主题：2-2股市股市-试分析影响明年中国股市的因素 -- 牛义缂

在今天2010年12月18日这个节点上，小牛尝试着用公开信息来分析影响明年股市的主要因素，以作为上一节的理论应用演示。

注：由于个人信息面所限加上形势的不断变化，以下分析不可能完全准确甚至完全不准确。小牛是想通过下面的分析演示一种思路而已，希望大家不要依赖以下分析结果作为投资参考。

1.世界经济

全球实体经济仍没有从2008年的危机中复苏，各大经济体都有隐患。为刺激经济复苏，全球由美元带头的宽松货币政策阻止了（另有人说是延缓了）经济的自然探底。

全球货币的泛滥（而非经济的强劲复苏）促进了暂时的消费和投资增长，也把全球资产价格和世界主要股市推向了历史高点（或阶段性高点）。新兴市场国家已经处于通货膨胀的全面威胁之下，主要进口国也有通货膨胀的隐忧。

因此，世界性的货币紧缩政策可能会陆续出台，届时全球资产价格和世界主要股指将面临下滑的压力，消费和投资将适度缩减并依靠财政刺激政策来维持。紧缩政策将给新兴市场国家带来更大的困扰，它将不只表现在出口减少和外来投资减速或回流，也将表现在金融体系的风险上。

除非有影响世界经济的重大事件发生，否则世界性的货币紧缩可能只是时间和速度问题。

由于中国在实施经济转型，全球紧缩发生的越晚越慢对国内经济的影响越小，我们希望不要在明年看到强烈紧缩。

2.国内实体经济

总体来看，由于各国刺激政策的存在，国内需求（投资和消费）和国外需求（出口）暂时没有明显减少的趋势，甚至重工行业在2010年春节后出现了明显的需求增长。如果未来出现货币紧缩，预计中国会通过财政刺激政策适度增加国内需求以抵消国外需求减少带来的影响。

然而在通货膨胀的威胁下，经济持续增长、财政刺激政策、经济转型都受到了一定抑制。使我们既无法消化当前的旺盛需求，又束缚了针对未来货币紧缩的应变能力。

房产和汽车这两个曾经拉动经济的热点都即将触顶，可能将被重工业和电子产业这两个新热点取代。农业的供给逐渐成了一个谜题。

私人投资在逐渐从房产、黄金、藏品市场退出时，暂时失去了方向。从这一点看，只要实体经济没有大幅下滑的预期，明年的股市可能会成为投资的重点，但这并不等于股市不会短期下探，也不一定等于股市的大幅上扬。

需要重点关注的问题是，在今年人民币汇率上升、原材料和劳动力成本上涨、年初开工不足年末限电的情况下，企业的盈利状况。个人也认为企业盈利情况是当前中国经济的脊梁骨。

3.国内金融/财政

人民币增长速度过快，已经给国内通货膨胀带来不小的压力。坏账率的变化也是影响通货膨胀的潜在因素，因为坏账就等于进入经济体的信贷资金不能正常流出。

在全球紧缩（尤其是美元紧缩）发生之前，国内既不能继续实行宽松货币政策，又不便于大幅紧缩。

由于经济发展、转型和财政刺激仍需要大量资金，预计明年可能有两个方案（或之一）：资本市场（包括股市）融资和财政增收。

由于热钱的存在，国内的金融政策会略趋保守。这可能会体现在防止某个资本/资产市场过热，和外汇出入境管制上。

财政支出应该会持续增长，如果发生不利情况，甚至会进一步加大财政支出。

也许会有小规模的社保新规或针对较低收入者的减税政策出台。

综上，个人的猜测是:

A.如果明年全球货币（尤其是美元）还没有进入紧缩期且没有影响经济的突发事件，明年国内的实体经济除主要受到通货膨胀抑制外总体情况应该不差，股市在融资和吸收闲余资金的需求下应该会出现强烈的上涨预期（可不一定是大幅上涨，也不排除短期下探）。

B.如果明年全球货币（尤其是美元）进入紧缩期或有影响经济的突发事件，需要按照当时的情况从头分析。

欢迎各位指正！