主题：茗谈132：定风塘 -- 本嘉明

(一)

在加拿大等国之后，新加坡和澳大利亚也重新站队。新加坡使用非利率手段，也加入宽松阵营。新加坡金融管理局1月28日在特别会议上，出人意外地宣布降低新加坡元汇率政策的斜率，以降低新元兑一篮子货币有效汇率升值的速度。受此影响，新元对美元汇率急速走低。澳大利亚央行也可能提早到2月的货币政策例会上宣布降息。

最近的人民币汇率走势很明显:中国央行每天设定“人民币对美元汇率中间价”(这个数据，体现了央行的意志，就是中国当局希望的汇率，现在接近6.14)，而市场则始终在试图挣脱这个中间价，“人民币对美元即期汇率”不断试探6.25。

市场看淡人民币，要求人民币贬值，但央行举棋不定:既想顺应市场，又怕掉进陷阱。

人民币事实上是“第二美元”，绑定了美元。目前美元持续走强，迫使人民币被动地跟随美元(对其他外币)走强。美国本身，对于美元走强，是有限度地欢迎------走强一点就好，走得太强对美国也不利。但当代的世界各经济体，受体外循环的“游资”影响极大，政府只是一条浮在“游资海面”的船，很难把握金融大局，所以美国的央行也颇为无奈（船长顶多保证不翻船，不能控制风暴的来临）。总的说，很多专家都相信，美元指数会走过头，刹不住车，但那又怎么办呢？美联储也只好逆来顺受，只不过说些硬话，表示“尽在国军掌控之中”罢了啊。

我们说过，瑞士法郎对中国，有很大的警示作用。瑞士是小国，但瑞士央行是大央行，算是大海里的万吨轮了。瑞士央行不欢迎太多的游资进入瑞士，但你一个城管，身手再好，挡不住三千散步群众。而中国正好相反，人民银行不乐见大量游资外撤，但同样也挡不住。2014年12月，人民银行“资产负债表”上一项衡量外汇流动的关键指标”外汇占款”，同比减少了1,289亿元人民币（210亿美元），减少金额为2003年以来最大。截至12月，中国的外汇储备已从6月底3.99万亿元的历史高点降至3.84万亿元，人民银行不断在抛售美元换回人民币，从而维持汇率中间价。而兑出人民币的资本则以美元的形式离开中国。根据摩根大通估算，根据贸易顺差（包括商品和服务贸易）、直接 投资和企业与居民外汇存款变动额调整后，2014年第三季度和第四季度“热钱”外流总额估算分别为494亿美元和1089亿美元。

这里，“游资（热钱）”既是指原来的海外资本，也包含中国国内的民企积累，权贵资本，央企小金库等等，这是一个中性的名称。“游资”的行动，不能用道德评判，趋利避害，是每头资本动物的本能。

美元指数继续升高，未来会产生一波波的”虹吸效应”，在华游资必然持续出走。中国央行进退两难: 人民币贬值，肯定有利于工业品出口，但会引爆房企外债违约潮。中国私营企业，尤其是房企，近几年通过香港等渠道发行了大量企业（外汇）债务，最近中国的资本流出可能与企业偿还外债或对冲风险的交易有关（国际清算银行数据显示，中国对外债务在2014年第二季度增至1.29万亿美 元，其中大部分债务没有套期保值，因此存在较大的汇率风险敞口）。此时如果央行大幅贬值人民币，这批企业用于还债付息的人民币支出将快速上升，违约风险大增。如果单单是（外汇）企业债的“赖账”，总金额还可控，问题是万一房企因资金链断裂而破产，将引起多米诺效应，把国内各商业银行和互保企业拉进深渊。同时，央行的贬值动作，肯定是小心翼翼（这从李克强的个人性格看得出来），而小幅贬值，又会引起“游资”恐慌，变相鼓励更多的游资出逃。

我个人看，中国央行任由“温水煮青蛙”，一点一点地抵抗，最后基本就是瑞士央行的结局，赔了夫人还是折兵。如果朱相在位，不知道会怎么做？

我的建议，可以说有一点疯狂，就是“就地找钱”。

(二)

中国西北地区(包括陕、甘、宁、青、新5省区和内蒙古伊克昭盟、阿拉善盟和乌海市)的开发，制约因素就2条：人，水。

人，是指眼界开阔高素质的建设者和当地官员。按联合国的标准，(年)人均水资源3000立方米以下为轻度缺水，人均2000立方米以下为中度缺水，人均1000立方米以下为重度缺水，人均500立方米以下为极度缺水。按这个标准，陕西(1238立方米/人)属于中度缺水地区，宁夏(187立方米/人)属于极度缺水地区。西北其余大部分地区都属重度缺水地区。

西北地区水资源的空间分布极为不均，相当部分水资源在高山上，难以开发利用。以新疆为例，其西北部50%面积的水资源量占全疆水资源总量的93%，而其东南部50%面积的水资源量仅为7%。

在土地、水、森林、草原、矿产、能源、海洋、物种、气候和旅游共十大自然资源中．西北最大的自然资源就是土地资源，占全国总面积的1/3。对今天的中国，不毛之地已经毫无意义，土地必须达到两点才能有战略意义:一，有生态圈；二，保持生态平衡。

