主题：【原创】这才是玩钱的行家：写在QE结束之后 -- maturedpeach

我仔细看了你的几篇文章，美联储逆回购确实是卖出国债。回购的本质是销售，卖出某一样东西，但在约定的时候买回去。逆回购和回购说的是同一回事情，不过是不同的立场。

因此，当一些文章中主语不明的时候，就会出现理解歧义。就是我用回购，逆回购去搜索，发现一大堆互相矛盾的文章和词语解释。你引用的几篇文章，多少都有这个毛病，讲交易不讲交易主体，一会儿是交易商，一会儿是联储，而他们是互为对立的对手，一方是回购，一方就是逆回购。

外链出处

当债券预期利率接近为0甚至为负的时候买进债券的目的何在？原来08年后一些机构为了追逐已经暴跌过一轮的资本市场的一些短期机会，把手头的债券卖出，行话说就是回购--带一段时间后买入合约的卖出，筹集资金参与市场投机。

不曾想美联储开始QEx.0， 市场上的国债越来越少，原来的吃进债券的可能已经转手，到了需要买回的时候买不到了，于是违约率越来越高，而违约惩罚也越来越高，最后到了3%，所以最后负利息债券也有人买。

这样的局面大大地打击了投机炒卖资本市场的动力，于是美联储又顺应形势，推出逆回购，卖出一部分手头的国债。让一部分卖出国债买股票的投行不用担心买不回国债，安安心心地留在资本市场。

这就是为什么美联储宣布退出QE反而没有人担心市场流动性缺乏，甚至标普指数再创新高。因为大家知道有联储后面的逆回购。由于美国各银行在联储有高达2.4万亿的准备金，这个变化没有让市场的现金变少，反而让市场多出了国债，流动性没有变少，反而更多。

有人非要和我较劲怎么办？毕竟准备金名下的钱少了。其实美国银行的准备金不像中国那么重要。美联储给各大行的隔夜贷款利息是0%，实际上就是有要就给，无需利息，也没有严格的额度限制。所以多一点少一点，就是要一个数字。只要无限制再贷款政策不变，只要隔夜贴现率为0这个现实不变，美联储的宽松政策实际上就没有变。

只要有人承诺给我免息的无限制贷款，在赌大小的赌场，我一定是最后的赢家。这就是道指屡创新高的根本原因。