，可见一斑。

本来政治上不统一，推行经济同盟就困难重重。因为每一步经济同盟的过程，都是整体长远利益扩大，局部现实利益受损的过程，政治上不统一，造成经济同盟很难推进。经历这次金融风暴，投资者对欧元的前景更加怀疑，注定欧元从诞生就是多灾多难的。

尽管如此，美国也不打算放过欧元，利用轰炸南联盟对欧元下了第二把黑手。相关内容的文章有很多，我不但算浪费资源了。

不过在欧元前途黑暗的时候，救星出现了。

这个人就是萨达姆。

胆敢触动美国利益的人，杀无赦。