主题：茗谈132：定风塘 -- 本嘉明

中国的劳动力中，还有很多普工/农民工，需要有足够的基建项目供他们就业。2008年后，国家力推“铁公机”+重化工业+鼓励城市改造，倒是有足够的项目，但其中“死项目”太多，吃死了资金。

“李克强经济学”誓言不加码基建，要“把货币老虎关进笼子”，这也不能一杆子到底，必须有适度的“蛇形爬动”。因为一旦GDP年增率低于7%，通缩的危险就大了，到时候再打盘，可能车子已经转不回来了。

2014年7月以来，国际油价和大宗商品跌幅加大，美元逐步走强，国际资本从中国抽逃，这些都在为通缩积累条件。同时，中国工业品出厂价格(PPI)已经陷入通缩状态，居民消费价格(CPI)增幅也一再缩小，甚至跌落到近5年的最低值。

由于房价高企，吃掉了居民储蓄中的大头，因此基本民生消费不振。国内的消费品产能过剩，外贸也疲软，企业的产品卖不出去，卖出去也要低价竞销，或借助电商“一步到位”，不敢涨价。同时，新企业创业意愿空前低落，因为新企业本来在头3年就很容易死掉，以目前的大环境，傻子都知道死亡率更大。这些，就是通缩的苗头了。

目前看，“汇丰中国PMI综合指数”还在51.4，看来勉强可以。

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但首先，这个指数是靠“服务业新业务有实质增长”，制造业其实是下跌的。其次，在制造业取样时，国企权重较大，如果单列民企(微小企业)的指数，那会更加不堪。第三，“服务业新业务有实质增长”，我们立刻想到马云的“光棍节”和那个礼拜顺风快递的红火，但由于国有银行只向国企“硬项目”放贷，阿里巴巴等“新服务业”实际是由民资和外资一路扶持过来的，这不单是外资在“服务业新业务有实质增长”中获利占大头的问题，而是国企无力领引新经济发展路径的问题。

所以，大家也不要好高骛远。单单眼前，收拢银根，楼盘停工，那么楼盘工人和相关产业就业，怎么办？目前中央正在积极准备“三个一亿”总体方案，这就是准备万一不妙，适度妥协，放水，再拉起一批项目，这实质上仍然在“旧存量(楼市)”里做文章，在拔苗助长的“(强制)城镇化”里做文章。这也是没办法，从2008以来，美国就是靠印钞票来不计代价硬性狙击通缩，而中国就是靠“印公寓”来硬性狙击通缩。这两个大国“树大招风”，有不少虎视眈眈的对手，怎么敢"通缩变成病夫"(长期贫血)？

“旧存量(楼市)”是注水猪肉，已经肿得不能再肿了，再肿肯定爆了。我们这里想说，能不能“封闭存量，另做增量”？这个“新故事”要够大，还要站得住脚，那也不容易。现在是个时机，欧洲可能会排穆，会把一部分石油美元从欧洲挤出(这部分阿拉伯国家掌握的财富，本来就不愿意去美国，才投资在欧洲)，如果有“故事”，把钱引进中国，填补在华游资回流美国的窟窿，也不错啊。