主题：【原创】港股实盘63 港股实盘2010年年终报告 -- 老拙

基本面中长线实盘投资组合

选股：

相对的低市盈率，持续的高成长性，确定的价值提升，良好的政策支持。

选时：

退出时机：当资金面进入紧缩期，且市场在高位出现均线系统空头排列，反弹遇阻30日均线失败时，必须坚决退出——不排除之前的逐步逢高退出。

入市时机：当资金面进入放松期，且市场在低位出现均线系统多头排列，回调下探30日均线不破时，可以大胆进入——不排除之前的逐步逢低买入（但一定是在出现资金面放松 的明确信号之后）。

持股：

在上述退出时机未出现之前坚定持有。个股上涨到市场平均估值水平以上时减持，下跌时买回；市盈率过高时分批卖出，基本面发生负面变化时全部卖出。

资产情况：

起始日期：2007年10月1日起始金额：人民币400000元，港币920000元。折合港币1332000元。

2010年10月结算，赎回本金人民币86926元。本期账户本金：人民币125074元，港币920000元。按起始日期人民币折港币汇率为1.03计算，折合本金为：人民币1,018,278元或港币1,048,826元。

截止到2010年12月31日收盘，账户资产情况为：

人民币资产104429元，其中股票市值103736元，现金692元；

港币资产港元838997港元，其中股票市838997港元，现金-131541港元。

总资产按1.17汇率计算，折合人民币709092元，或港币829638港元。

以人民币计算的浮动盈亏为－30.4%；以港币计算的浮动盈亏为－20.9％。

期间沪深300涨幅-44%（5580.81-3128.26），恒指涨幅-15%（27142.47-23035.45）。

持股情况:

名称 股数 持仓成本 现价 涨幅 PE

浦发银行 650 13.00 12.39 --5% 9.0

兴业银行 2580 23.45 24.05 2% 8.0

民生银行 6700 5.20 5.02 --3% 7.7

光大控股 4000 18.68 17.56 --6% 33.0

交通银行 13900 1.37 7.83 470% 9.6

首创置业 92000 2.54 2.60 2% 6.9

中国石化 10000 5.19 7.44 43% 7.5

第一视频 80000 2.44 2.40 --2% 26.1

创益太阳 8000 5.36 5.65 5% 12.0

亚洲果业 4000 9.11 9.65 6% 11.1

中信银行 14000 5.36 5.04 --6% 8.7

本期操作:

2010年第四季度，港股上冲24800点以上后回落。上冲过程中，实盘陆续抛出，降低仓位，最多时持有现金24万港元。其中交通银行从2万股减持到12000股，中国石化从16000股减持到10000股，因此成本下降较多。光大控股未在高位减持，是个明显的失误，首创置业减持量过小，每股成本仅下降了7仙。恒指回落后，在低位回补2000股交通银行，12000股首创置业。

实盘本期最主要的变化，是买入【中信银行】、【第一视频】、【创益太阳能】和【亚洲果业】。先分别简要说明买入的理由。

【中信银行】H股，目前是H股中，唯一股价低于A股的银行股，A股溢价20%，且第三季度净利润增长了47%。

【创益太阳能】是上市不久的新股，主营薄膜太阳能组件，它是国内太阳能企业中，拥有自主知识产权最多的公司，拥有太阳能专利30多项，且市盈率很低，仅12倍。

【亚洲果业】，在广西、江西拥有夏、冬橙果园，正在湖南建设第三个果园。江西脐橙交易网显示，2010冬、2011年春，脐橙销售价格同比提高了近100%。未来几年，亚洲果业产量可保持20%左右的增长率。最近又收购了国内最大的热带果汁生产企业。

【第一视频】，这是我最为看好的移动互联公司。有关思考已经写了文章，不再重复。对于“邻讯”业务的发展，我经过思考，在“邻讯”论坛上发了一下两篇建议：

应抓紧开发救援功能

手机定位功能对于救援的作用，已经得到公认，【邻讯】应当尽快开发救援功能。救援系统包括：110报警、119急救、车险等，应用人群非常广阔。

对于救援系统来说，最重要的就是快速获得求救人的地理位置、个人基本信息。对于【邻讯】等基于LBS的SNS移动互联来说，是很容易做到的。用户 的求援应用分系统中，应储备有110、119、车险公司等救援系统的号码，一键可将求救人的地理位置、个人基本信息传送到救援系统终端上，即可节省大量的 通话时间，使救援系统反映速度大为提高，搜寻时间大为缩短，并通过电话号码，快速获取救援人预存的相关重要信息（比如病例、亲属联系方式等）。

