主题：黄金百年 -- 司空

金本位始于1816年的英国。之后俄国、美国、澳大利亚、南非和加拿大等国丰富的金矿资源的开发，使得19世纪后半页开采的黄金数量超过了人类之前积累的所有黄金数量，至1914年时已有59个国家实行了金本位，这些国家大部分是那个时代的先进、发达的国家。

从1914年到今天，已经98年了，接近100年；据说这一百年里黄金年产量每年以1.6%的速度上升，2001年产量接近2600吨，是人类开采黄金最多的一年，之后产量开始下降，2008年产量为2460吨，比2001年降低了8%。自1914年以来黄金产量为12万吨，粗略计算占2008年全球黄金现存量（14万吨）86％。自1944年以来黄金产量为10万吨，粗略计算占2008年全球黄金现存量（14万吨）71％。换一种算法则1944年以前全球只有4万吨黄金黄金，其中大约20-25％在美国的官方储备中。

当下黄金现存量仍以2%的速度增加，但是其增幅正在不断滑落，至2044年，全球黄金产量大致将在20万吨左右。同时黄金产量最大国在2007年由南非变化为中国，2009年中国继续保持黄金产量第一，为290吨；比2001年增产59％。2009八大采金国分别是中国、南非、美国、澳大利亚、秘鲁、俄国、加拿大和印度尼西亚，它们中7个国家的产金水平都低于其最高纪录，虽然它们的总产量占据世界的2/3，但是2001年以来这八国集团黄金产量下降了13.4％，降幅两倍于全球平均水平。中国和世界主要产金国纷纷减产形成了非常鲜明的对比。目前我国黄金的储采比只有4.1，远低于世界平均水平的19.4。不过我国黄金储量目前主要集中在低下600-1000米，低下1000-2000米深度的探测及其不足， 而南非的黄金开采已经深达3000米，这样看来我国黄金储量还存在较大的增长幅度。不过就全球而言，储量的大幅度增加存在相当的困难，，截至2008 年世界查明的黄金储量为4.9万吨，基础储量为10 万吨。主要黄金资源集中在南非、澳大利亚、俄罗斯、美国、加拿大、中国等国家。

1914年世界大战严重冲击金本位，1930s’的全球经济危机使金本位彻底崩溃。伦敦黄金市场虽然时隔15年之后重开，但是黄金的地理分布中心，却从欧洲转移至北美洲。1944年布雷顿森林体系建立了“金本位制”崩溃后的人类第二个国际货币体系。在这一体系中美元与黄金挂钩，美国承担以官价兑换黄金的义务。各国货币与美元挂钩，美元处于中心地位，起世界货币的作用。实际是一种新金汇兑本位制，在布雷顿货币体制中，黄金无论在流通还是在国际储备方面的作用都有所降低，而美元成为了这一体系中的主角。

1944年之后美元与黄金建立紧密联系，成为黄金的代名词，黄金价格由美元的信誉和地位决定。经过战后近20年世界经济的迅猛发展，通货膨胀应当不断的降低美元的含金量， 但是这种通胀却表现在战争之上，随着美国于1960s’后期不断扩大侵越战争，美元危机不断深化，1968年3月14日伦敦黄金市场成交量高达350-400吨，这是一个创纪录的数字，美国再也没有维持黄金官价的能力，经与黄金总库成员协商后，宣布不再按每盎司35美元官价向市场供应黄金，市场金价自由浮动，但各国政府或中央银行仍按官价结算，从此黄金开始了双价制阶段。但双价制也维持了三年的时间。1970年1月黄金价格为35$/OZ，年底时为37.4$/OZ。1972年12月为64.9$/OZ。1974年达到一个高点为186.5$/OZ。紧随着一个长达四年的回落，之后黄金价格飙升至1980年10月的667/OZ，接着的是一个长达7年的高位震荡，黄金价格在350-480$/OZ间震荡，1987年之后的黄金价格变化较为诡异，竟然从$480$/OZ逐步回落到2001年的260$/OZ。 之后伴随着IT泡沫的崩溃、反恐战争，黄金攀升至2007年11月的780$/OZ，之后在三个月内甚至2008年2月的970$/OZ，08年全球危机促使黄金间隔攀升至2011年8月的1813$/OZ，之后虽有回落，但2012年9月有高达1750$/OZ。

根据1944年以来黄金价格变化变化可以分为三个阶段，分别是1971年以前的稳定阶段， 1971－2001的暴涨－回落阶段，以及2001年以来的第三阶段。1971年之前，由于美国绝对的全球优势和以欧洲、日本为主的国家经济发展对美元的需求，在近27年的时间里美元享受了x%的铸币税，而黄金价格相对不变。第二阶段前期黄金暴涨应当是前27年美元对黄金通胀的集中体现， 由此我们也可以看到黄金价格变化的一大特征，在10-30年的尺度上货币对黄金的温和贬值，可能通过一种短短数年的集中暴涨体现出来，这一特征也被2005年以来黄金暴涨所体现出来。第二阶段黄金价格上涨时间大约从1971年开始，1980年结束，为期10年。第二阶段有一个长达近20年的价格下降趋势， 这一点必须和日元升值、苏联解体联系起来看， 否则很难解释美元不断贬值条件下黄金的不断贬值。第三阶段的起点如果以前期最低价开始，大约在1999-2001年的255$/OZ。但是我个人更喜欢就爱你更起点放倒2004年夏天，当时的价格月为380$/OZ，是一个接近前期24年均值的数据。这样看第二阶段的后半段为期24年，黄金价格相对稳定，2004年相当于1968年是黄金价格上涨的前半夜，2008年就相当于是1971年，如果这样看的化，黄金价格最起码还有近5年的上涨期。1970s’的上涨期黄金价格上升近20倍，会落后的价格也是1970年价格的13倍左右， 那么本轮黄金价格上涨，不论是以2001、2004、2008为起点，还是以13倍、20倍来看，如果两次黄金价格上涨存在经济学上的遥相关相似性的化， 那么可以知道黄金价格最起码要上涨到3500$/OZ左右，才是一个合理的价，这个时间也许在2015年结束。上次黄金价格下降的因素，目前还没有看到，大家慢慢走着瞧吧。从2015年到2044年也许还有一次平稳到暴涨的过程。那么到2044年的时候黄金价格上升到1944年的300倍，可以拭目以待。

目前黄金价格大约是1944年的50倍，如果采用未来几年也许会增长到的3500，那么应该是100倍，同时考虑到当今黄金产量的70％都是1944年后出产的化， 以黄金为最终衡量物的美元财富在过去的近70年里，上升了大约300％。转化为年均增长速率大约是8.5％，这个增长率很有意思，等于美国在过去70里扣除通货膨胀之后的GDP增速3%加上宋鸿兵在《货币战争》所讲的货币每年的超发速率5%。这个真的是很有趣。

历史可以作为未来的镜子，过去70年黄金价格的变化也许可以启发我们看待未来30年黄金价格的变化。一些改变的条件需要大家注意：1）欧元于1990s成立，2)未来是否有日元升值和苏联解体的事情不可知，3)世界黄金产量开始进入每年减少1.5％的时期，4）占世界人口近20％的中国，人均黄金持有量低于10g（全国低于1.3万吨），而世界平均水平是20g（14万吨/70亿人），5)人民币国际化。

总体来看，黄金的作为一种相对的保值工具，在未来几年还可以买进，但是5-10之后，如果我们可以观察到一些比较重大的动荡，那么可以进一步考虑卖出或买入黄金。这里的重大的动荡，我指的是大于欧元成立小于苏联解体那样的事件。