主题：外储：战略武器 -- 子玉

【楼继伟：中国应通过财政发债购买外储】

中投公司董事长楼继伟日前撰文指出，中国财政部应当通过发债购买外汇储备，并委托央行运营管理，这样就可以“自然”对冲货币供应。

点评：这是一条毫不起眼的新闻，但在俺看来，蕴含的信息量之大，堪称今日头条。

我们要想明白的第一个问题：为啥中投要撰文呼吁财政部发债对冲被动增加的货币投放？现行模式是这样的，所有进来的钱，首先通过商业银行兑换成人民币，然后商业银行找央行把手里的外币换成人民币。中国每年外储增加4000多亿，央行就要发行将近2万亿钞票。这么多钱直接流入市场那还了得？于是央行开始搞公开市场操作。发行央票，搞正回购，提准备金，每年回笼大量的资金。

如果没有瓶颈，俺相信这种模式会一直运行下去。但是，楼房都有天花板，公开市场操作也不例外。央行发现，公开市场操作放不了量。存量规模巨大的时候，好不容易卖出点央票和正回购，都得拿来填到期央票和正回购的窟窿。宏观调控又客观要求紧缩货币环境，怎么办？没办法的办法，就只能连续动用准备金工具。一不留神，准备金率创下历史新高21.5%，逼近吴晓灵所说的23%天花板。

央行开始头疼：难道真如周小川说的那样，准备金率无上限？年初时，央行提过一次贮备金，传闻好几家银行流动性干涸接近断裂。无论央行是否承认，依靠央行对冲外储的路子，已经越走越窄。

既然银行没那么多钱可回收，那就从民间回收。财政部发外储国债就是用高利率把老百姓口袋里的钱直接装进冰箱里冻起来。

注意：这种提法，是要把紧缩长期维持下去的提法。还有比这更大的利空么？

这两个观点加起来就有味道了.

存了这么多美圆,就是通过外贸相关单位投放了诸多货币,货币太多就要回收.以前的回收手段是全面抽血,而投放渠道相对狭窄,造成经济整体上不协调,一部分产业货币过多,一部分太少太少.

新法就是抽血抽那些愿意被抽的.

然后视情况放松一些准备金.使经济各产业的"血"稍微均衡点.(这是我不同意评论员观点的地方)

这个方法给外储增加到5/6/7/8/9/10万亿打开了一道方便之门.

凡事有利必有害.他的害处就是中国货币当局要承担"发内债买外债"所形成的利息损失.

这笔钱就是天文数字,什么方法能承担的起?

1.债务规模只要仍在扩大,就可以.

2.引导各国认可人民币的储备地位,分担一部分.

3.中国财政支付.

政治结果就是:事实上取代IMF等机构,成为"经济割据政权".