问题在于，公共救援系统不可能与很多基于地理位置的移动互联厂商合作，而最终只能与个别厂商合作，因此这只能是一个相对垄断的市场。谁先进入，谁就是霸主。

所以，建议【邻讯】利用自身的有利地位（包括拥有最齐全的政府牌照、用户人数增加速度最快等），尽快与相关部门（保险公司）联系，抓紧开发救援系统。也许有人会说，现在也就350多万用户，也许尚早。不对，这样一个大项目，从论证、联系、立项到开发、试用，正式上线，至少需要一年，到那时，【邻讯】的用户很可能已经超过1500万了。而且，救援功能，很可能成为人们给自己父母、子女配备智能手机的重要理由。

线下商家上线的解决方案思考

人们都已认识到，基于LBS的SNS系统，其最大的商业价值，就是将线下商家的信息整合到线上，提供给临近用户，以解决街头小商家的精准广告投放。

问题在于，线下商家的信息如何整合到线上？搜索发现，目前大家的办法，基本都是移动互联厂商自身派出营销人员，与连锁商家谈判合作，或者以扫街方式发掘商家。这种方式耗费人力大、投入资金多，嘀咕网高层认为“不花个几千万美金搞不定”，是业务开展初期不得已的办法。但是无论如何，街头无数小商家，靠移动互联厂商自身派出营销人员去整合上线，不是一个长远的办法，也不能最终解决海量数据上线的问题，也调动不了街头小商家们的自身积极性，因此肯定不是一个最终解决办法。最终解决办法，必然是商家自动上线。

问题在于，商家自动上线的诚信问题如何解决？会不会传上来一大堆假商店、假酒店、假加油站？所以，线下商家自动上线解决方案的核心问题，是信用问题。我想，可以用以下几点来解决这个问题。

第一，商家上线交年费，可以不多，比如几十、一百元。好事者就不至于花钱上传假商家。

第二，提供店门、店面照片，营业执照照片，执照上的名称、地址、业务，必须与上传信息相符。

第三，淘宝网的成功，在于它提供了网店的在线评估方式，利用的是网上付费客户点评功能，网上付费客户收到转款，是一个必经线上手续，利用这个，就可以基本掌握网店的销量、流量、客户评价等数据，进而给出评级。一旦给出评级，就成为网店的价值。但是，线下商家并不通过线上支付，不能用这套评估方法，甚至不能考虑要求用户吃顿饭、买点东西就给商家评分，那怎么办呢？我想可以用商家邻讯会员的办法。商家在邻讯注册后，可以用会员优惠的办法，吸引邻讯用户加入它的群，成为它的会员。会员在本店消费，结算时如果想享受会员优惠，必须用【邻讯】进入本店“切客”一下，以此证明“我是你的会员”。（商家就可以向它的会员发送信息，实现广告功能）这样，我们就可以取得三组数据：1、该店会员数（加入该店群的邻讯用户数）；2、一定时间的会员消费量；3、一定时间的会员回头率（这个的意义非常重要）；用这三个数据，建立一种算法，应该就能够给出该商家的基本评估。

与淘宝线上商家评级不同的是，由于这个三个数据是动态量，商家的评估也就是动态的，不可能一劳永逸，也就逼得商家不断地想办法，改善它的评估值。当然，在算法中应该剔除少数个别会员不断“回头”等作假的影响。

总之，我认为【邻讯】的业务推动路线，应当尽快从“明星”、“活动”这些兴趣来了玩一把的虚处，转移到百姓生活离不开的实处。兴趣来了玩一把是不会长久黏住用户的，新浪、百度、腾讯等的成功，都在于他们最终走进百姓的生活，成为百姓生活中不可或缺的互联网服务。第一视频、邻讯哪天能够成为百姓生活不可或缺的服务，就是成功的那一天。

很快，邻讯的客服人员就与我联系，说他们的高层领导很重视，希望与我面谈。

元旦前一天，【第一视频】邻讯事业部总经理张羽明先生跟我见了一面，听我系统地聊了聊关于“邻讯”发展的有关建议。我感觉，新任总经理张羽明先生很重视小股民和网民的建议。

前一段，网上盛传【第一视频】大裁员，邻讯事业部裁的只剩10人。现场观察，两间大办公室确实只剩10余人在办公，询问之下，其实是邻讯事业部正在进行大调整。据我的观察，我也觉得邻讯事业部确实应该大调整，因为之前的策略的确存在方向问题，调整是好事。

【第一视频】大裁员的消息，引发股价快速下跌。但是，【第一视频】网站的全球排名，却在快速上升。

下图是【第一视频】网站在ALEXA全球排名上的变化曲线

由图可见，【第一视频】的全球排名自2010年7月，从10万名以下迅速上升，12月上升到进入前500名，年底徘徊在400多位，今天的数据显示，【第一视频】全球排名338位，又向前推进了一大步：

可以看到，【第一视频】网站一周、一月、三个月的排名趋势变化，都是快速上升。

总之，这是一个值得我们期待的投资标的。