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主题:2011年底价值组实盘报告:中国股市的高估值特殊性不成立 -- 陈经

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家园 哈哈,看你写政经文章还有条有理,玩股票却是一团抓瞎,

简单评论几句:

1. 从你的给出的数据上来看,你的回报率实际上跑赢了大盘(-41.86% vs. -48.86% and -49.24%),不算太惨, 当然,如果考虑risk adjusted return, 从你的操作手法上我估计(因为没有你的数据)你的表现是很糟糕的,当然,那个nettman就更惨。

2. 看看你的那几个原则,我可以负责任的说,你连active management的门都没入。因为你的那几个原则全都是不具备可操作性。比如说:

“选时:被市场忽视或错杀,近期回调整理。”- 你怎么确定某支股票被市场忽视或者错杀?有量化的标准么?如果没有,那么你的操作就受你的情绪影响太大,实际上是在赌运气。如果有,你应该看看你的这个量化标准是不是出了问题。

“持股:熊市低估状态坚定持股,高抛低吸降成本。大牛市或者小牛市价格高估后,用趋势理论决定卖出。注意风险,控制仓位。”

我不清楚什么是趋势理论,但你说的是放之四海而皆准的套话。什么叫注意风险?你如何定义风险本身?你如何hedge风险?我估计你门对买的这些股票根本不熟悉,至少是不理解他们的风险在哪里。比如说,这个铁建,它的最大的风险之一恰好是“政策风险”,而你选股的时候,你自己就要找“政策支持”的股票,企图获得这个risk premium。那么,当政策有改变的时候,你为你的政策风险付出代价也不足为奇。通常来讲,除非是像你说的“有内幕”的人,一般人还是远离政策风险的好,因为那个东西实在是不可预测。

至于沽值高低,这个标准很难讲。你说的无非看看P/E Ratio。可是事实上有很多办法(也许不应该说很多)把P/E弄低而股票实际上沽值过高。影响股票的沽值的大头是长期成长率以及与风险相关的折扣率,你举的中信证券的例子恰好在这两个方面questionable,你还是小心点吧。

最后说点总结,beating a benchmark is a zero sum game amongst active portfolio management,and to win the game is extremely hard。所以当你频繁短线操作获得一些收获的时候,你说获的是其他人的钱而不是凭空产生出来的。对于普通投资者,market timing 是极度危险的事情,还是小心为上。

通宝推:Javacai,
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