主题：【原创】报纸里的文革1966 -- 天天向上A

听说，巴西把外汇，用来买美国国债，存在美国作为担保，就可以发行布雷迪债券了。担保越多，可以发行的债券就越多。

问题在于美国国债的价值受利率的控制，也就是受美联储控制，一旦利率快速提高，美国国债的价值就下降，这样布雷迪债券就会出现担保不足，信用评级下降，借款利率升高的问题，引发债务危机。这时候如果要卖出美国国债，获得美元还债的话，那么用做担保的美国国债的价值就会进一步下降，形成恶性循环，最终破产。所以布雷迪债券体系是美国精心设计用来控制拉美国家的金融绞索。

1999年6月底到2000年5月期间美联储将利率提高了1.75个百分点，主动引爆了美国股市泡沫。这大概也是引爆巴西、阿根廷债务危机的导火索之一。

巴西眼下公布的外债大约是3000亿美元，雷亚尔兑美元汇率大约是1.77：1，相当于5300亿雷亚尔，所以上面统计的巴西外债单位应该是亿雷亚尔。2002年底雷亚尔的汇率为3.533雷亚尔兑换1美元，所以近十年雷亚尔已经升值了一倍。这里面一个重要的因素就是套利交易，因为巴西利率高，所以上世纪九十年代末期巴西差点破产后，趁着雷亚尔汇率低，利率高，很多人从西方，特别是日本借来低息贷款，投入巴西，推动雷亚尔升值，赚取利率和汇率的双重收益。虽然套利交易是在吸巴西的血，但是一旦套利资金回撤，巴西就要糟糕。所以虽然卢拉政府在巴西历届政府中算是不错的了，想谋求财政金融独立时也不敢动作太大。