主题：【原创】这才是玩钱的行家：写在QE结束之后 -- maturedpeach

无所谓停止。

美联储1913年成立的时候，一开始的印钞理论是真实票据理论，就是美联储印钞，只能购买商业银行手里持有的短期商业票据（与生产直接相关的票据，如应收货款），等票据到期，就收回货币，从而可以减小风险。通常商业银行还需要提供资产担保，进一步减小美联储风险。不久美国参加一战，政府大量发行债券，美联储成了主要购买者，战后，由于美国政府债券的风险最小，于是购买美国国债就成了美联储主要货币增发途径，一直持续到08年危机发生前。1971年8月之前，还有个规定，是货币发行量与黄金储备的比例要附合一定要求，这个比例要求是随时代不断减小的，1971年尼克松废除了这个要求和美联储兑换黄金的承诺。

QE1 （2008年11月-2010年3月 共计1.725万亿美元）

2008年11月25日，美联储首次公布将购买机构债和MBS，标志着首轮量化宽松政策（QE1）的开始。这个操作与1913年的购买短期商业票据类似。直到现在，还持有多达1.5万亿美元两房贷款和相关的MBS:抵押支持债券。

QE2 （2010年11月-2012年6月 共计0.6万亿美元）美联储发货币购买财政部发行的长期债券，每个月购买额为750亿，直到2011年第二季度。

QE3 （2012年9月-2014年10月 共计1.6万亿美元）2012年12月13日，美联储宣布推出强化版QE3，每月采购450亿美元国债，替代扭曲操作，加上QE3每月400亿美元的的宽松额度，联储每月资产采购额达到850亿美元。

其实美联储在这之前，手里持有的主要是美国国债，占货币发行的90%左右，国债会有到期的，就会收回部分货币，美联储就会在市场上买进一批国债，购买量是依据美联储制定的利率目标（称联邦基金利率），让银行间隔夜拆解利率尽量与利率目标一致，而利率目标是依据物价上涨率1－3%的目标来制定的。物价上涨超过3%，就会提高利率，这时就会减少购买国债，从而减少市场货币量；物价上涨幅度小于1%，就会减少利率，这时就会增加购买美国国债，增加货币投放量。

真正重要的是美国联邦基金利率，这时美联储制定的金融市场的基础利率的目标。08年发生危机以后，美联储将这个利率从5%左右逐渐降低到接近0%（09年春），美联储一直保持了零利率的政策，把美国联邦基金利率保持在0到0.25%的极低水平。其基础货币发行量增长了5倍多，从危机前8000多亿美元增加到现在已经超过4万亿。

美联储之所以能够大量增发货币，根本原因是稳定的物价。这是因为中国引领第三世界国家低价出售物资换美元，储备起来的必然结果。中国为了出口商品焕美元，还大搞出口退税补贴出口商降价，实际是补贴美国和西方消费者。70年代初的时候，全世界其他国家持有的美元仅有60亿美元，现在持有的美元超过10万亿，而且每年还在增长，光中国每年增长的美元储备就高达0.5万亿左右，已经持续6年以上，这些都是低价贱卖商品的结果，也是美国市场上物价稳定，从而大量印货币的根本原因。中国的政策不改，美国就不会减少印钞的。还有一种可能，就是等到中国的物资掏空，无法在继续给美国提供低价商品的时候，美国就不得不更改货币政策了。