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主题:【原创】双汇71亿美金收购美国斯密斯菲尔德-请教 -- 年近不惑

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家园 我汇总一点背景资料

1)SFD目前有一个“特殊权益”,就是在未来30天内仍然可以和另两个潜在收购人谈判,如果谈成,只需向双汇支付7500万美元的“违约金”,就可以毁约。相比于此次交易的总金额(71亿美元,包括承担SFD已有的约24亿美元债务),这个违约金“善良”得惊人(美国人评论这个是“a lower-than-average, break-up fee”)。

我认为中国人同意这个“丧权辱国”条款的原因很简单,双汇直接无视两个所谓的竞争者。他们是:泰国公司Charoen Pokphand Foods,和巴西公司JBS SA。有心的河友不妨查一查这两家的来头,反正我觉得不必费神了。就这两国加一块,人口有木有中国的零头?

2)整个交易的关键是两点:一,SFD的大股东们,比如第一大股东Continental Grain Co(占股5.8%),愿意不愿意卖,毕竟公司“开始盈利”了。二,大股东们愿意不愿意出让51%或更多的股份,从而交出管理权?

我认为这是双汇出了“不可思议的天价”的原因,至于说双汇背后的国际投资人,比如Morgan Stanley或高盛,是故意诱使(逼使)双汇充当凯子,这我不大相信。第一,搞垮双汇,他们自己在双汇的投资也打水漂。第二,会得罪中国政府,影响他们在华的其他利益。就是说,双汇管理层自己“很愿意”出这个价钱。2009年SFD股价低迷时没谈拢,今天谈拢了,可能是因为这两个关键点达成共识了。

3)这场交易中,Paul Hastings LLP 和 Troutman Sanders LLP 是双汇的律所( legal counsel),Morgan Stanley是双汇的财务策略人。

Simpson Thacher & Bartlett LLP 和 McGuireWoods LLP是SFD的律所( legal counsel),Barclays是SFD的财务策略人。

4)目前的大气氛,不太适合公布这个消息,但谈判正好走到这个环节,也必须公布。行大事者,日日是好日,遇佛杀佛就是了。

不利的因素,第一是国会的反弹,民主党众议员Rose DeLauro已经表态,把这个交易同“国家安全”挂钩。

第二,是走the Committee on Foreign Investment in the United States(CFIUS)的审批程序,我已经谈了《纽约时报》对此审批的猜测。CFIUS一向比较滑头,会看社会舆论导向;其次,由于“猪肉企业”是首次被审批,如《纽时》所猜测,CFIUS可能会“宁可错杀,绝不放过”。但我们回看CFIUS的审批记录,其实也就是几个特别高调的案子它是驳回的,一般讲通过的比例非常大。2009到2011年间,有269宗涉及中国投资人的案子送交CFIUS,其中100宗启动调查程序,25宗在调查期间就被驳回。单在2011年,有111宗类似的案子送审,其中40宗启动调查,6宗驳回。

就公布的资料看,2009至今,至少有650宗成功的交易,其中有明确来自中国的直接投资者,更不用说借道第三国的了。总体上,对于来自中国的投资,奥内阁是希望你们“悄悄地进村,打枪地不要”,奥内阁不拉横幅,照样带路。

2009年到2012年之间,美国农产品对中国的出口,增长了111%。借了双汇的东风,估计今后几年,增长势头更是喜人。

第三个不利因素,是美国正好在炒作“中国黑客攻入20多家美国军工大企业”,很多议员鼓噪,要奥巴马在那个庄园开批斗会,批斗习总统。但奥巴马选错了地方,在乡村的广阔天地,他怎么可能是当年公社习支书的对手?习总只要随意指画,给奥巴马普及点乡村生活和动植物常识,帮助他更感性地理解美国农村选民的生活,就能把他堵回去了。美国不肯卖高科技,猪肉总要卖给中国吧?所以这个“双雄会”,我倒认为是对“双汇案”较有利的因素。美国的猪肉消费量在下跌,多数业内人士认为美国公知们喋喋不休的“事关国家安全”,根本是个笑话。猪肉跟美债搭配销售,我估计中国会比较欢迎。

习总胆子非常大,为人不拘小节,而这次会面,双方的强烈意愿,是建立私人关系。目前赵姨出来选2016总统的可能性,包括全党全军全国人民对她的支持度,都远超奥巴马属意的拜登,而奥巴马为了保护自己的政治遗产,又必须再次狙击赵姨。既然赵姨已经不在国务院,把中美关系处理好,就是奥巴马和拜登的功劳。所以双方很可能会“一见如故,一拍即合”。在这样的大局下,“双汇案”有可能是双方都乐意拿来表达诚意的道具。

胡总和奥巴马会面时,通常是胡总比较拘谨。而习奥会,我估计奥巴马一开始会比较拘谨,没有底气。

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