主题：威斯康辛州的蝴蝶效应 -- 子玉

先说一个大家都知道的事例：

为什么创业型公司能够以很低的资产负担巨额债务而仍然被投资者追捧，比如.com类公司。道理大家都明白，是因为这些企业有高成长性。是因为快速增长的预期使得大家愿意借给它钱。

美国也像一个企业，而美元反映的则是大家对美国发展前景的预期。但当前美国经济不管怎么打鸡血，极限增长最多也就冲到4%一线的水平。而现在美国的负债率已经超过100%，平均债务到期时间在60个月左右。

所以，问题就很明朗了。美元最大的危险，是美债收益率，即美国的融资成本和既有债务的利息支付成本。现在10年期美债收益率是3.6%，在宣布去年底QE2推出前后的低点是2.2%，08年以来的主要运行区间在4%附近，技术走上目前已经明显有岛形反转的趋势。一旦冲破4%的整数关口，则后果不堪设想。而随着今年美国的高速复苏预期以及全球通胀，资金还在不断离开美债市场，涌向高风险市场。全球最大债券基金PIMCO的掌门格罗斯已经放话，今年不碰欧美国债。

因此可以预期，今年美元肯定要跌，但原因不会是因为子玉说的那些原因，而是伯南克为了打压美债收益率，在下半年发动的QE3，即打着刺激经济的名义，以债务货币化的方式，直接进入美债市场托市。

ps：QE3的推出也会缓解美国地方政府的财务问题。而地缘政治上唯一能影响美元的，是中东骚动是否会影响到沙特。