在西北地区建设平衡的生态系统，首先要保证水生态平衡，使之成为在军事、政治、经济和生态上都有效的国土------这是对西北最大的开发和增值。西北第二位的资源是气候资源(光热资源)，如何用科技创新利用好光热资源，就是对西北的第二位开发。西北第三位的资源是丰富的石油、天然气、煤、钾等矿产资源，这些资源可以开发，但开发的前提是保持生态系统动平衡。

我的建议，就是从俄国贝加尔湖引水进入内蒙，小部分分流给北京，大部分用于西北。把西北的不毛之地，丈量规划后，划为地块，像卖楼花一样，分别卖给全国各省。各省国资委以价格A买下后，以价格B在本省内分销，具体配套政策，由各省自定。民间资本购买了规划的份地后，缴纳保证金。等2年后，输水管通到规划地块，国家投资配套水/电/电信，农场主们就进入场地，自行造房，建设农地/太阳能列阵/蔬菜大棚/沙漠鱼塘等项目，并自主成立农协，分工合作。有些投资者，可以投资建设后出租给别人经营农场。

以以色列为例，以色列全国的水资源总共才16亿立方米，其年水消耗总量为20亿立方米（缺口由回收废水等补齐），以色列农业用水总量30年来一直稳定在13亿立方米，80%的灌溉土地（约90万英亩，相当于550万亩，或36万公顷）都使用了水肥滴灌的方法，使灌溉与施肥同时进行，一次完成。以色列还开发了针对废水灌溉的滴灌头，它能控制水的流量，并且能防止堵塞。以色列的滴灌管线中安装了过滤筒，它是一种塑料的多齿元件，当水流经过滤筒时，会产生涡流，可以抛掉其中的尘粒，以防止狭窄的滴头出口受堵。以色列人口超800万，其中农业人口仅40万，不但满足粮食自给，还大量出口蔬菜，花卉等农产品。换句话说，西北如果每年得到80亿立方的贝加尔湖湖水，精打细算地利用，只要达到以色列农业1/3的效率，也足以养活2个以色列的人口，造就上万个现代农场（1000万亩滴灌农田和数千万亩“乔灌草复合的矮森林生态系统”），解决数百万人口的配套就业。由于全国资本和人才的涌入，又能带动西部的开发，刺激旅游业的发展。

有人可能疑虑，万一将来俄国切断水源供应，或漫天要价怎么办？中俄的合作，是利在千秋的大事业，需要一些类似于当年“欧洲煤钢共同体”的项目，来把两大国家的利益结合在一起。交友不疑，既然我们要使用（也就是依赖）俄国的石油/天然气/其他资源，那么加多一样淡水，有什么可怕的？况且一旦西北开发启动，取藏南之水，就变得更加值得，更加可操作，更加迫切。以西北的国土资源总量而言，每年几个80亿立方的水都不够用，广阔天地，慢慢来嘛。

这样，西北本来毫无价值的大片荒地，逐步产生社会效益和经济效益，土地渐渐升值，投资大量涌入而且回报稳定，由于内地人口进入西部，边疆的少数民族问题也逐步淡化，基本上利大于弊。

游资在全世界寻找的，无非是水草丰美的牧场，如果在中国能找到，为什么要逃离呢？

（三）

这个规划，口号就是“打造两个以色列”，即利用80亿立方左右的来水，通过科学规划，10年为期，在西北地区建立相当于“两个以色列（农业产出总量）”的农产品绿色基地群，并以此为突破抓手，在西北数省再带出相当于一个以色列的GDP增量。中国西部地区，占地为全国的30%，人口仅占全国的4%，开发前景是足够大的。

份地的出售（卖楼花），实际是出售银行信贷额度，因为引水是国家级项目，完工有保障，只要水到了，地块自然就有价值了。凭着份地契约，持有人可以向银行贷款。如果其中相当一部分份地定向出售给房企，那么即便人民币一次性贬值8%左右，房企仍然可以忍受：通过向债权人协议展期，并以新得到的“份地贷款”支付多出的利息，企业不至于断流。

在2015年2月，利用春节期间外贸业务基本停摆的时机，不妨一次性把人民币兑美元贬值到6.6：1，随后继续盯住美元。美元指数必然会继续惯性上涨，但今年6月，美联储未必敢加息。只要耶伦犹豫，推迟一次加息时间表，那么6.6：1维持到2016年3月以后，是可能的。2016年是美国大选年，好歹希拉里给奥巴马打4年工，勤勉有加，奥巴马也不至于故意搞砸经济，阻人家的总统之路。

中国外贸企业，最需要的不是贬值贬得多么厉害，而是汇率稳定可预见。目前6.15的汇率，相当不稳定，中央以巨大外储，可以凭侥幸心理，硬性维持一段时间（指望美元很快转弱），但最终在消耗大量外汇储备后，还是不得不贬值，而且拖得越久，外贸企业骂声越大，死得越多。与其犹犹豫豫地伤及十指，不如一次断其一指，摆出坚壁清野的态度，打乱敌人精心准备了十几年的部署，跳出对手预设的路线图，夺回主动权。

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• “阳光农场”